2019年上半年中國券商資本中介兩融余額環比漲幅明顯，質押規模小幅收縮[圖]

券商資本中介管小紅 2019-10-15 05:50 來源：智研咨詢

近期上市券商募資規模提升主要是因為證券行業十分依賴核心資本的擴張，在市場回暖的環境下，券商業務規模增加的同時，也有較高的募資需求。從募資用途看，向子公司增資是主流。如招商證券在配股預案中披露，擬以不超過105億元向子公司增資及進行多元化布局，大力發展另類投資業務、拓展國際業務，并考慮擇機實施外延收購。廣發證券擬利用不超過40億元定增募資對廣發乾和、廣發信德、廣發期貨和廣發資管等全資子公司增資。

從上市券商的募資使用方向上看，發展資本中介業務的資金投入占比較大。如國海證券和海通證券擬從全部募集資金中拿出一半用于發展其資本中介業務；中信建投擬從130億元的定增募資中劃撥不超過55億元發展資本中介業務；廣發證券擬從150億元募資額中拿出不超過65億元投資于質押等資本中介業務。

在金融強監管的政策環境和去年股票市場成交量總體下行的市場環境影響下，券商行業呈現業績分化、強者恒強的行業格局和態勢；在金融科技持續推進和科創板落地加速的影響下，行業集中度呈現進一步提升的態勢。對于個別券商而言，在傳統經紀業務的傭金費率下行、投行業務發審趨嚴、創新業務開展有限的情況下，以資本金優勢換取更多業務權限，提升收入規模和市場占有率成為一條可循的發展戰略。

2019年上半年35家上市券商實現利息凈收入204.8億元，同比上升16.6%，主要歸因于報告期內市場回暖信用業務規模增長，以及負債成本有所回落所致。

業務方面，兩融余額環比漲幅明顯、股票質押回購規模環比小幅回落。1）融資融券：截至2019上半年末兩融余額9108.17億元，同比2018上半年末小幅下滑0.93%，環比2018年末增長20.5%。兩融余額基本與股指表現同向變化，規模彈性仍取決于市場需求。2019年8月多想利好政策的出臺，兩融擔保物的擴充以及轉融資費率的下降，有望持續推進兩融業務蓬勃發展，兩融作為目前場內唯一的門檻低且合規標準化的杠桿工具，未來仍具有較大發展空間。2）股票質押回購：2019年以來，A股市場回暖，股票質押補倉壓力減弱。截至2019上半年末，市場質押待購回余量為6135億股，同比2018上半年末下降1.9%，環比2018年末下降3.3%。

資金方面，2019年上半年上市券商中多數權益乘數較2018年同期有所上升，居于前三的分別為中信建投（5.06）、浙商證券（4.96）、國海證券（4.91）。

2019年上半年35家上市券商利息凈收入（左軸，百萬元）與同比增速（右軸）、合計同比增速（右軸）