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智研精品報告

OLED行業(yè)部分可比公司收入、凈利潤、毛利率對比分析[圖]

OLED 梁沛資 2019-09-09 05:57 來源：智研咨詢

OLED也稱“有機發(fā)光二極管”，是繼CRT（陰極射線管顯示）、LCD（液晶顯示）后最具潛力的新型顯示技術。它能夠實現自發(fā)光，具有驅動電壓低、快速響應、超輕超薄、柔性顯示、對比度高、可視角廣、適用溫度范圍廣、抗震性好等性能優(yōu)勢。

OLED 具有相比于 LCD 具有更快的響應速度、更廣的視角、更高的色彩飽和度和更寬的工作溫度。此外，由于 OLED 構造相對簡單，在重量、厚度上與 TFT-LCD 相比更輕薄，還可以實現柔性顯示和透明顯示。作為朝陽產業(yè)，OLED發(fā)展迅速、潛力大，未來有望成為主流顯示技術。

OLED在1979年由鄧青云教授偶然發(fā)現，在這之后，隨著OLED技術的不斷改進，其商業(yè)應用化趨勢也愈發(fā)明顯。自2015年，各面板廠商紛紛投資OLED，OLED替代LCD進程開始加速。

按驅動技術分為被動式（Passive Matrix，PMOLED；又稱無源驅動OLED）與主動式（ActiveMatrix，AMOLED；又稱有源驅動OLED），這是OLED最主要的分類方法。目前AMOLED是主流技術。

OLED按驅動技術分類

分類	PMOLED	AMOLED
特點	采用掃描的方式，瞬間注入高電流，產生高亮度發(fā)光；面板外接驅動IC	在TFT背板上形成OLED像素；使用TFT驅動電路對每個像素的發(fā)光進行獨立控制
顯示性能	單色或彩色；小尺寸（<3 inch）	彩色；中大尺寸
相對優(yōu)點	結構簡單，技術門檻低，生產成本低，投資小	低驅動電壓，低功耗，長壽命；適合中大尺寸、高分辨率應用；亮度不會隨行數增加而變化
相對缺點	不適合大尺寸、高分辨率應用；耗電量大，器件易老化，壽命短	技術門檻高，生產成本高，投資大
應用領域	車載顯示器、手機副屏、PDA、MP3、儀器儀表等	車載顯示器、手機、筆記本電腦、TV等

資料來源：智研咨詢整理

OLED行業(yè)部分標的公司對比

公司名稱	主營業(yè)務
京東方	主營業(yè)務包括顯示和傳感器件、智慧系統(tǒng)和健康服務，其中顯示器件業(yè)務是公司核心業(yè)務。
TCL集團	以華星光電為主體，將半導體顯示及材料業(yè)務作為核心主業(yè)，形成主業(yè)突出、發(fā)展戰(zhàn)略明確、業(yè)務結構清晰及運營高效的科技產業(yè)集團。
深天馬	公司深耕中小尺寸顯示領域三十余年，聚焦消費品市場和專業(yè)顯示市場，并積極布局新興市場

資料來源：公開資料整理

以京東方A、TCL集團、深天馬A三家OLED行業(yè)標的公司為可比公司，從營業(yè)收入來看，TCL營業(yè)收入規(guī)模遙遙領先，2018年營業(yè)收入達1134.5億元，較2017年同比增長1.5%，受重組影響，剝離了39家核心企業(yè)，對短期營收產生影響。同時受到2018年面板價格整體下行影響，利潤率同比增速有所下降。2018年深天馬的營業(yè)總收入達到289.1億元，同比增長21.4%，繼2016年和2017年49.4%和51.5%的同比增長率后有了較大下降，但整體而言仍維持著較快增長；深天馬2018年的歸母凈利潤達到9.3億元，相較2017年的10.9億元同比下降了15.2%，盈利水平有所下降。

2015-2018年OLED行業(yè)部分標的營業(yè)收入對比

資料來源：公司財報、智研咨詢整理

2015-2018年OLED行業(yè)部分標的凈利潤對比

資料來源：公司財報、智研咨詢整理

從毛利率水平來看，京東方A始終保持相對較高的毛利率，京東方是半導體顯示領域全球領先供貨商。京東方在集中推進核心業(yè)務顯示和傳感器件事業(yè)（DBG），保持細分市場占有率業(yè)內領先的同時，在DBG的基礎上同時布局智慧系統(tǒng)事業(yè)（SBG）和健康服務事業(yè)（HBG），打造新的利潤增長點。京東方將顯示技術、信息技術與醫(yī)學、生命科技跨界結合，發(fā)展信息醫(yī)學，提供物聯網智慧健康產品及服務。2018年智慧健康服務業(yè)務貢獻了公司1.2%的營業(yè)收入。目前公司的智慧健康服務業(yè)務仍處于投入期，產生的收入在公司整體收入中占比較小，但產生盈利的數字醫(yī)院和健康園區(qū)具有較高的毛利率。

2015-2018年OLED行業(yè)部分標的毛利率對比