伴隨互聯網技術的高速發展，互聯網金融已經融入國民生產生活的各個方面。智能手機的不斷升級，也是促進網絡銀行發展的重要保障，使得金融服務更加便利化。第三方支付平臺的快速發展，推動了互聯網金融的壯大。隨著互聯網金融的發展日益成熟，互聯網金融行業已經有多種不同的業態，如互聯網下的支付、借貸、保險、基金銷售、信托、消費以及股權眾籌融資。

    一、互聯網財富管理發展現狀

    財富管理的本質是為用戶提供金融資產的保值或增值服務，因此本文定義傳統財富管理不僅僅是局限于專屬理財師為高凈值用戶提供的資產配置服務，在線下金融機構經過咨詢工作人員而購買金融產品的行為同樣也是廣義上的財富管理。 因此財富管理可以分為零售服務和高端服務，在此定義下，互聯網財富管理不是單純線上化的導流和獲客，而是通過數字化或智能化手段為用戶理財行為提供的決策支持及增值服務。

互聯網財富管理概念界定示意圖

數據來源：公開資料整理

    過去六年間，中國個人可投資金融資產規模從2013年76萬億元增長到2018年147萬億元，雖然2018年受宏觀經濟影響增速放緩至8%，但整體仍然保持著持續增長態勢。 展望未來，隨著中國經濟發展企穩，預計2023年中國個人可投資金融資產規模將達到243萬億元，復合增長率約為10.6％。 居民財富的持續積累，帶動財富管理市場需求的不斷擴大，從而為行業發展注入了發展動力。

2013-2023年中國個人可投資金融資產規模

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    在中國，居民資產結構中房地產和存款占據很大的比重，過去十年，房地產價值一直保持著高速增長，然而隨著政府調控政策不斷出臺、 房屋成交量的萎縮，房地產投資吸引力正不斷下降。 另外，銀行理財和貨幣基金作為最受居民熱衷的類固收投資標的，近年來收益率也持續下行，與此相對應的是居民收入和財富近年來仍在持續積累，居民逐漸面臨不斷增加的財富管理需求和供給相對不足的矛盾。

居民理財需求與供給不足的矛盾

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    2018年，中國的網民規模達到8.3億人，互聯網普及率已接近六成，互聯網的快速發展也帶來了用戶行為的逐漸轉變，用戶已習慣于無現金生活和線上支付行為。 截至2018年，中國的移動支付用戶規模已達5.8億人，作為互聯網財富管理的重要環節，移動支付的發展為行業發展提供了基礎支撐。 不僅如此，由于支付背后連接的是用戶資金端，直接催生出了現金管理和理財需求，因此移動支付用戶規模的增長為互聯網財富管理奠定了客群基礎。

2013-2018年中國網民規模

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2013-2018年中國移動支付用戶規模

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    2013年-2014年，余額寶、 京東小金庫等新型理財方式的誕生引爆了中國互聯網理財市場，觸達了數以億計的理財小白用戶，國民的理財意識整體得到巨大提升。 隨后幾年傳統金融機構、 互聯網財富管理企業紛紛推出寶寶類產品，同時基金電商、 非標理財、 互聯網保險也相繼發展，使得互聯網理財人數快速增長。 截至2018年，中國的互聯網理財人數已經達到5.3億，經過前期的市場教育，中國網民對互聯網金融已建立了信任，對互聯網理財接受能力較強。

2013-2018年中國互聯網理財用戶規模

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    根據本文對財富管理的定義，傳統財富管理與互聯網財富管理在獲客渠道、 投資門檻、 服務方式、 覆蓋人群、 操作流程、服務質量等方面都有明顯的差別。

    通過對比不難看出，互聯網財富管理能夠一定程度上攻克傳統財富管理存在的操作繁瑣、受時間和地域限制、 信息透明度不高、 無法覆蓋大眾用戶等痛點，因此對普通大眾投資者而言，互聯網財富管理具有顯著的優勢，而在高端財富管理需求上，傳統財富管理的溫度化觸達和人文關懷仍是目前互聯網財富管理無法取代的部分。

傳統財富管理與互聯網財富管理的區別

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    中國互聯網財富管理興起于2013年，雖然“寶寶類” 的現金管理產品不能嚴格意義上認定為互聯網財富管理，但是這類產品的爆發很大程度上完成了市場教育，用戶逐漸接受并使用互聯網財富管理服務，推動了行業的發展。 根據測算，互聯網財富管理市場規模在2013年僅有7726億元，而到2018年已達到5.66萬億元。 當前互聯網財富管理市場仍然受貨幣基金主導，預計未來在行業智能化發展、 服務提升以及政策引導的驅動下，互聯網財富管理市場將逐漸向權益類凈值型產品轉移，并且更加接近財富管理的意義。

2013-2018年中國互聯網財富管理市場規模

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    由于在互聯網財富管理的版圖中，包含銀行理財、 基金、 保險、 非標理財等多種業務，但其中基金業務占據極其重要的地位，因此本文主要以中國證券投資基金業協會公布的基金代銷牌照信息為基準，梳理了行業內提供基金或多項金融業務的企業，最終將互聯網財富管理平臺類型劃分為互聯網一站式財富服務平臺、 傳統金融機構線上平臺、 獨立財富管理平臺和互聯網金融平臺，不同類型的平臺在布局互聯網財富管理業務時具有不同的訴求及特點。

互聯網財富管理企業類型

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    過去互聯網財富管理主要以貨架式基金代銷為主，通過為用戶建立線上理財產品購買平臺來實現流量變現，但隨著入局者增多，競爭也愈發激烈，平臺為了爭奪客群流量普遍采取降低費率的方式提升競爭力，然而單一的貨架式代銷及價格戰背后是發展同質化問題。 因此互聯網財富管理平臺逐漸意識到理解用戶、 提升服務、 挖掘利基市場的重要性，開始從產品銷售導向轉向用戶需求導向，未來發展主旋律將是差異化競爭。

平臺發展同質化及破局之道

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    深度理解用戶是互聯網財富管理平臺打破同質化的一個重要前提，隨著人工智能、 大數據的發展，實現精準用戶畫像及需求洞察已經有了技術支撐，除此之外，實現需求洞察的最重要的條件是數據量的充足，過去理財時通常只是簡單進行問卷風險測評，但測評結果受用戶思維限制且客觀性不足。 而在互聯網時代，用戶的行為數據、 歷史信息往往更具利用價值，在合規的前提下加以利用能夠發揮極大的數據價值，尤其是以京東、 阿里、 騰訊為首的互聯網巨頭企業在用戶畫像上已有長期的業務經驗積累。 另外，在理解用戶的基礎上，平臺能夠為用戶匹配合適的金融產品，提升理財用戶的購買體驗。

洞察用戶需求精準匹配金融產品

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    過去在傳統理財及貨架式基金代銷模式下，用戶只能接受到極少的理財服務，平臺多以產品銷售為主要導向，而專業的財富管理機構或私人銀行的定制化金融服務通常只能覆蓋高凈值人群，無法觸達大眾用戶。 隨著互聯網的普惠特質的體現以及科技應用加深，互聯網財富管理平臺逐漸實現為用戶提供財富管理投前、 投后的理財全流程金融陪伴服務，不僅如此，平臺通過持續性的信息推送、 市場解讀等方式進行投資者教育。 在行業競爭愈發激烈的背景下，部分頭部的互聯網財富管理平臺已將服務質量和用戶體驗作為平臺差異化發展的主要發力點。

互聯網財富管理全流程陪伴服務

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    從整個互聯網財富管理市場來看，目前多數平臺都在做大眾化市場，但不同群體的用戶對理財的需求也有所不同，而互聯網財富管理平臺應當圍繞特定的細分群體，深度挖掘其財富管理需求，同時結合人群特性提供合適的理財產品，并進行場景覆蓋提供定制化的理財服務。 對互聯網財富管理平臺而言，充分挖掘細分市場具有較大的發展空間，并且能夠一定程度上提升客群黏度，有助于構建行業競爭壁壘。

特定群體理財需求

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    二、趨勢與展望

    馬太效應顯現

    頭部企業在合規性、專業性、技術實力上具有明顯優勢

    中國互聯網財富管理市場空間巨大，引發各類企業爭相入局，然而在激烈的競爭格局中，必然經歷行業的洗牌和淘汰，尤其在當前行業監管趨嚴、 打破剛兌的大背景下，只有堅守合規、 擁有專業能力、 重視技術應用的企業才能夠在激烈的行業競爭中脫穎而出，顯然頭部企業在合規性、 專業性、 技術實力上都具有明顯優勢。

互聯網財富管理行業競爭趨勢

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    客群需求上移

    互聯網財富管理平臺提升服務能力以滿足高端理財需求

    過去幾年，互聯網財富管理的快速發展得益于大量年輕用戶及長尾人群理財需求的釋放，同時互聯網財富管理平臺也已經積累了大量的年輕客群，作為互聯網財富管理的原始用戶，年輕客群對互聯網財富管平臺已一定程度形成依賴感。 而隨著年輕客群財富不斷積累，未來互聯網財富管理平臺將會面向一批中高凈值的新富客戶，此時平臺需要完成長尾服務能力到高端服務能力的升級，以滿足客戶更加個性化的理財需求，市場或許會出現“線上+線下” 融合的互聯網財富管理模式，而這也更接近財富管理的內核意義。

互聯網財富管理服務能力轉變

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    智能程度加深

    AI的深度應用是必然趨勢，智能投顧發展仍需多方共同推動

    互聯網財富管理行業目前正處于數字化向智能化過渡的階段。 在最早期的渠道化階段，互聯網財富管理做的更多的是將傳統渠道的理財產品搬運到互聯網上，本質上來說“財富管理” 的意義較弱。 而在當前數字化階段，平臺更多的應用了技術手段，為用戶提供了更加優質的財富管理服務，做到了精細化運營和投資者教育。 未來，智能化將是互聯網財富管理平臺發展的主要趨勢，而智能化不僅僅是平臺加強AI應用實現了更多財富管理功能，從更深遠的視角來看，隨著未來監管的規范落地以及底層資產的豐富，智能投顧模式或許才是大眾用戶進行互聯網財富管理的最終歸宿，雖然這仍需要一段時間的沉淀。

互聯網財富管理平臺發展趨勢

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    三、我國互聯網財富管理存在的問題

    財富管理的主要內容由產品、服務、對象三部分組成。其中產品與服務主要由各自金融機構提供，銀行、基金、證券、第三方理財中心和互聯網金融機構組成了財富管理的平臺。平臺的服務主要針對各種高凈值客戶，與客戶之間的法律關系錯綜復雜。在發達國家，財富管理是金融服務業的一個中心業務，在全球金融各種服務類型中發展最為迅速。但由于我國與互聯網和財富管理有關的理念還沒有深入人心，這使得我國對財富管理的概念還沒有清楚的定義。

    1.監管力度不足

    在財富管理行業借助互聯網工具實現超常規發展的同時，也帶了許多隱藏的風險?；ヂ摼W具有隱蔽性、虛擬性與迭代創新性等特征，財富管理行業在依托其管理時當然會繼承這些特征，導致監管機構在制定和改進財富管理制度時產生滯后性。雖然我國監管部門已經在金融機構的經營業務范圍和流程方面制定了相應的對策，但仍存在許多互聯網金融產品違法違規的現象。目前法律法規對一些創新型業務并沒有明確的條文規定，這不利于行業的長期發展，需要進行完善。

    2.消費維權不易

    互聯網財富管理領域法律體系不健全，從長遠來看，對財富管理公司的發展有著不利的影響。不同于實體金融的投資，互聯網金融投資過程存在虛擬化的特征，當消費者在投資過程中被欺騙或發生了道德風險問題，維權就比較困難。長此以往，在互聯網財富管理的發展中，消費者與公司之間就產生了信任危機。

    3.互聯網財富管理平臺問題層出不窮

    互聯網財富管理在過去幾年的發展過程中，出現了許多問題，許多平臺為了牟取不當利潤，做出了許多違法違規的行為。截至 2018 年5 月底，出現問題的平臺共計 1684 家，并且僅前 5 個月就出現 421 家問題平臺，行業內平臺淘汰趨勢正逐步加劇。

    四、我國財富管理模式的優化路徑

    通過總結歐洲和北美成功的財富管理模式經營經驗，我們可知選擇財富管理模式最為重要的因素是服務對象的需求，即應該根據不同的服務對象采取相應的財富管理模式。我國高凈值客戶的需求與歐洲和北美有著很大的區別，因此在選擇財富管理模式時，應當結合我國的實際情況。用戶體驗是互聯網財富管理模式的中心工作，是財富管理應當首先考慮的問題，由于其商業模式的成本較低，價值鏈的創新速度較快，從而可以滿足我國高凈值客戶的不同需求。

    因此，我國在選擇互聯網財富管理時可以有以下三種選擇。

    1.一站式服務模式

    一站式服務模式的服務范圍很廣，包括企業和個人的金融服務。我國目前高凈值客戶資產格局中，企業財富和家庭財富往往結合在一起，而一站式服務模式不僅僅只在金融管理方面，還包含了其他非金融方面，例如慈善、教育、救濟、投資等，這使得高凈值客戶的整體財富管理變得更加方便快捷。

    2.用戶體驗模式

    用戶體驗是互聯網財富管理模式的主要工作重心，在財富管理的過程中應以用戶至上為前提，以滿足客戶需求為目的。傳統的互聯網金融模式由于時間和空間上的界限，其財富管理產品和服務過于標準化，無法靈活應對高凈值客戶不同的需求，阻礙了財富管理模式的發展。而用戶體驗模式從客戶的需求出發，解決了這一問題。財富管理機構在推出產品和服務前，應當深入市場，針對客戶的不同需求對市場分門別類，將個性化和定制化的需求融入產品與服務中去，以實現互聯網金融下財富管理的普及，使得產品與服務能符合不同客戶的需求，適用于不同層次的客戶。

    3.線上線下互動服務模式

    如今，我國互聯網金融的發展快速，在將傳統經濟和互聯網進行結合后，推出了一批新型的第三方支付軟件，這些軟件的普及都是互聯網金融迅速發展的產物。互聯網財富管理是通過線上線下互動服務模式來實現的。線上服務模式和線下服務模式應當結合，不應忽視其中任何一項，在線上服務模式的發展過程中，也應當大力發展線下模式。因為線下模式主要是為了更加高效地滿足高凈值客戶對于產品和服務獨特需求。

    高凈值客戶在挑選財富管理產品和服務時，會從自身的角度出發來提出定制化、唯一化的要求，線下模式就可以有效地針對不同客戶的需求來推出更適合的產品與服務。線上服務模式的特點是普及性、大眾性，其覆蓋面廣、操作方便、使用簡單，可以有效滿足廣大客戶的需求。

    線上線下互動服務模式也是我國財富管理模式的一個選擇，但目前還存在一些問題，主要是當前缺少新型的財富管理專業人才，因此應加大對專業性人才的培養力度，并結合我國的實際狀況對這種模式進行研究，并通過互聯網大數據技術具有的優勢，將這種模式應用到產品和服務的各個階段，為我國互聯網金融財富管理模式探索出新的出路。

    五、推動互聯網財富管理發展的建議

    1.開展互聯網財富管理發展的地區試點

    我國可以通過設立財富管理試驗區，將財富管理和互聯網融合，深入改革，在管理模式、完善法規、稅收優惠等方面進行試驗創新，為互聯網財富管理發展提供先行經驗。

    2.完善互聯網財富管理風險防控制度

    通過制定相關的法律條文，明確互聯網管理職責，確立各業態的法律法規。通過對互聯網財富管理行業的監管，強化互聯網財富管理的自我約束力，來有效地防范風險，讓財富管理市場朝著有利的方向發展。在對違法違紀的金融機構懲治上，應當制定具體的處罰制度，強化互聯網財富管理發展的風險揭示。

    3.促進互聯網財富管理市場的健康發展

    我國應培育財富管理市場的新功能，在互聯網財富管理的產品設計上進行創新，通過財富管理公司內部改革，增強企業經營實力和抗風險能力，從而推動互聯網財富管理市場的健康發展。

    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國互聯網財富管理行業市場潛力現狀及投資戰略研究報告》