（一）、營收增速小幅下滑，凈利潤增速下滑明顯

    營收增速中位數小幅下滑。中信計算機（剔除重大資產重組，主營發生重大變化，不具備可比性的公司），2018年實現營業收入5119.18億元。整體來看，2018年同比增長15.28%，較上年同期提高7.14個百分點；按中位數法統計，2018年各公司同比增長的中位數為13.52%，較上年同期下降3.98個百分點；按算術平均法統計，2018年各公司同比增長的算術平均數為14.97%，較上年同期下降13.51個百分點。

2017-2018年計算機行業（中信）營業收入同比增速

數據來源：公開資料整理

    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國電子計算機行業市場評估及投資前景評估報告》

    歸母凈利潤大幅下滑。中信計算機（剔除重大資產重組，主營發生重大變化，不具備可比性的公司），2018年實現歸母凈利潤166.50億元。整體法計算，2018年同比下降53.96%；中位數法計算，2018年各公司同比增長的中位數為4.84%，較上年同期下降5.82個百分點；2018年各公司同比增長的算術平均數為-49.53%，較上年同期下滑明顯。

2017-2018年計算機行業（中信）歸母凈利潤同比增速

資料來源：公開資料整理

    從細分板塊來看，工業互聯網領域營收增速及凈利潤增速最快。2018年，工業互聯網板塊營收較上年同比增長3201.5%，其歸母凈利潤同比增長同樣最快，達2184.20%。其次，營收同比增長較快的是國產軟硬件、區塊鏈、電子政務及機器視覺，分別同比增長258.55%、235.49%、112.01%和94.48%，均超過50%。其中，區塊鏈、電子政務凈利潤增速較慢，主要是由于區塊鏈技術處于前期探索階段，前期投入較大，同時未形成成熟的商業模式，電子政務領域近年來出現了1分錢中標的現象，主要是由于廠商為了搶占市場份額，不惜犧牲較多毛利，導致凈利潤增速較慢。

2018年計算機概念板塊營收同比增長情況（剔除工業互聯網板塊）

資料來源：公開資料整理

    從個股來看，絕大多數個股全年實現同比正增長。從營業收入來看，計算機板塊75.13%個股實現同比正增長，其中，6.60%的個股營收實現大幅增長（營收同比增長率>50%），68.53%的個股實現小幅增長（0%<營收同比增長率<50%）；24.87%的個股實現同比負增長，其中，23.35%的個股營收實現小幅下滑（-50%<營收同比增長率<0%），1.52%的個股實現大幅下滑（營收同比增長率<-50%）。從歸母凈利來看，計算機板塊54.31%個股實現同比正增長，其中，13.71%的個股實現大幅增長（歸母凈利潤同比增長率>50%），40.61%的個股實現小幅增長（0%<歸母凈利潤同比增長率<50%）；45.69%的個股實現同比負增長，其中，19.29%的個股實現小幅下滑（-50%<歸母凈利潤同比增長率<0%），26.40%的個股實現大幅下滑（歸母凈利潤同比增長率<-50%）。

2018年計算機行業營收增速占比情況

資料來源：公開資料整理

2018年計算機行業歸母凈利潤增速占比情況

資料來源：公開資料整理

    （二）、行業2018年整體費用率較為穩定，研發力度不減

    1、銷售費用增長與收入相匹配，費用率穩中略降

    2018年計算機行業共實現銷售費用439.30億元，較去年同期增長了15.21%，行業整體的銷售費用率為7.08%，較去年7.19%的銷售費用率相比基本持平，略微下降了0.11個百分點，反映出計算機行業整體營銷投入依然保持較高水平，且與收入的增長情況基本匹配。

2018年計算機行業銷售費用情況

資料來源：公開資料整理

    2、研發投入力度保持高水平，管理費用率穩中略升

    2018年計算機行業共實現管理費用（考慮研發費用）787.75億元，較去年同期增長23.38%，行業整體的管理費用率為12.69%，較去年12.26%的管理費用率相比基本持平，略微上升了0.42個百分點。其中，研發費用2018年總投入為414.57億，占管理費用的52.63%，反映出計算機行業整體研發投入依然保持較高水平。

2018年計算機行業管理費用情況

資料來源：公開資料整理

    3、財務費用占比較低，費用率略有提升

    2018年計算機行業共實現財務費用64.98億元，較去年同期增長49.9%，行業整體的財務費用率為1.05%，較去年0.82%的財務費用率相比上升了0.23個百分點。財務費用的絕對值相對銷售費用和管理費用很小，在行業收入的占比很低，對計算機行業的整體的期間費用及凈利潤影響有限。

2018年計算機行業財務費用情況

資料來源：公開資料整理

    （三）、資產減值損失大幅增長

    2018年，計算機行業資產減值損失達302.46億元，較上年同比大幅增長154.32%，商譽減值損失為136.47億元，較上年同比大幅增長393.03%。同時，商譽減值損失占比逐年提高，2018年商譽減值損失占資產減值損失45.12%，較上年同期（23.27%）提高21.85個百分點。后期，商譽減值壓力將明顯下降。

2016-2018年計算機行業資產減值損失及商譽減值損失情況分析

資料來源：公開資料整理

    （四）、經營性現金流明顯改善

    2018年，計算機行業經營性現金流為324.96億元，較上年同比大幅增長86.24%，現金流明顯改善。從現金流占營業收入比率來看，2018年，經營性現金流占營收比為6.33%，較上年提高2.6個百分點

2016-2018年計算機行業經營性現金流明顯改善

資料來源：公開資料整理

    （五）、計算機行業估值及個股表現情況分析

    截至2018年年底，計算機行業市盈率為42.95倍，經歷一年的估值下修，估值倍數從全年高點73倍，調整到近四年來的相對低位，個股也隨著資本市場相對低迷而普遍表現不佳。2018年，中信計算機（流通市值加權平均）下跌25.05%。其中，計算機硬件下跌最多，為32.70%；計算機軟件下跌相對較少，為21.50%。

2009-2018年計算機行業市盈率分析

資料來源：公開資料整理

2018年全年計算機子版塊區間漲跌幅分析

資料來源：公開資料整理