一、通信用戶數據一直穩步提升，但未來增長空間有限

    近些年受益于中國基礎通信業務和通信技術發展，中國的電信用戶維持上升趨勢，但是內部出現了分化，固定電話用戶數量一直下降趨勢，而移動寬帶用戶(即3G和4G用戶)維持上升趨勢。

    截至2018年底，移動寬帶用戶(即3G和4G用戶)總數達13.1億戶，全年凈增1.74億戶，占移動電話用戶的83.4%。4G用戶總數達到11.7億戶，占移動電話用戶的74.4%，全年凈增1.69億戶。

    截至2019年6月底，三家基礎電信企業的移動電話用戶總數達15.9億戶，同比增長5%。其中，4G用戶規模為12.3億戶，占移動電話用戶的77.6%，較上年末提高3.2個百分點。

    2013-2019年中國移動寬帶（3G/4G）用戶發展情況

數據來源：公開資料整理

    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國移動通信行業市場全景調研及投資前景預測報告》

    截至2018年12月底，三家基礎電信企業的固定互聯網寬帶接入用戶總數達4.07億戶，全年凈增5884萬戶。其中，光纖接入(FTTH/O)用戶3.68億戶，占固定互聯網寬帶接入用戶總數的90.4%，較上年末提高6.1個百分點。寬帶用戶持續向高速率遷移，100Mbps及以上接入速率的固定互聯網寬帶接入用戶總數達2.86億戶，占固定寬帶用戶總數的70.3%，占比較上年末提高31.4個百分點。

    截至2019年6月底，三家基礎電信企業的固定互聯網寬帶接入用戶總數達4.35億戶，上半年凈增2737萬戶。其中，光纖接入(FTTH/O)用戶3.96億戶，占固定互聯網寬帶接入用戶總數的91%。寬帶接入用戶持續向高速率遷移，100Mbps及以上接入速率的用戶達3.35億戶，占總用戶數的77.1%，占比較一季度和上年末分別提高3.4個和6.8個百分點。

    2018-2019年中國固定互聯網寬帶接入用戶占比情況

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    2018年，全國電話用戶凈增1.37億戶，總數達到17.5億戶，比上年末增長8.5%。全年凈增移動電話用戶達到1.49億戶，總數達到15.7億戶，移動電話用戶普及率達到112.2部/百人，比上年末提高10.2部/百人。全國已有24個省市的移動電話普及率超過100部/百人。固定電話用戶總數1.82億戶，比上年末減少1151萬戶，普及率為13.1部/百人。

    2011-2018年中國電話用戶及移動電話用戶凈增情況

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    2011-2018年中國固定電話及移動電話用戶發展情況

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    二、通信行業經營業績分析

    （一）、收入分析：營收增速放緩，無線射頻、云計算板塊增速最快

    截止至2019年8月31日，通信行業上市公司2019年半年報已全部披露完畢，根據公司的主營業務，選取通信行業105家上市公司，將其劃分為12個子版塊，分別是北斗導航、光器件、光纖光纜、流量大數據、網絡安全、無線射頻、物聯網、云計算、運營商、主設備商、專網、其他等，進行分析比較。

    1、營收增速放緩

    2019上半年，通信行業整體實現營業收入4668.44億元，同比增長5.7%，去年同期行業營收增速為13.5%。剔除中興通訊、中國聯通后，行業總營收2772.81億元，同比增長9.5%，去年同期行業營收增速為28.6%。受到中美貿易關系的影響，通信行業整體營收增速放緩。

    2010H-2019H年通信行業整體收入及增長率

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    2、營收增速分布：負增長公司數量增多，高增速公司數量減少，呈兩極分化趨勢

    具體來看，2019上半年營收同比負增長的公司共38家，去年同期為22家，增速位于0-20%之間的公司共31家，去年同期為31家，增速位于20%-50%之間的公司共27家，去年同期為27家，增速大于50%的公司共9家，去年同期23家。總體來看，負增長公司數量增多，高增速公司數量減少，呈兩極分化趨勢。

    2018H、2019H年通信行業營收增速分布（個）

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    3、子板塊營收增速分布

    其他、無線射頻、云計算營收增速最快。分板塊來看，營收增速最快的三個板塊分別是其他、無線射頻、云計算，增速分別是99.6%、22.8%、15.7%，營收增速最慢的三個板塊分別是北斗導航、專網、光器件，增速分別是-10.6%、-9.8%、-8.1%。其他版塊主要是因為聞泰科技營收規模顯著提升，由于客戶結構優化，項目數量和代客戶采購明顯增加，公司2019H1營收同比實現110.71%增長；無線射頻板塊主要是受益于運營商資本開支的增長，4G網絡的深度覆蓋與5G網絡的加速布局促使下游板塊營收增長，云計算板塊主要是IDC領域表現較好，增長穩定；北斗導航板塊營收下滑的主要是受到合眾思壯的收入拖累；值得注意的是，主設備商業務正逐漸恢復，2019年上半年營收增速為9.4%。

    2019H通信行業子板塊收入增長率

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    （二）、凈利潤分析：凈利潤實現增長，中興業務逐漸恢復

    1、行業凈利潤實現增長，增速明顯改善，中興業務逐漸恢復。

    2019上半年，通信行業整體實現凈利潤174.73億元，同比增長157.39%，去年同期行業凈利增速為-51.36%。剔除中興通訊、中國聯通后，行業實現凈利潤129.87億元，同比增長7.96%，去年同期行業凈利增速為10.21%。整體來看，行業凈利潤恢復增長，主要是中興通訊業務逐漸恢復，在剔除中興、聯通之后行業凈利潤仍然實現增長，主要是受益于5G大規模建設的影響，業績逐漸改善。

    2010H-2019H年通信行業整體凈利潤及增長率

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    2、凈利增速分布：負增長公司數量同比減少，業績逐漸改善。

    具體來看，2019上半年凈利同比負增長的公司共41家，去年同期為46家，增速位于0-20%之間的公司共23家，去年同期為13家，增速位于20%-50%之間的公司共17家，去年同期為19家，增速大于50%的公司共24家，去年同期25家。總體來看，凈利負增長公司數量同比減少，行業業績逐漸改善。

    2018H、2019H年通信行業凈利增速分布（個）

數據來源：公開資料整理

    3、子板塊凈利增速分布

    物聯網、云計算、無線射頻凈利增速最快。分板塊來看，2019上半年凈利增速最快的三個板塊分別是物聯網、云計算、無線射頻，增速分別是64.1%、53.8%、45.5%，凈利增速最慢的三個板塊分別是主設備商、專網、北斗導航，增速分別是-122.8%、-56.6%、-47.3%。

    2019上半年通信行業子板塊凈利潤增長率

數據來源：公開資料整理

    （三）、毛利率分析：毛利率略有提升，主設備商、北斗導航、光器件提升最多

    1、行業整體毛利率略有提升

    2019上半年，通信行業整體毛利率為23.5%，同比提升0.33pct，剔除中興通訊、中國聯通后，行業整體毛利率為18.49%，同比下降1.41pct。整體來看，行業毛利率略有提升，主要是受益于中興通訊業務的改善，2019H1中興通訊綜合毛利率為39.21%，同比提升8.97pct，同時運營商業務也略有改善，2019H1中國聯通綜合毛利率為28.19%，同比提升1.38pct。

    2010H-2019H年通信行業整體毛利率

數據來源：公開資料整理

    2、子版塊毛利率分布

    主設備商、北斗導航、光器件毛利率提升最多。分板塊來看，毛利率提升最多的三個板塊分別是主設備商、北斗導航、光器件，2019上半年板塊毛利率分別為35.2%、25.8%、26.2%，分別提升6.65pct、3.17pct、3.07pct。

    2019H通信行業子版塊毛利率情況

數據來源：公開資料整理

    三、通信行業未來發展趨勢

    (一)、信息通信技術創新更加活躍，不斷拓展行業深度和廣度

    通信業呈現出以互聯網為主導的發展趨勢，技術和業務變革融合速度日益加快，涉及領域不斷延展，滲透程度越來越深，為行業持續發展帶來新的增長空間。

    1、網絡和終端更加智能化

    SDN國內數據中心開始試商用，流量和資源的智能適配技術未來可能改變互聯網基礎架構。智能手機、智能電視等新型網絡入口廣泛普及，可穿戴設備、智能家居設備等新型智能終端加速發展，不斷開辟新的發展空間。

    2、應用服務更加規模化

    云計算市場需求快速攀升，云平臺成為互聯網企業重要的IT基礎設施，更多政府部門探索利用云服務開展電子政務建設，基于云平臺的新應用、新業態呈集聚化和規模化發展之勢，CDN部署和應用速度不斷加快。

    (二)、跨界融合速度不斷加快，拓寬通信業轉型發展空間

    “十三五”期間通信業將繼續從行業內融合加快向與傳統產業融合擴展。互聯網對傳統服務業的改造從規模到形態實現新的突破。近年來網絡零售市場交易規模不斷攀升，互聯網金融持續創新，O2O應用深入滲透。此外，信息化與工業化走向深度融合，智能制造生產模式加快推進，互聯網與工業融合路徑從接近消費者的消費品行業向上游裝備、原材料等行業延伸，生產的網絡化、智能化、綠色化特征日趨明顯。進一步發揮通信業優勢，不僅有利于支撐兩化深度融合、培育生產性信息服務，也將為行業自身發展拓展新的藍海市場。

    網絡建設不斷推進，繼續帶動信息基礎設施投資潮

    “十三五”期間國家將繼續加強“寬帶中國”建設力度，推進基礎通信網絡建設。2018年3月5日，國務院總理李總理在政府工作報告中提出，加大網絡提速降費力度，實現高速寬帶城鄉全覆蓋，擴大公共場所免費上網范圍，明顯降低家庭寬帶、企業寬帶和專線使用費，取消流量漫游費，移動網絡流量資費年內至少降低30%。

    工信部部長苗圩也在兩會期間表示，2018年“切實落實提速降費新措施，不但要取消流量‘漫游’費，還要降低流量資費水平。年底前，兩項措施加在一起，移動流量資費下降30%以上”。

    根據政府和國內運營商發布的規劃，“十三五”期間信息基礎設施建設仍將是重點工作，信息基礎建設投資熱潮仍將持續。

    “十三五”期間變革將成為通信業主旋律。包括寬帶中國戰略、4G/5G移動網絡規模建設、移動轉售和接入網市場開放、鐵塔公司成立、“互聯網+”以及提速降費等一系列重大事件和技術的演進有望推動通信產業鏈進入新一輪的發展繁榮期。