一、聚氨酯產銷情況

    我國聚氨酯工業以生產聚氨酯原料為起步：上世紀50年代末首先在大連建立了小規模生產三苯基甲烷、三異氰酸酯的基地，該原料主要用作生產膠粘劑；60年代分別又在大連、常州、太原各建立了500噸/年產能的MDI和TDI原料生產企業。

    ◆引進國外先進的異氰酸酯的技術和裝置：1984年到1994年10年間，在天津石化三廠、錦西化工總廠、九江化工廠、山東東大化工從日本引進聚醚多元醇生產裝置和制品生產技術的同時，國家也通過“七五”、“八五”等科技攻關項目的扶植，逐步開發了高壓反應注射成型機（RIM）、高回彈冷熟化泡沫生產技術。

    ◆聚氨酯工業快速發展期：90年代后，武漢輕工業機械廠引進德國BASF集團Elastogran公司的聚氨酯高壓發泡設備技術，采取許可證方式，生產各類聚氨酯高壓發泡機及成套生產線，從而結束了我國此類設備長期依靠進口的歷史。至此聚氨酯行業從簡單箱式發泡迅速發展到用自動化生產線生產各種軟質、硬質泡沫制品。此時全國從事聚氨酯原料、制品生產、設備制造、科研開發的單位增加到2000多家，到2000年年產原料達100萬噸以上，聚氨酯各類設備和生產線達6000多臺套。

    ◆聚氨酯原料生產爆發期：進入21世紀，我國聚氨酯行業原料生產生產水平不斷提高，2004年，我國MDI年產能僅萬華化學20萬噸，到2017年，MDI產能增加至343萬噸；預計到2018年，我國MDI的總生產能力將達到375萬噸/年，穩居世界第一。不僅MDI，聚氨酯的其他種類原料產量均有較快的增長。由此可見可見聚氨酯原料產量增速之快。

    目前，我國已經成為世界上最大的聚氨酯原材料生產基地和聚氨酯制品最大的生產消費市場。全年聚氨酯制品產量達到1130萬噸，聚氨酯泡沫塑料成為聚氨酯材料最重要的品種，產量占聚氨酯制品總量的50%以上，合成革漿料、鞋底原液、氨綸和涂料等產品也占有較大比重，其產品產量、消費量、外貿出口量均居全球第一。

    近年來，由于聚氨酯產品的優越性能以及節能環保的特性，其應用規模不斷擴大，市場需求也將不斷增加，我國聚氨酯產能不斷擴張，我國聚氨酯產品（PU）產量增長迅速。

2012-2018年中國聚氨酯產量走勢

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    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國聚氨酯行業市場競爭格局及未來發展趨勢報告》

    隨著國民經濟的高速發展，中國的聚氨酯消費規模提升速度也相當之快。2017年中國聚氨酯產品消費量達到1110萬噸，較2016年增長約6%。目前中國建材、氨綸、合成革和汽車產量均居世界第一，國家大力實施建筑節能新政策、推廣水性涂料等措施，都為聚氨酯產業帶來巨大的市場機遇。2018年中國聚氨酯總消費量將達1300萬噸。

2014-2018年中國聚氨酯市場消費規模情況

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    二、聚氨酯行業：產品價格下跌，行業盈利有所下滑

    自2016年起，TDI和MDI供需格局明顯改善，產品價格一路上漲。進入2018年，隨著產能投放，以及海外產能復產，產品價格出現回落。
4月到5月，聚氨酯價格指數雖略有起伏，但依舊一路走低。從3月中旬聚氨酯價格指數一路上揚，到4月上旬末達到頂點約800后開始下滑。中研

普華預計，5月聚氨酯價格指數將保持走低的趨勢。

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    4月前期TDI價格指數平衡上略微走高，到下旬則高速上揚，而5月后又急速走低。4月環氧丙烷價格指數則波動較大，4月中下旬開始下滑而5月前期又開始上揚，預計之后又開始走低。4月來，聚合MDI價格指數、己二酸價格指數一直走低。BDO價格指數則基本保持不變。
2019H板塊營業收入為543.25億元，同比增長18.36%，歸母凈利潤為64.71億元，同比下滑23.89%，銷售毛利率為22.25%，同比下滑10.98個百分點。

全球MDI需求穩定增長

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全球TDI需求穩定增長

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聚合MDI、純MDI價格走勢

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TDI價格和價差（甲苯和硝酸）走勢

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2019H聚氨酯行業上市公司營業收入及同比增長情況

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2019H聚氨酯行業上市公司歸母凈利潤及同比增長情況

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2019H聚氨酯行業上市公司毛利率及毛利率變動情況

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2019H聚氨酯行業上市公司期間費用率及期間費用率變動情況

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    三、隨著MDI產能持續擴張，聚氨酯價格有進一步下降的可能

    從MDI產能擴張看，萬華化學（600309）計劃在未來2年內，通過技術升級改造將寧波120萬t裝置的產能提升至150萬t，同時將煙臺的60萬t裝置的產能提升至110萬t，總產能將達到260萬t;科思創計劃將上海漕涇的50萬tMDI裝置擴產至60萬t，到2020年中國將新增114萬tMDI產能，加上重慶巴斯夫和萬華化學的MDI裝置產能的釋放，中國將成為最重要的MDI出口國之一。而MDI產能的持續擴張，進一步確保了MDI的供應能力，從而促使聚氨酯價格有進一步下降的可能。