2019年上半年，我國經濟環境嚴峻復雜，特別是外部挑戰和不確定因素增加，化纖行業面臨的下行壓力加大。總體來看，需求端延續走弱，供需矛盾凸顯；市場行情整體呈現先揚后抑的走勢，6月低位反彈；行業盈利狀況明顯下滑，運行質量大體平穩，但風險已然顯現；產業鏈“一體化”程度進一步加深，產業鏈利潤再分配；投資增速回落至負增長，新增產能同比減少。

    一、化纖行業運行基本情況

    1、化纖行業生產情況

    1~6月化纖產量2803.65萬噸，同比增長12.05%。其中，滌綸、錦綸和粘膠短纖三大類產品的產量增速均超過10%。增速約在8%。

2019年1~6月化纖產量情況

數據來源：公開資料整理

    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國化纖行業市場供需預測及發展前景預測報告》

    2、化纖行業需求情況

    在紡織服裝內銷增長趨緩，出口壓力明顯加大的情況下，終端市場表現弱勢，貿易摩擦影響持續，疊加國內紡服高庫存，下單謹慎性增加。產業鏈末端的矛盾仍在持續發酵，織機加彈開機率回落明顯。化纖下游主要產品產量雖然仍能維持增長態勢，但與2018年1~6月相比，棉混紡紗、化學纖維紗、棉混紡布、簾子布的增速有不同程度的下降。

    從化纖出口方面來看，1~6月，我國化纖出口240萬噸，同比增長7.31%，增速比上年同期提高0.43個百分點。但受中美貿易戰的影響，我國對美出口化纖同比減少37%，占出口總量比例下降3.4個百分點。

2019年1~6月我國化纖產品出口情況

數據來源：公開資料整理

    二、中國化纖企業盈利能力呈現兩極分化特征，粘膠、氨綸利潤下滑

    2018年，中國化纖行業實現主營業務收入7989.58億元，同比增長12.42%；實現利潤總額393.89億元，同比增長10.31%。行業利潤的增加，從市場層面來說，主要歸功于產品價格的上漲和下游需求的跟進，但其本質是供給側結構性改革取得一定成效，供求關系得到改善，另外新產品開發也在加快，在品牌、品質、品種方面均有提升。2018年，行業虧損面18.23%，比2017年擴大了5.21個百分點，虧損企業虧損額同比也大幅增加37.6%，反映出企業盈利能力兩極分化特征明顯。

    從2019年一季度數據來看，化纖行業主營業務收入2058億元，同比增長16.21%；實現利潤總額51.34億元，同比減少19.60%。此外，行業虧損面30.52%，虧損企業虧損額同比增加64.97%，盈利兩極分化特征持續。滌綸、人纖和錦綸三大行業利潤總額同比均出現明顯減少，同比分別減少45.88%、14.60%和17.53%。

2018年中國化纖行業利潤總額及同比增長情況

數據來源：公開資料整理

2018年中國化纖行業虧損企業虧損金額及同比增長情況

數據來源：公開資料整理

2019Q1年中國化纖行業利潤總額及同比增長情況

數據來源：公開資料整理

2019Q1年中國化纖行業虧損企業虧損金額及同比增長情況

數據來源：公開資料整理

    化學纖維涵蓋滌綸、粘膠短纖、氨綸、錦綸等子行業。2019H化纖行業實現收入2,052.26億元，同比增長17.82%；歸母凈利潤108.48億元，同比增長26.63%。除粘膠外，其他子行業的營業收入和業績均實現較增長。化纖行業毛利率為10.74%，同比增加0.32個百分點。

2019H化纖板塊營業收入及同比增長情況

數據來源：公開資料整理

2019H化纖板塊歸母凈利潤及同比增長情況

數據來源：公開資料整理

2019H化纖板塊毛利率及毛利率變動情況

數據來源：公開資料整理

2019H化纖板塊期間費用率及期間費用率變動情況

數據來源：公開資料整理

    受益大煉化投產，滌綸板塊業績大幅增長。2019H滌綸板塊營業收入為1,838.75億元，同比增長19.99%，歸母凈利潤為97.34億元，同比增長31.51%。恒力石化2,000萬噸/年煉化一體化項目于上半年全面投產，為公司營收和利潤增長貢獻巨大。

2019H化纖行業上市公司經營情況

數據來源：公開資料整理

    三、2019年化纖行業運行預測

    （一）行業運行背景

    2019年，全球經濟雖然將繼續保持擴張，但面臨的風險在上升，增長勢頭將減弱。中國經濟運行同樣面臨下行壓力，預計中國經濟繼續保持平穩增長，增速有可能比上年略有回落。

    壓力之下，預計紡織行業主要運行指標增速將較2018年有所回落，出口增長壓力尤為突出。紡織行業推動高質量發展的內在需求更為迫切，必須著力提高生產效率和抗風險能力，方能繼續保持平穩發展態勢。

    在全球經濟增長趨緩的大背景下，石油需求增長乏力，同時原油供給面仍然適度寬松，但目前油價已是低位，缺少大幅上漲下跌的動力。原油市場受地緣政治因素影響越來越明顯，油價存在因地緣政治引起階段性反彈的可能性。總體波動幅度預計不會超過2018年。

    （二）化纖行業運行預測

    2019年，化纖行業特別是聚酯滌綸行業依然處于投產高峰期，供應量的增加，相對于需求的不樂觀，使得2019年的市場供需矛盾將會逐步突出化。同時，由于2018年基數較大的原因，2019年部分運行指標增速將放緩。

    不過考慮到目前產業集中度較高，大企業的話語權明顯增強，市場的惡意無序競爭減弱，因而行業各項指標的下滑速度也是相對有限的，不排除因為中美貿易戰再有緩和跡象、2019年第二輪環保督查啟動、織造印染向中部地區轉移開車備貨等事件刺激階段性的需求。

    預計2019年，化纖行業平均開工率比2018年有所下降，產量繼續維持最近幾年5%左右的增速；出口量進一步小幅增長；經濟效益情況弱于2018年。企業競爭力差距進一步拉大，頭部效應和細分為王效應繼續顯現。