一、制漿造紙行業的政策機遇

    環保倒逼產業升級

    從2010中國制漿造紙行業 2017～2020年發展趨勢展望到2015中國制漿造紙行業 2017～2020年發展趨勢展望，已有3731萬中國制漿造紙行業 2017～2020年發展趨勢展望產能的紙廠因環保要求被政府部門勒令關停。

    中國政府計劃“十三五”期間再關停800萬中國制漿造紙行業 2017～2020年發展趨勢展望～1000萬中國制漿造紙行業 2017～2020年發展趨勢展望落后造紙產能，主要淘汰的是目前停產的企業或環保不符合要求的企業。中央環保督查組檢查各地環保情況，預計嚴格執法檢查下，100家以上的企業將關門。

    持續的政府干預意味著產能較小、使用廢紙和非木漿的生產線將被迫關閉。隨著越來越多的現代機器取代這部分落后產能設備，長遠來看，木漿需求中國制漿造紙行業 2017～2020年發展趨勢展望將持續中國制漿造紙行業 2017～2020年發展趨勢展望加。

    二、漿紙價格觸底，龍頭價值體現

    木漿系（木漿-白卡紙/雙膠紙/銅版紙）方面，2018年中期以來，成品紙市場旺季不旺，紙廠出貨不佳、庫存壓力上升；進口木漿現貨供應充足，漿價持續下行；需求低迷也致使木漿系價格持續走弱。但判斷木漿已經跌至歷史價格底部。

    木漿價格走勢

數據來源：公開資料整理

    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國木漿行業市場運行態勢及投資戰略咨詢報告》

    紙價格走勢

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    銅版紙價格走勢

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    雙膠紙價格走勢

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    箱板紙價格走勢

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    瓦楞紙價格走勢

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    三、漿價影響因素

    商品漿價一定程度上可預測，但漿價變動的確切時間點和幅度難以預測。長期的商品漿價預測重點在于分析漿市供需變化，以及生產商的成本情況。由于生產效率提高、高成本生產設備關停、以及低成本地區新生產線的投產，漂白硫酸鹽漿的價格可能會繼續回落。超過100萬t以種植林為原料來源、使用最先進生產技術的紙漿產能替代了原來的高成本的產能，使生產商的成本持續降低。

    對于短期的漿價預測，經濟形勢、貨幣匯率、庫存水平和短期變化等因素也要考慮，尤其是在供給側。由于供應增長，可預測關閉產能減少，以及由于去庫存帶來的需求暫時降低，漂白針葉木硫酸鹽漿目前的高價格會在2019年初逐漸回落。

    Canfor公司Northwood漿廠維修停產，美國加利福尼亞州漿廠在龍卷風過后大量停產，以及在中美貿易戰過程中紙漿供應商宣布漲價，是2018年第四季度推動漂白長纖漿價格上漲的因素，而其他因素則可能導致價格回落。

    分析家普遍認為漂白短纖漿價格將會開始回落，由于中國市場需求增長放緩，以及一些新增的產能，供需平衡將會在2019年初發生變化。

    目前在短纖漿市場上出現的開工率較低問題，主要是由于天氣原因、巴西卡車工人罷工、某些漿廠的鍋爐問題，以及其他一些暫時性因素導致的。

    目前歐洲市場長短纖漿價格差距較大，隨著短纖漿對長纖漿替代的加快，它們之間的價格差也在縮小。如果長纖漿價格下降不太多，短纖漿價還會在目前水平持續更長一段時間。