一、LED應用領域及市場規模情況分析

    LED（LightEmittingDiode）是一種能夠將電能轉化為可見光的固態的半導體器件，它可以直接把電轉化為光。由于LED具有使用壽命長、耗電量低、材料環保等諸多優點，未來將逐步替代白熾燈和熒光燈。目前，LED行業行業滲透率在30%-40%區間內，這幾年仍處于快速替代階段。隨著中國中產階級的崛起和消費升級，照明需求遠未到頂。

    LED產品應用廣泛，作為LED應用行業，其下游涉及日常生活的各個領域。目前LED顯示屏應用于廣告傳媒、體育場館、舞臺背景、市政工程等多領域。LED顯示屏行業下游應用領域中的文化、體育、傳媒等行業仍然維持著較高景氣度，也符合中國經濟轉型的大方向，下游行業持續穩定的需求帶動了顯示屏行業的發展。LED顯示產品中，小間距LED具有無拼縫、顯示效果好、壽命長等特點，由于其獨特的優勢，已在展覽展示、商務會議、室內廣告標牌、安防監控等領域快速推廣，其市場需求呈現爆發式增長。

    LED的主要領域有通用照明、背光應用、景觀照明、顯示屏、汽車照明等。其中，通用照明領域的應用范圍最廣，占比達48%；其次是景觀照明，其占比為14%；顯示屏領域第三，占比達13%。

    LED應用領域分布情況

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    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國LED行業市場全景調查及投資方向研究報告》

    行業上中游整合基本完成，下游競爭激烈

    LED產業鏈上游是LED芯片行業。自2009年開始，政府對企業LED芯片企業進行大力補貼，資本紛紛涌入，導致上游產能過剩，LED芯片價格持續下降。經過幾年激烈的競爭，LED芯片行業集中度逐漸提高，主要廠商三安光電、華燦光電等占據了國內75%以上的份額，行業整合基本完成。

    LED產業鏈中游是LED封裝行業。和上游一樣，LED封裝行業也由于產能擴張經歷了價格戰，部分中小廠商被淘汰，行業集中度逐漸提高，行業整合趨于完成。目前國內封裝行業的主要廠商有木林森、億光、國星等。

    LED產業鏈下游是LED應用行業。LED應用行業市場空間較大、門檻較低，再加上近幾年中上游的價格戰，導致下游企業數量較多，目前市場正處于完全競爭階段。目前國內LED應用行業的企業主要有LED通用照明行業的歐普照明、雷士照明、陽光照明、佛山照明、三雄極光等，LED顯示屏行業的利亞德，LED汽車照明的星宇股份等。

    LED通用照明作為LED應用行業最主要的市場，受益于LED照明滲透率的迅速提高，市場規模迅速擴大。2010年LED在通用照明領域的滲透率僅為10%，至2018年，行業滲透率快速增長至將近50%。

    2015-2018年LED在通用照明領域滲透情況

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    我國LED產業開始于上世紀60年代末，由于當時應用領域較少，產業發展較為緩慢，主要以科研院所或具備科研院所背景的企業所主導，產業化能力較為薄弱。進入21世紀，由于我國宏觀經濟持續增長，國家產業政策的扶持，以及LED技術的不斷突破，國內LED產業發展迅速。2006年到2018年期間，包括LED外延芯片、LED封裝及LED應用在內的LED產業整體市場規模從356億元增長至5985億元，年均復合增長率高達25%。預計未來，LED產業市場規模將繼續保持較高的增長速度。

    2015-2018年中國LED行業市場規模及增長走勢

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    二、LED行業盈利情況分析

    LED板塊仍處于周期底部。2019Q2LED板塊合計營收251.50億元，同比下降3.57%，自2010年以來季度營收同比首次負增長。由于LED下游需求仍未爆發，疊加先前各芯片廠大幅擴產導致供給過剩，行業仍處于庫存消化階段，Q2板塊盈利能力依然下行，歸母凈利潤3.91億，同比下降87%。個股來看，三安光電、木林森、國星光電等個領域龍頭業績均出現較大幅度下滑。

    LED營業收入

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    LED凈利潤

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    SWLED個股市值情況

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    SWLED個股歸母凈利潤同比增長情況

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    SWLED個股凈利潤情況

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    三、2019年新技術將帶來LED新一輪高增長

    整體市場需求增速放緩、新增產能快速釋放、清庫存……諸多因素疊加下，多家LED產業鏈公司2018年業績出現下滑。2019年，LED產業將有怎樣的走勢?產業鏈投資機遇在哪里?

    上證報記者多方采訪獲悉，短期看，隨著行業迎來去庫存拐點、汽車等高端需求增長，LED行業有望迎來觸底反彈;中長期看，小間距市場將繼續保持較高增長，Mini-LED即將成熟，Micro-LED已經迎來了產業化的曙光，新技術將給LED行業帶來新一輪的高增長。

    MiniLED無論在亮度、色彩還原、耗能甚至成本上都可以與OLED競爭，從各大LED廠商已經大量布局MiniLED市場的情況來看，說明MiniLED具備著良好的應用潛力。據預測2018年全球MiniLED的應用市場規模有望達到3億元，到2020年全球MiniLED市場規模將達22億元，年復合增長率高達175%。

    2018-2023年全球MiniLED市場規模及預測(單位：億元)

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    四、LED行業有利因素

    1、國家產業政策支持

    LED因其節能環保屬性更符合未來市場趨勢，國家出臺一系列鼓勵政策支持產業發展。同時，在國家鼓勵出口的背景下，LED顯示與照明產品享有出口退稅的優惠政策，LED顯示屏產品適用的出口退稅率為16％，LED照明產品適用的出口退稅率為13％。在產業政策支持的背景下，產業規模日益擴大，產業鏈日趨完整，為行業內企業提高競爭實力、參與國際競爭創造了良好的條件。

    2、產品應用范圍廣，市場前景廣闊

    LED各種應用方興未艾，廣泛用于景觀裝飾照明、大屏幕顯示、交通信號燈、家電數碼顯示與指示燈、汽車燈、手機、數碼相機、電腦、液晶電視背光等領域。隨著技術的發展，LED還出現了新的應用方向，例如航空航天、醫療、農業等領域。LED在各領域的市場份額穩步增長及新興應用領域的不斷出現和發展，為LED產業的發展創造了良好的市場空間。未來，國家保障性安居工程、農村基礎設施建設、鐵路、公路和機場等基礎設施建設穩步推進，這些重大投資將產生對包括顯示屏、特殊照明、普通照明、景觀照明等在內的各種LED應用產品需求的拉動作用。

    3、上游技術不斷進步，成本下降提振行業需求

    隨著行業上游技術進步帶來成本的下降，市場需求的廣度和深度將進一步得到擴展，同時市場替代效應將得到更大程度的釋放。LED產業鏈上下游之間將實現良性互動，新產品、新技術迅速得到推廣，下游應用行業的市場將進一步得到細分，整個行業的市場容量還將進一步得到提升。

    4、下游行業標準不斷完善，規范化發展成為方向

    隨著LED顯示應用產品的應用范圍越來越廣泛，其下游應用領域如戶外廣告、體育場館等都逐步建立了相關管理規范。此外，鐵道部、交通部、公安部等也都相應建立了LED顯示應用產品的相關標準。上述行業標準和規范的建立，將有助于促進LED顯示行業有序和規范化發展。