一、醬酒熱:子行業處于成長的上半場，茅臺有望持續領航

    1.醬酒發展現狀：千億醬酒市場，迎來黃金時代

    醬酒市場近年來迎來“井噴”，主要體現在以下兩方面：從規模來看，2018年醬酒市場規模已達1200億元，2019年將達到1300-1400億元，未來有望達到2000億元；從增速來看，醬酒增速比行業平均增速快2-3倍，2018年白酒行業整體營收增速為13%。

    根據體量差異，醬香酒企可以分為四個陣營：茅臺獨占第一陣營。第二陣營領軍品牌體量為50億級。第二陣營代表品牌體量為10億級。第三陣營為仁懷本地醬香酒企，包括金醬、夜郎古等。

2018年醬香酒企普遍取得飛速發展

數據來源：公共資料整理

    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國大眾酒行業市場供需預測及發展前景預測報告》

    2.醬酒發展展望：醬酒仍在上半場，茅臺持續引領行業發展

    醬酒仍在上半場，品牌力是核心競爭力。從未來發展趨勢來看，醬酒市場仍然處于發展的上半場。

行業上半場酒企和資本紛紛加大醬酒布局

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    醬酒未來發展趨勢：供不應求將長期存在，全國化和高端化是未來趨勢。

    1）全國化：與濃香白酒具備根據地市場不同，醬香白酒消費群體是碎片化的，以高端小眾消費為主，這決定了醬酒市場的全國化。從近年來看，醬酒在全國范圍內愈發受到認可，除醬酒的大本營市場貴州省之外，北上廣、江浙、山東、河南等地的醬酒市場已具備一定規模，且在經濟愈發達的地區，醬酒消費氛圍愈濃厚。

醬酒市場在全國部分區域已具備一定規模

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    2）高端化：醬酒核心競爭力在于品質優勢，要發揮品質優勢則需要定位中高端，同時醬酒目標群體是由茅臺培育出來的中高端人群，購買力

    高而價格敏感度低，這都決定了醬酒需要從高往低打，高端化是醬酒企業的重要發展趨勢。

腰部次高端品牌將承接茅臺溢出的主要紅利

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    二、品牌小酒：品牌小酒有望持續脫穎而出，市場迎來全方位升級，

    1.品牌小酒市場規模

    從小瓶酒市場規模來看，目前小瓶酒存量市場約200億，未來有望繼續高增，市場空間廣闊。主要呈現出以下特征：1）價位升級，2）品類升級，3）成長迅速，4）營銷模式變化。

小酒市場近年來迅速成長

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低端酒品牌一覽

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    2.品牌小酒未來展望

    1）具備品牌力和名酒背書的品牌小酒有望脫穎而出

    小容量和低度數是年輕人選擇白酒的兩大趨勢。年輕群體是小酒的主要消費群體，容量小和度數低則是當代年輕人選擇白酒的兩大趨勢。

白酒在30歲以下消費者酒類消費占比低

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    2）具備品牌力和名酒背書的品牌小酒有望從行業中脫穎而出。

    雖然未來三到五年行業仍將處于快速成長期，但是野蠻生長期基本已經結束，當前行業內眾多小酒面臨著同質化愈發嚴重、品牌力不足等問題。隨著行業競爭加劇以及消費升級持續，真正具備品牌力和名酒背書的品牌小酒有望在行業中取得突圍，持續收割市場份額。