復合調味料是指用兩種或兩種以上的調味品配制，經特殊加工而成的調味料。典型復合調味料包括火鍋調味料、中式復合調味料、雞精、西式復合調味料及其他。

    中國復合調味品的市場規模從2013年的557億元人民幣增長至2018年的1091億元人民幣，年復合增長率為15.83%。隨著城市化進程持續推進，消費者的生活步伐不斷加快及連鎖餐廳日益重視效率，預期復合調味料市場在未來將達致急速增長及進一步擴大。

    國內復合調味品行業規模較小，未來五年望實現翻倍增長。隨著B端餐飲品牌化&連鎖化發展、中央廚房涌現，C端消費者口味需求增長、烹飪便捷性要求提升，復合調味品行業有望受益持續高速增長。預測2021年中國復合調味品市場規模將達1658億元，五年CAGR=14.2%，延續高增長趨勢。

2011-2018年中國復合調味品行業市場規模（單位：億元）

數據來源：公共資料整理

    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國復合調味料市場全景調查及發展前景預測報告》

    數據顯示：2018年我國復合調味料的產量約為55.9萬噸。在調味品行業的17大分支產業中，復合調味料產業的同比增長率僅次于蠔油，位居第二位。

2011-2018年中國復合調料品產業增長趨勢（單位：萬噸）

數據來源：公共資料整理

    從競爭格局看，偏西式的復合調味料行業相對集中度較高，而偏中式的復合調味品市場品類眾多，行業整體競爭格局較為分散。雞精雞粉行業集中度相對較高，基本被外資企業所占據，2018年零售市場CR5高達70%。西式復合調味料市場競爭格局也較為集中，2018年番茄醬、沙拉醬、蛋黃醬零售市場CR3分別為52.7%、45.3%、96.3%。

2018年國內雞精雞粉行業競爭格局

數據來源：公共資料整理

    中國菜系較多，不同菜系的菜式又十分豐富，因此對應的中式復合調味料細分品類繁多，各個品類的天花板空間不同。基于此，對于復合調味品龍頭公司而言，品牌力、渠道力、研發&品類開拓能力缺一不可。

    品牌力：復合調味品細分賽道較多，因此是否擁有能夠承載不同品類發展的品牌就顯得十分重要。擁有突出的品牌力才能夠打開公司整體發展空間。

    渠道力：在行業高速增長過程中，率先搶占渠道資源尤為關鍵。目前復合調味品公司主要通過自己和經銷商共同開發下游餐飲客戶，截至2018年頤海國際有約1500家（含部分僅銷售自熱小火鍋經銷商）經銷商，天味食品有809個經銷商。大規模的經銷商團隊將有效推動公司下游客戶的持續開拓。

    研發&品類開拓能力：復合調味品細分品類天花板空間不同，需要保持相對傳統調味品更高的口味更新迭代，因此公司的產品研發能力和開拓品類能力顯得至關重要。