一、2019年上半年中國計算機行業回顧：相同的躁動，不同的預期

    計算機行業歷來參與春季躁動的熱情較高。2019年的春季行情中，計算機大幅領先大盤，并且經歷了多個主題的輪動。

2019H1計算機行業走勢

數據來源：公開資料整理

    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國電子計算機行業市場評估及投資前景評估報告》

    子板塊方面，農歷新年后金融科技開始領漲，隨后自主可控和邊緣計算陸續接棒。藉由證券市場交易活躍和券商受益提振，金融科技的業績支撐邏輯更強，因此表現持續性更好；自主可控在外部大環境惡劣的基礎上難以證偽，隨著采購計劃日益明晰，三月開始了強勁表現；邊緣計算則受5G新技術周期的帶動，屬于后周期主題，呈現一個補充行情。由于事件催化和資金面跟進，中間還穿插有較為短暫的智能駕駛、數字孿生、電力泛在物聯網等小主題。

2019H1領漲主題的輪動

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    3月中旬至4月初行業迎來回調，5月中旬市場隨著華為實體清單事件徹底轉入風險厭惡階段，一直震蕩到年中。整個行情和2018年上半年有類似之處。因此和去年同期對比（具體時點為2019年6月21日和2018年7月27日兩個周五，創業板指分別報收1523和1594具可比性），分析目前市值和估值情況。

    從市值分布情況看，2019年小于30億的小市值個股占比明顯提升，30億以上標的整體下降，其中300億以上和30-50億的兩個區間減少約20%。這一方面表明2019年行業回調程度強于去年，另一方面也表明資金面對小票的喜好性進一步降低。

2019年中期計算機個股市值分布變化

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    大小票的分化加劇還可以從漲跌幅看出。100億以上的個股較去年同期已實現上漲，且漲幅在15~20%（平均值）或5~15%（中位數）之間；小于100億的個股表現差強人意，而小于30億的個股已較去年同期進一步下跌了5~10%。

2018~2019年不同市值公司區間漲跌幅均值

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    截止6月底，計算機行業PE水平約50X，排在各行業第二，低于軍工的64X，高于農業的40X。其中，軟件估值63X，硬件估值42X，服務估值42X。行業整體處于近兩年來估值中間位置、近五年來的較低位置（約后10%分位）。另外，行業PS水平處于近兩年來底部（約2.1X）。

計算機行業PE橫向對比

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計算機二級行業PE對比

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計算機PS歷史水平

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    綜合以上，基于前期回撤幅度、當前估值修復等角度，短期行業存在反彈機會；而根據一季報綜述（凈利潤中位數同增約12%），和去年同期接近，數據在重視業績的下半年并不占優，行業指數反彈或在1~2個月左右。從中期尺度看應當從細分賽道和個股角度篩選。更長期來看，科創板和行業核心科技的投入使得預期已經發生變化，行業具備充足的長線價值。

    二、我國軟件和信息技術服務業行業規模進一步擴大，將對人才儲備的需求將更為迫切

    隨著國內云計算產業及5G等新的傳輸網絡技術進入建設高峰期，行業必將迎來新的發展高峰期，對人才儲備的需求將更為迫切。

    2018年全國全年規模以上軟件和信息技術服務業企業累計完成軟件業務收入6.31萬億元，同比增長14.2%。占比7.01%。

2015-2018年中國軟件和信息技術服務業收入規模及增長走勢

2018年我國軟件和信息技術行業規模的進一步擴大，全國軟件和信息技術服務業規模以上企業3.78萬家，從業人數643萬人，從業人員比2017年增加25萬人，同比增長4.2%。

    2015-2018年中國軟件和信息技術服務從業人員規模及增長走勢

    2017年我國工信部為加快我國成為制造強國和網絡強國的步伐發布了《軟件和信息技術服務業發展規劃（2016-2020年）》，規劃提出在“十三五”期間，我國軟件和信息技術服務業營業收入將突破8萬億元，年均增長超過13%，軟件和信息技術服務業營收占全國信息產業收入比重在30%以上。
在行業的細分領域上，規劃對信息安全產品首次提出了發展目標，計劃在“十三五”期間，我國軟件和信息技術服務業的信息安全產品的營業收入達到2000億元，年均增長超過20%。

2020年中國軟件和信息技術服務業和細分領域收入發展目錄情況

    隨著技術的發展，未來我國云計算產業必定迎來快速發展以及5G等新的傳輸網絡進入建設高峰期，計算機行業必將迎來新的發展高峰期，行業對人才儲備的需求將更為迫切。

    2018年我國共有203所高校獲批“數據科學與大數據技術”專業本科專業備案和審批，101所高校獲批“機器人工程”專業，96所高校獲批“智能科學與技術”專業，35所高校獲首批“人工智能”新專業建設資格，25所高校獲批“大數據管理與應用”專業，25所學校獲批“網絡空間安全”專業，14所學校獲批“物聯網工程”專業。

2018年中國部分新工科專業具體科目及獲批開設學校數量情況

    未來三年，我國部分新工科的人才缺口高達750萬。更具體來看，我國人工智能人才缺口或將超過500萬，供求比例僅為1:10。

2019-2021年中國新工科人才缺口情況