2019年上半年中國定制家居行業經營業績、龍頭企業優勢及2019年行業發展趨勢分析[圖]

定制家居管小紅 2019-10-18 07:15 來源：智研咨詢

一、定制家居板塊2019H1經營情況回顧

1、Q2業績回暖，下半年有望繼續改善

定制家居板塊19Q2業績開始回暖。行業加權平均的收入增速在今年一季度見底，19Q2回升至12.3%，扣非凈利潤增速18Q4見底，19Q2回升至17.9%。預計隨著交房進一步回暖和18H2基數大幅降低，今年下半年業績增速將繼續回升。

改善一方面受交房回暖帶動，上半年看交房已經在回暖通道，毛坯房交付同比增長約3%-5%（根據家裝企業訂單）；另一方面競爭格局也在改善，企業CAPEX下降，小企業加速退出，18H2企業訂單和業績基數都很低，今年價格戰減弱，三費控制加強，將帶來業績逐季回暖。

收入增速來看，零售端壓力相對較大，但是二季度零售增速普遍比一季度也有所回暖，二線定制企業收入增速較快，主要是受工程業務增速帶。

定制家居板塊19Q2業績開始回暖

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相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國定制家居行業市場需求預測及投資未來發展趨勢報告》

定制家居板塊19Q1收入增速觸底后回升

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19H1扣非凈利潤增速持續回升。由于單季度非經常性損益影響較大，看扣非凈利潤增速更能反映實際經營情況，扣非凈利潤增速去年四季度最差（沒有商譽影響），19H1回升，主要是今年價格戰趨弱，各家費用率控制較好，毛利率有所提升所致。

定制扣非凈利潤增速2季度明顯回升

定制家居單季度歸母凈利潤增速

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單季度扣非利潤增速

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2、經銷渠道回暖，龍頭優勢更明顯；工程保持較高增速

經銷渠道是公司長期發展的保障，其增長也是最看重的。上半年經銷渠道的增長有幾個特點：1）頭部定制品牌的經銷增速更快，行業集中度提升邏輯仍然成立，歐派家居和尚品宅配經銷渠道H1收入增速分別為9.1%和8.3%，索菲亞19Q2經銷渠道也有12.4%的增長，要快于其他定制企業，尤其是歐派衣柜在當前規模下，零售還有20%的增長，確實體現了企業實力。2）單季度看，19Q2經銷增速在回暖，歐派二季度經銷增速11.6%，比一季度提升了6.7pct，索菲亞二季度增長12.4%，比一季度提升了23.3pct，尚品二季度經銷增速雖有回落，但是7-8月訂單有較好增長。

二線定制品牌發力工程業務，拉動總收入增長。皮阿諾、我樂家居、金牌櫥柜等工程業務收入快速增長，除皮阿諾外，金牌櫥柜工程占比最高，達到22%（同比+11pct），下來是志邦、歐派和我樂家居，占比分別為18.9%（同比+2.2pct）、17.2%（同比+4.5pct）和16.8%（同比+11.1pct）。

2019H1頭部定制品牌的經銷收入及增速

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2019H1各家企業工程渠道收入和增速情況（億元、%）

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歐派家居單季分渠道增速，二季度經銷渠道收入增速回升

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尚品宅配單季分渠道增速，二季度壓力仍大，但近期訂單已在回

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索菲亞分渠道單季增速，19Q2經銷渠道收入增速加快

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17H1-19H1定制家居企業分渠道收入（及增速（億元、%）

分渠道收入（億元）	17H1	2017	18H1	2018	19H1
歐派家居	-	-	-	-	-
經銷	32.34	80.40	38.82	92.51	42.34
增速	-	34%	20%	15%	9%
工程	3.37	9.64	6.03	14.18	9.29
增速		69%	79%	47%	54%
直營和其他	2.27	5.58	2.64	6.63	2.53
增速	-	24%	16%	19%	-4%
索菲亞	-	-	-	-	-
經銷	20.26	49.67	22.85	56.42	23.36
增速	-	37%	13%	14%	2%
工程	0.84	2.50	2.41	5.11	2.96
增速	-	129%	188%	104%	23%
直營和其他	0.98	2.28	1.09	2.41	0.97
增速	-	21%	11%	6%	-10%
尚品宅配	-	-	-	-	-
經銷	10.61	27	15.65	35.50	16.95
增速	-	37%	48%	31%	8%
直營	9.78	23	11.42	26.00	11.29
增速	-	21%	17%	13%	-1%
好萊客	-	-	-	-	-
經銷	6.62	17.25	8.36	19.92	8.54
增速	-	32%	26%	15%	2%
志邦家居	-	-	-	-	-
經銷	6	14.84	7.37	17.04	7.72
增速	-	37%	23%	15%	5%
工程	1.15	3.95	1.7	3.91	2.11
增速	-	59%	48%	-1%	24%
直營和其他	0.92	2.21	1.06	2.71	1.31
增速	-	22%	15%	23%	24%
金牌廚柜	-	-	-	-	-
經銷+直營	4.9	12.73	5.58	14.21	5.89
增速	-	27%	14%	12%	6%
工程	0.46	1.24	0.71	2.03	1.73
增速	-	71%	55%	64%	143%
海外	0.22	0.44	0.14	0.5	0.23
增速	-	63%	-36%	14%	64%
我樂家居	-	-	-	-	-
經銷	-	8.06	3.57	8.56	3.78
增速	-		36%	6%	6%
工程	-	0.35	0.24	0.89	0.88
增速	-		-42%	151%	263%
直營和其他	-	0.74	0.47	1.37	0.60
增速	-		236%	85%	27%

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二、2019年定制家具行業發展趨勢分析

1、定制家具滲透率進一步提升

就目前而言，定制家具、全屋定制已經是主流方向，甚至已經上升到整裝模式的競爭。但是定制家具的市場滲透還有很大空間，除開定制家具企業的發展、拎包入住定制家等。未來，所有家具企業都可宣稱，定制成品家具企業的終端銷售，同樣可以是定制方案，定制概念泛濫。

2、定制家具未來的滲透還有多方面

其一是目前大型定制家具企業的國內市場，布局基本完成，開始深耕市場。隨著這些大型定制企業上市，資本市場介入，定制大品牌企業市場布局已快速深入到內地鄉鎮級別，未來對市場的滲透更深更全。

其二是高端定制迅速發展，形成新的競爭格局和市場的多重滲透，另外，像大型軟裝機構、整裝平臺，互聯網家裝平臺等模式逐漸成熟。開始在全國復制城市運營平臺模式，進一步加大定制化的滲透。

當然還有其他多方面，如內地新興家具產業基地的發展，城市原有中小定制家具企業有良好的擴張趨勢。

3、專賣店的銷售模式將被重新定義

曾幾何時，專賣店的銷售模式是家居建材行業的主流銷售模式，受到市場的影響，專賣店已經不是消費者主流選擇渠道。專賣店的消費者已經呈現老齡化，更多的年輕人很少選擇通過專賣店的渠道完成購買。傳統的銷售終端將手迫于以上方面的影響，將出現閉店潮。以設計和服務為核心的終端門店將得到更為廣泛的關注，消費者體驗與互動將成為門店轉型的突破口。

2019年對于定制家具市場，殘酷的同時也有很大的盈利空間

本文采編：CY315