一、收入分析：增速略有下滑，其他、主設備商、無線射頻增速最快

    1、二季度營收增速略有下滑

    2019Q2，通信行業整體實現營業收入2390.98億元，同比增長4.3%，去年同期行業營收增速為10.7%。剔除中興通訊、中國聯通后，行業總營收1448.84億元，同比增長1.2%，去年同期行業營收增速為30.5%。

    2019Q2通信行業整體收入增長率

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    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國通信行業市場供需預測及投資戰略研究報告》

    2、子板塊營收增速分布

    其他、主設備商、無線射頻營收增速最快。分板塊來看，2019二季度營收增速最快的三個板塊分別是其他、主設備商、無線射頻，同比增速分別是68.9%、46.9%、27.5%，此外，光纖光纜、北斗導航、流量大數據子版塊營收增速最低，增速分別為-13.9%、-13%、-9.7%。

    2019Q2通信行業子板塊收入增長率

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    二、凈利潤分析

    1、增速明顯改善，物聯網、其他、云計算增速最快

    二季度凈利增速明顯改善，受中興業績恢復影響。2019Q2，通信行業整體實現凈利潤95.73億元，同比增長961.2%，去年同期行業凈利增速為-112.9%。剔除中興通訊、中國聯通后，行業實現凈利潤為75.74億元，同比增長14.5%，去年同期行業凈利增速為-5.8%。

    2019Q2通信行業整體凈利潤增長率

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    2、子板塊凈利增速分布

    物聯網、其他、云計算凈利增速最快。分板塊來看，2019Q2凈利增速最快的三個板塊分別是物聯網、其他、云計算，同比增速分別是344.3%、190.5%、125.3%。

    2019Q2通信行業子板塊凈利潤增長率

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    三、毛利率分析：毛利率略有提升，北斗導航、主設備商、光器件提升最多

    1、行業整體毛利率略有提升

    2019Q2，通信行業整體毛利率為23.65%，同比提升0.81pct，剔除中興通訊、中國聯通后，行業整體毛利率為19.34%，同比下降0.21pct。

    2019Q2通信行業整體毛利率

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    2、子版塊毛利率分布：北斗導航、主設備商、光器件毛利率提升最多。

    分板塊來看，2019Q2毛利率提升最多的三個板塊分別是北斗導航、主設備商、光器件，2019Q2板塊毛利率分別為25.9%、33.7%、27.2%，分別提升4.31pct、4.04pct、3.62pct，主設備商盈利能力恢復較為明顯。

    2019Q2通信行業子版塊毛利率情況

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    四、2019年運營商資本開支迎來拐點

    隨著業績走出低谷，行業估值優勢將逐步顯現。從2000年到現在接近20年的時間里，通信行業PE（TTM）的中位數為39.62，平均值為42.04，經過上半年的上漲后行業PE（TTM）仍約為歷史平均值。5G商用牌照已發放，三大運營商資本開支迎來拐點，在5G建設的驅動下，通信行業今年經營將全面改善。

    外部擾動加速5G商用，通信行業景氣度回升

    2019年運營商資本開支迎來拐點，產業鏈全面受益。2016年運營商Capex增速降為近年最低后，降幅逐年減小，2018年Capex降至低點后，2019年將重回增長。預計2019年三大運營商資本開支總額將增長至3020億元，同比增長約5.3%。5G商用牌照已正式發放，5G相關建設正全面提速，隨著運營商Capex的全面回升，通信行業產業鏈將全面受益。

    三大運營商資本開支（億元）及增速

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    2019年三大運營商用于5G的資本開支共為300多億。其中中國移動約160億元，中國聯通60-80億元，中國電信90億元。中國聯通2019年資本開支預計將達580億元，中國電信預計為780億元人民幣，中國移動總投資預計將不超去年(1661億元)。總體來看，三大運營商2019年總投資將增長約5.3%，其中5G投資占比約為11-12%。

    2019年三大運營商5G投資規劃

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    無線側投資、占比全面提升，相關企業確定受益。隨著5G初步建設開啟，2019年三大運營商無線側資本開支將結束4G中后期以來的的負增長，進入增量周期。

    2019年三大運營商的無線側投資將達到1360億元，同比增長16.4%，占總Capex的比重上升至45.0%。

    三大運營商無線側開支（億元）

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    五、通信行業發展趨勢分析：預計2025年全球移動用戶數量將達到58億戶

    全球移動用戶數量已經達到51億戶，預計2025年將達到58億戶

    截至2018年底，全球共有51億人使用移動服務，占全球人口的67%。自2014年以來的4年里，新用戶增加了10億(平均每年增長5%)，但增長速度正在放緩。2018年至2025年年均增長1.9%，移動用戶總量將達到58億(占總人口的71%)。預計未來7年將有7.1億人首次使用移動服務，其中一半將來自亞太地區，略低于四分之一的人將來自撒哈拉以南非洲地區。

    2014-2025年全球移動用戶規模走勢預測

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    自2015年以來，移動運營商正在覆蓋未聯網的移動用戶，新移動用戶超過5億。越來越多的人正在超越語音，采用移動互聯網服務，使他們能夠參與數字經濟。自2015年以來，已有超過8.5億新移動互聯網用戶，使全球總人數達到36億。預計2019-2025年，將有14億人使用移動互聯網，到2025年移動互聯網用戶將達50億。

    2014-2025年全球移動互聯網用戶規模走勢預測

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