一、經紀整體收入穩定增長，日均成交額上漲明顯

    我國證券公司收入來源可分為自營業務、經紀業務、投行業務、資管業務和投資利息及其他。2012-2019年上半年，從我國證券行業收入結構來看，證券公司自營業務持續增長，從2012年的22%增長至35%，其中2019年上半年券商自營投資收入占比大幅提升至2%，為影響券商業績的最主要業務；受到“去通道”影響，券商資產管理業務規模則持續收縮，2019年上半年，36家上市券商資管業務收入同比下滑3%，但分化明顯；經紀業務方面，受到市場宏觀環境的影響，經紀業務持續下滑，2019年上半年，券商經紀業務占比縮減至25%。

2012-2019年H證券行業收入結構（單位：%）

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    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國券商行業市場調查及發展趨勢研究報告》

    券商經紀業務水平和我國資本市場交易活躍度掛鉤，2019年上半年，隨著市場交易活躍度回升，我國證券公司經紀業務也有所回暖。2019年上半年市場股基日均成交額同比增長29%至6249億元；截至2019年7月末，我國新增投資者數量887萬人。

2015-2019H股基日均交易額走勢

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    從行業經紀業務收入來看，進入2019年后，經紀業務收入規模持續上漲，2019年一季度、二季度分別實現收入177億元和180億元，全年收入水平有望保持上漲勢頭。

2018-2019年上半年證券行業經紀業務收入走勢

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    受益于2019年以來市場回暖環境下，券商經紀業務業績穩定增長。35家上市券商2019H1合計實現經紀業務凈收入368億元，較2018H1同比增長12.6%。其中，經紀業務凈收入排名前列的券商主要有中信證券（37.99億元）、國泰君安（31.5億元）、中國銀河（24.41億元），分別同比變動-7.6%、24.2%、23.8%；經紀業務收入同比增速超過30%的主要是西部證券、山西證券、華林證券等中小券商。

    2019年上半年券商經紀業務收入提升主要歸于股市回暖，報告期內滬深兩市交易規模擴大，以及財富管理轉型成效初顯的共同影響：1）2019H1滬深兩市AB股季度日均成交金額達5876.9億元，較2018H1同比增長33.9%。2019年以來兩市交易規模不斷提升，為券商經紀業務的開展提供較好的市場環境。2）近年來券商經紀業務同質化現象嚴重，競爭日趨激烈，財富管理轉型成為行業發展趨勢，2018年大部分券商制定并實施財富管理轉型策略，實施至今成效初顯。

2019上半年35家上市券商經紀業務收入（左軸，百萬元），同比增速（右軸），合計同比增速（右軸）

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35家券商經紀業務收入合計（左軸，億元），環比變動（右軸）

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上半年日均股票成交金額（左軸，億元），環比變動（右軸

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    二、券商經紀業務轉型財富管理趨勢分析

    2018年對于券商來說并不容易，作為券商最為傳統業務之一的經紀業務日子也并不好過。無論是低迷的交投情況還是交易傭金率持續走低，都在倒逼各大券商開動腦筋、開足馬力謀求轉型。

    業界認為，券商經紀業務轉型財富管理的趨勢日漸明晰，隨著中信證券、銀河證券等頭部券商不斷試水，多年來不斷謀求轉型的經紀業務站在了新起點上。

    市場數據顯示，目前我國絕大多數股票投資者無法享受到專業投資顧問服務，服務缺口非常之大。對于服務股民“第一站”的經紀業務來說，轉型就是嘗試從收“過路費”的單贏向為客戶創造價值的雙贏轉變。

    去年末，中信證券將公司經紀業務發展與管理委員會更名為財富管理委員會，對組織架構和激勵機制進行改革。幾乎同時，銀河證券業也宣布將經紀業務總部變更為財富管理總部。隨后，興業證券在今年年初也發布消息，稱已將經紀業務總部更名為財富管理總部。

    可以窺見的還有，在券商經紀業務轉型中金融科技已經成為不可或缺的發力點。從傳統的網點轉向互聯網戰場，各大券商也借著金融科技的推動“鉚足勁”爭奪手機APP的天下。早在2018年初，銀河證券就和阿里云簽署全面數據智能化戰略合作協議，手機APP不再僅僅是客戶線上服務和交易渠道，而是客戶綜合金融服務和投資管理的核心平臺。