從資金面來看，2010年以來，教育行業投資數量及額度逐步上漲，到2018年，教育行業的投資金額激增，達到409億元（投資案例486起）的最高紀錄。2019年上半年，VC/PE融資數量達167起，融資金額達114億元。盡管有下降，但教育行業仍未達到飽和或成熟狀態，仍有新進入者。

2010-2019H1教育行業投資額度趨勢

數據來源：公開資料整理

    從2019年上半年的融資金額最大的10筆交易來看，K12教育仍占最大比例5起，其次是語言培訓3起，然后是素質教育和幼兒教育各1起。

2018-2019H1金額Top10融資事件

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    2018年至2019年上半年，從教育行業細分賽道的投資數量來看，發生融資事件數最多的是專項培訓教育賽道，同時K12、幼兒教育也一直保持較高投資吸引力。

2018-2019H1VC/PE投資細分市場占比

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    專項培訓是近年來投融資市場中的重點細分行業之一。專項培訓領域內種類繁多，可分為編程培訓類、能力培訓類、體育培訓類、文化培訓類、藝術培訓類、語言培訓類以及相關服務提供類。其中占比最高的是語言和藝術類（分別為30%和25%）。

2019H1專項培訓融資事件類型比例

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    一、專項培訓在資本市場上的發展主要有3個重點方向

    1.語言培訓

    資本市場對語言培訓的關注由來已久，盡管語言培訓賽道上已存在一批相當成熟的大規模領頭企業，但由于擁有總量大而穩定且個性化要求不斷提高的市場需求，預計未來語言培訓也將持續在投融資市場上處于強勢地位。例如，2019年1月便有噠噠英語在這條擁擠的賽道上獲得完成D輪25,500萬美元的好成績。

    2.素質教育

    近年來在教育觀念和政策環境的變化下，素質教育成為教育產業的大方向之一。相應地，以藝術、編程、體育、能力、文化類培訓為代表的素質教育也在投融資市場上表現尤佳，在2019H1融資事件次數加起來占到近半（46%），多年來融資金額也十分亮眼：畫啦啦、美術寶等藝術培訓企業獲得千萬美元的融資，VIP陪練自2014年至今融資金額已達到十億元級別，可見藝術培訓在資本市場上的大好前途。另外，值得一提的是，隨著人工智能等技術領域的發展，編程教育低齡化趨勢顯著，因此面向少年兒童的編程培訓日益火熱，或成為未來投融資的重點。

    3.職業教育

    雖然職業培訓目前在融資金額上成績并不突出，但它值得投資者加以關注。受到如2019年2月發布的《職業教育改革實施方案》等多項政策鼓勵影響，職業培訓在2019年下半年及以后很可能在資本市場上有更好的表現。

    二、受環境影響IPO企業數量或將有所減少

    從2017年開始至2019年上半年，教育行業IPO共計35家，包括新東方在線、跟誰學等，均赴美國或香港上市，還未上市的VIP陪練也于今年7月表示明年可能上市，開啟了教育企業上市第二次熱潮。以募集金額來看，中國東方教育、希望教育、新東方在線募集金額分別高達44億、32億和17億港元。從上市地來看，教育公司仍以港股和美股上市為主。雖然2018年至2019H1整體教育行業IPO情況持續在高位，但由于當前全球經濟形勢不佳，預計短時期內教育行業IPO數量會有所減少，部分優質企業將等待更好的市場機會以上市。

2010-2019H1我國教育行業公司IPO數量

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    首先，在《民促法》鼓勵社會資本辦學的政策基調下，從事民辦學歷教育和K12課外輔導的IPO企業數量呈現出顯著增加的態勢。其次，可以發現，由于穩定的語言培訓需求，語言培訓IPO企業數量在較長時間內平穩，在新技術如人工智能、大數據的加持之下，在未來仍可能保持較好的發展。最后，盡管職業教育企業持續陪跑IPO，但在2019年職業教育改革方案實施的背景下，預計職業教育企業將迎來它們在資本市場上的春天。

IPO教育企業細分行業數量

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    1.華南地區出現“IPO集聚效應”

    在2019年上半年完成IPO的8家教育企業中，中國科培、思考樂都屬于華南地區的區域性線下教育巨頭，它們也都選擇較為傳統的港股上市。加上2018年底上市的卓越教育，這一現象說明，華南地區以其龐大的人口基數及教育需求，已培育出許多市場勢力強大的教育機構。華南地區的教育格局正在逐步走向成熟。

    2.中西部地區民辦教育集團IPO較多

    中國東方教育、嘉宏教育和銀杏教育是典型的內地民辦教育集團，分別基于安徽、河南及浙江、四川這些人口、教育大省起家并逐步擴展。可以推測，以相似軌跡發展的其他內地民辦教育集團也極可能走上IPO之路。

    3.線上教育行業被市場看好

    8家企業中，跟誰學、華富教育、新東方在線為擁有“互聯網基因”的線上教育企業，它們的成功上市說明在線教育有著廣闊發展前景。

    語言培訓、K12課外輔導穩中向好，職業教育有了更快的發展。根據《2019一季度胡潤大中華區獨角獸指數》顯示，2019年Q1高估值的獨角獸企業中從事教育行業的企業共有8家，其中從事K12課外輔導4家，語言培訓的企業2家，職業教育的企業2家。

2019Q1高估值教育獨角獸企業列表

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    盡管從教育獨角獸企業來看，潛在教育上市企業依然較多，但是當前資本市場轉弱，諸多教育上市企業股價下跌，并且教育政策一直在不斷規范各級教育市場，教育上市企業亦需要看好時機，并從實際情況選擇上市時機。

    三、并購市場活躍度呈現下降趨勢

    中國教育市場的并購狀況一直處于不穩定狀態，并購金額自2016年起逐步提升，雖然并購案例在逐步減少，但是交易金額在2018年達到最高392億元。這其中最大交易是2018年亞夏汽車作價185億元收購中公教育100%股權（即中公教育借殼上市事件）。預計在未來一段時間內并購事件將繼續減少。

2010-2019H1教育行業并購金額及數量

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    在2018-2019H1交易金額Top10的并購事件中，其中K12教育和職業教育各占30%，其次是幼兒教育，最后是語言培訓。預計未來幼兒教育市場并購將出現一些案例，因為國家出臺幼教新政后，整體上一級市場對教育市場的投資熱情出現減退趨勢，整體的教育資產在一級市場的估值也有所降低。這對于專門投資教育的機構來說是件好事，可以用合理的估值拿到優質的資產，但是對于一些投機性的PE/VC機構而言，它們可能就會漸漸退出市場競爭。

2018-2019H1交易金額Top10并購事件

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    相關報告：智研咨詢發布的《2020-2026年中國教育行業市場消費調查及投資價值咨詢報告》