一、2019年餐飲旅游營收凈利雙升，盈利能力改善，現金流良好

    1、餐飲旅游行業業績規模情況分析：收入增長穩健，業績受非經常損益影響較大

    2018年以來餐飲旅游板塊上市公司業績表現穩健。免稅行業延續此前的高速增長態勢，購物限額提升預計將為中國國旅2018-2019年業績帶來一定提升；酒店行業受經濟波動影響需求，但不改長期集中、升級趨勢，中端酒店市場競爭格局更為理性、優質供給有限；景區行業增長穩健，在景區門票降價、游客需求轉變的背景下，休閑度假類景區值得關注；出境游行業延續增長態勢，2018年全年預計出境游人數有望突破1.4億；餐飲行業2018年以來增速略有放緩、大眾化趨勢延續，長期來看，受益減稅政策大眾消費有望逐步企穩回升。

    按中信餐飲旅游分類，目前31家公司2019年中報已披露完畢，合計實現營收659.72億元，同增5.96%；實現歸母凈利62.05億元，同增22.26%，整體增長穩健。其中中國國旅、宋城演藝歸母凈利增速分別為70.87%和18.03%。分板塊看2019年中報，營收端板塊增速排序為：免稅、酒店、景區、餐飲、出境游，歸母凈利端板塊增速免稅、酒店、景區、餐飲、出境游。其中，免稅板塊，中國國旅受益于剝離旅行社業務獲得投資收益，并表日上(上海)的時間增加2個月，以及內生高增長，實現營收業績大幅提振；景區板塊宋城演藝麗江千古情表現突出；酒店板塊，盡管行業經營數據承壓，但受益于首旅酒店、錦江股份費用控制得當，業績實現穩健增長。

2019Q1-2019H酒店板塊營業收入增長走勢

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    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國餐飲業行業市場供需預測及發展前景預測報告》

2019Q1-2019H出境游板塊營業收入增長走勢

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2019Q1-2019H免稅板塊營業收入增長走勢

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2019Q1-2019H餐飲板塊營業收入增長走勢

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2019Q1-2019H景區板塊營業收入增長走勢

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2019Q1-2019H酒店板塊歸母凈利同比增速走勢

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2019Q1-2019H出境游板塊歸母凈利同比增速走勢

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2019Q1-2019H免稅板塊行業歸母凈利同比增速走勢

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2019Q1-2019H餐飲板塊歸母凈利同比增速走勢

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2019Q1-2019H餐飲板塊歸母凈利同比增速走勢

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    分季度看，19Q2收入端和業績端增速環比放緩，主要系中國國旅、宋城演藝等并表范圍調整，以及出境游板塊東南亞市場尚未完全恢復影響上市公司收入業績表現所致：19Q1餐飲旅游板塊合計實現營收332.25億元，同增19.78%；19Q2合計實現營收327.47億元，同比-5.15%；19Q1餐飲旅游板塊合計實現歸母凈利33.59億元，同增54.68%；19Q2實現28.46億元，同比-1.98%。

2015H-2019H餐飲旅游板塊營業收入及同比增速

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2015H-2019H餐飲旅游板塊歸母凈利潤及同比增速

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    2、餐飲旅游行業經營效率情況分析：盈利能力有所提升，期間費用控制得當

    盈利能力改善，費用端控制得當，2019年上半年，餐飲旅游板塊毛利率及凈利率同比小幅提升，分別同增3.20pct和1.47pct。分板塊看，201上半年毛利率水平由高到低排序分別是，酒店、免稅、餐飲、景區、出境游，其中免稅板塊，毛利率同比提升9.83pct，領跑行業，主要系中國國旅剝離旅行社業務后，毛利率較高的免稅業務占比提升所致；其余各板塊毛利率均略有下滑（1pct-3pct），基本維持穩定。

2015H-2019H餐飲旅游板塊毛利率及凈利率

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2015H-2019H餐飲旅游板塊期間費用率

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2015H-2019H各子板塊凈利率

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2015H-2019H各子板塊期間費用率

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    3、餐飲旅游行業現金流情況分析：經營性現金流凈額同增8%,和收入增長相匹

    現金流方面，2019上半年餐飲旅游板塊經營活動產生的現金流凈額同增7.87%，板塊收入和收益轉化為現金的能力在改善。截至2019年中報，餐飲旅游板塊合計經營活動產生的現金流凈額達到64.21億元，同增7.87%；從收益質量角度看，經營活動產生的現金流凈額占營收的重達到9.7%(+0.17pct)，收入和收益轉化為現金流的能力在增強。

2015H-2019H餐飲旅游板塊現金流凈額

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餐飲旅游板塊經營活動產生的現金流量凈額/營業收

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    分板塊來看，景區、免稅、酒店和餐飲板塊現金流凈額規模較大，占營收比重較高，收益質量較好。2019上半年，景區、免稅、酒店和餐飲板塊經營活動產生的現金流凈額分別為24.95億元、24.76億元、15.28億元和2.32億元，分別占其營業收入的21%、10%、10%和12%。出境游板塊經營活動現金流凈額為負，主要是受板塊內公司運營和業務拓展過程中成本端先行，機票等預付款較多所致。

2015年中報以來，各板塊經營活動產生的現金流凈額

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2019H各子板塊經營活動產生的現金流量凈額/營業收入

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    二、2019年我國餐飲行業的發展趨勢

    1.2019年餐飲的智能化越來越完善

    現在市場上已經出現了很多高度智能化的特色餐廳，從走進餐廳的時候，就進入了一個智能化的世界，無論在點餐和取餐的時候，還是在用餐完畢時買單的時候，都能享受到智能自動化帶來的好處。相信很多人都從電影中見過機器人吧，如今國內也出現了機器人哦，**的智能機器人服務生為您服務，讓消費者感受到科技的同時，更是節省了不少的人工成本。由此未來的餐飲會更加的智能與美好。

    ··2.2019年餐飲的運營宣傳越來越完善

    因為互聯網的普及，外賣這一方面得到了很好的發展，現在一個**的餐廳，在線上線下的運營和宣傳方面都做的很好。再加上一些餐飲店和一些**拍的小視頻，讓今年出現了很多的**店，生意就從此紅紅**起來。當然，線下的運營宣傳方面也是必不可少的，要綜合實際情況做出正確的決定是每一個投資者必備的功課。

    3.2019年餐飲的O2O增長會越來越快

    在互聯網中沖擊下，餐飲行業的O2O發展速度越來越快，再加上外賣平臺的不斷涌現，比如**的美團、餓了嗎、糯米等等，讓餐飲的各個行業出現在你的生活中，成為了如今互聯網化程度較高的行業之一。2018年里，我國的餐飲O2O行業市場規模達到了近8千億元的數據讓人感到不可思議，發展速度真是令人驚嘆，在2019年里，餐飲O2O的數據一定會比今年的數據更加龐大，增長速度也會更加的快。