2019年上半年重要事件回顧

    1、5G牌照

    5G牌照正式發放，5G商用建設正式啟動。2019年6月6日，工信部正式向中國移動、聯通、電信、廣電發放5G商用牌照，我國正式進入5G商用元年。在此前已經授予的5G試驗頻譜上正式開始5G網絡建設和5G業務運營，標志著5G建設與投資正式啟動。

    發放時間：年初市場大部分觀點認為，5G牌照可以對標4GTD-LTE牌照，將于年底發放，由此對應2019年“規模試商用”、2020年“全面商用”的部署節奏，而此次提前市場預期半年發放，也意味著部署節奏的相應調整。預計從2019年下半年開始5G建設將提速，正式規模化商用展開。

    牌照數量：除傳統三大運營商獲發牌照外，中國廣電同樣獲得牌照。我們認為，從通信行業講，廣電雖沒有全國電信網運營經驗，但其擁有豐富的有線接入網資源，并且擁有利于廣覆蓋的700MHz的頻段。廣電入局5G，一方面利于全國層面的網絡建設，更好的利用頻段資源，促進廣電網絡和電信網絡的共建共享，另一方面也利于為客戶提供更多創新業務，刺激內容以及增值消費。

中國5G頻譜分配

數據來源：公開資料整理

    2、美國對華為科技禁令，加速國產自主可控

    特朗普對華為簽“緊急狀態”令令，限制華為從美國企業進口元器件及技術，后又宣布延遲實施。

    限令發出：據路透社報道，在特朗普簽署行政令后，美國商務部5月15日發表聲明稱，正將華為及其70個關聯企業列入美方“實體清單”，禁止華為在未經美國政府批準的情況下從美國企業獲得元器件和相關技術。

    延遲實施：而在5月21日，美國又宣布將對華為的禁令延遲90天實施，直到8月中旬才會生效，理由是，華為及其商業伙伴需要時間來升級軟件以及處理一些合同義務問題。

華為限令及后續事件整理

數據來源：公開資料整理

    結合美國與國內各元器件的生產能力，一方面，由于此前美國對中興、中電科等公司的制裁先例，華為已經做好相應準備，在關鍵元器件做好了一年以上的備貨，短期生產節奏不會受到影響，但考慮到高端芯片、操作系統等領域尚不具備有效替代方案，未來旗艦手機、云服務器等領域會受到不同程度影響，但總體影響可控；另一方面，此舉將繼續加大國內產業在芯片等核心元器件領域的重視與投資，美國相關公司在國內的市場份額或將出現不可逆轉的下降，核心元器件領域的自主可控與國產替代邏輯將受到重視。

    世界主流5G頻譜方案Sub-6中部分頻段是美國國防部廣泛使用的頻段，美國國防部的海外行動可能會面臨風險。除美韓日以外，世界其他地區使用的5G的3GHz和4GHz頻譜大部分是美國獨有的聯邦頻段，特別是國防部廣泛使用的頻段。由此，美國國防部認為，隨著Sub-6成為全球標準，這將給依賴供應鏈中有中國組件網絡的國防部海外行動帶來安全風險。

    美國傾向于將毫米波頻作為國內5G核心，但相對落后的技術可能難以引領全球，由此將導致其技術方案薄弱的全球供應鏈基礎。由于美國的大部分子Sub-6頻段不可民用和商用，美國運營商和控制美國民用頻譜的聯邦通信委員會（FCC）將毫米波頻譜作為國內5G的核心。但無線網絡的領導地位要求全球市場認可并遵循領導者所制定的頻譜頻段規范，因為這些5G子組件和產品最終將推動跨網絡的互通。若其不能引領全球標準，則難以建立起有效的全球供應體系。

    隨著中國5G牌照的提前發放，先發優勢可能會推動智能手機和電信設備供應商以及國內半導體和系統供應商的市場增長，隨著5G在全球以類似于中國的頻段部署，中國的智能手機和互聯網應用及服務很可能占據主導地位。

    三、大運營商

    5G大規模建設周期開啟，運營商資本開支觸底回升。參照3G、4G的建設周期，運營商每一輪資本開支的爆發式增長都將惠及通信全產業鏈。經歷2012-2016年4G的集中建設期后，2018年運營商達到4G建設以來資本開支的低點。隨著5G建設逐步邁入新周期，2019年運營商資本開支將迎來回升，預期運營商5G建設的投入期將從2019年至2015年。根據三大運營商業績發布會的規劃數據，2019年三大運營商資本開支總額將增長至3030億元，同比增長5.6%；根據當前運營商招標情況及市場預期判斷，三大運營商關于5G的資本開支將近380億，其中中國移動接近200億元，中國聯通60-80億元，中國電信90億元。

2010-2019年三大運營商資本總支出（億元）及增速（運營商資本支出，YOY）

數據來源：公開資料整理

    5G建設初期是4G周期的延續，以保障eMBB場景即移動寬帶傳輸速度為主。依托于現有的站址資源，運營商利用新增的頻譜資源和MassiveMIMO等技術做厚網絡容量層，用于分流LTE網絡數據流量及滿足內容應用由標清、高清、4K、8K到VR/AR等不斷增長。

    2019年，隨著5G建設初期開啟，運營商無線網投資將結束4G末期的負增長，進入增量周期。根據調查數據顯示，2019年三大運營商的無線網資本支出將達到1298億元，同比增長11.1%，占總資本開支的比重上升至42.9%；2019年傳輸網資本支出為901億元，占資本開支的比重下降至29.7%。無線網和傳輸網的資本開支結構反映了2019年運營商增設5G無線端疊加做厚4G容量層建設規劃，依托現有的站址資源、做厚網絡容量層，符合對5G發展初期的預判。

    中國積極致力于加強與“一帶一路”各國信息通信基礎設施的互聯互通，包含了跨境骨干光纜建設、信息絲綢之路和國家通信暢通等內容。一方面，中國與“一帶一路”沿線12個國家建有34條跨境陸纜和多條國際海纜，直接聯通亞洲、非洲、歐洲等世界各地；另一方面，鐵路、港口、公路和機場等大型基礎設施的建設，也離不開信息化方面的投入。中國與國際電信聯盟、聯合國亞太經社會等國際組織合作，努力推進東非信息高速公路、亞太信息高速公路等多邊合作倡議。預計信息化市場在未來十年的需求規模約占超過7000億美元總投資的3%~5%，即未來十年至少有200億的市場增量空間。由此可見，“一帶一路”關系著國內通信企業的國際化市場布局，傳輸網的前景將與其建設節奏緊密相連。

    5G基站投資規模將達1.2萬億，大約是4G基站投資額的1.4至1.6倍。5G基站的“量價齊升”將拉動運營商5G建設投資額的大幅增長。預計5G投資規模將達1.2萬億元，我們預計5G投資規模大約是4G基站投資額的1.4至1.6倍。

2019-2024年5G基站投資規模預測（億元）

數據來源：公開資料整理

    從中國移動的資本開支分布看，受5G建設投入帶動，移動的資本開支主要集中在無線網建設，移動網占總資本開支達到45.5%。前向三大運營商發放了5G牌照，5G正式商用，基站大規模建設有望帶動整個通信行業未來5年左右業績增長。

中國移動2019年資本開支分布

數據來源：公開資料整理

    通信基站的產量自2018年中觸底反彈。受益于5G試驗建設和4G的低頻重耕等因素影響，基站產量逐漸提升，據統計2019年4月，全國基站單月產量5750萬信道，同比大增172.9%，基站產量的大規模提升預示著5G大規模建設臨近。

    2018年電信業務累計增速為139.8%，而同期收入的累計增速僅為2.3%，中國移動的用戶總數持續上升，截止到2017年12月，移動的總用戶量為8.78億，而用戶的ARPU值在持續下滑，從2009年的77元下降為2017年的55.7%，下降幅度為27.6%。運營商不斷增長的業務量、持續增長的用戶數量與總收入相背離，為擺脫行業價格戰的局面，有動力鋪設新的網絡用于提升業務質量。

    中國移動、中國聯通和中國電信2018年總營收分別為7385億元，2915億元和3771億元，合計14071億元，較上年增長1.68%；2018年凈利潤分別為1178，102和212億元，合計1492億元，較上年增長10.74%。三大運營商中，中國移動營收占比56.50%，凈利潤占比高達78.95%。中國聯通凈利潤由2017的18億元增長到102億元，增長466.67%。

三大運營商凈利潤情況（億元）

數據來源：公開資料整理

    四、5G應用前景

    1、物聯網

    物聯網作為5G的三大應用場景之一，隨著5G牌照的發放，大規模建設臨近，萬物互聯的時代即將開啟。預測，全球物聯網市場規模將從2017年的1950億美元增長到2022年的7728億美元，年均增長率31.8%，其中中國市場規模會從2017年的195億美元增長到2022年的1546億美元，年均增長率51.3%，高于全球平均增長率。并且預計到2022年，中國市場規模在全球占比將達到20%，僅次于美國的22%占比。

    中國物聯網市場規模呈持續增長階段，2017年物聯網規模高達11605萬億，未來預計2020年產業規模將會超過1.5萬億元，物聯網年復合增長率將超過25%。

2018-2022年全球及中國物聯網市場規模及預測

數據來源：公開資料整理

    目前各大無線模組廠主要研發生產蜂窩類無線模組（2G、3G、4G）和低功耗廣域網（LPWA）無線模組，比如NB-IoT、eMTC和LoRa。其中2G無線模組大概20元一個，3G模組大概100元一個，4G模組大概200元一個，NB-IoT模組大概80元一個。目前2G模組占據大部分市場份額，隨著3G/4G模組的價格降低，2G模組滲透率會逐漸下降。蜂窩數據類無線模組單價的降低是由市場規模擴大引起的，其中2G模組已接近歷史地位，因為我們預計后續逐年單價降低5%；3G模組由于發展較為穩定，預計后續單價逐年降低10%；4G模組還屬于新產品器件，毛利較高，后期市場擴張銷量增加會較大促進價格下降，預計2018-2020價格下降10%，2021-2022由于5G模塊開始上市，價格會較大幅度下降，達到15%。預測全球蜂窩數據類無線模組市場規模將由2017年的68億元增長到2022年的200多億元，年均增長率為24.5%。

2018-2022年市場規模全球蜂窩數據類無線模組預測

數據來源：公開資料整理

    LPWA類無線模組是目前物聯網發展的主力軍，其優勢明顯，低功耗長壽命，并且2018年各大運營商NB-IoT組網逐漸完成，NB-IoT的滲透率會進一步提高，LPWA模組屬于新產品，參考4G模組價格規律，預計2018-2020年價格會有10%的下降空間，2021-2022年會有15%下降。預測2018年和2019年LPWA模組會迎來大爆發增長期，之后會穩定增長，全球LPWA模組市場份額會從2017年的180億元增長到2022年的991億元，年均增長率40.7%。

2018-2022市場規模全球LPWA類無線模組及預測

數據來源：公開資料整理

    2、車聯網

    車聯網行業市場空間廣闊，進入加速發展階段，或將成為5G最大應用。國家大力扶持車聯網行業發展，發布刺激政策推動車聯網發展。據公安部統計，2018年底我國汽車保有量高達3.4億量，比2017年增加2285萬輛，增長10.51%，這為車聯網的發展打下扎實的基礎。截至2018年6月，共出臺相關政策10余項。

    智能網聯汽車將成為中國經濟增長的重要引擎。2017年智能網聯汽車領域共完成融資超400億元，全球車聯網規模約為525億美元，預計到2022年增加至1629億美元，年復合增長率為25.4%。中國車聯網市場規模將從2017年的114億美元增長到2020年的530億美元，CAGR為36.0%，高于全球平均增長速度。預測，2020年，全球聯網汽車的市場保有量將達3.8億量，全球聯網汽車銷售增至9400萬輛，2020年，車聯網用戶滲透率將高達30%以上，成為物聯網中最強勁的市場。

2014-2018我國汽車保有量情況（億量）

數據來源：公開資料整理

2017-2022全球、中國車聯網市場規模統計及預測

數據來源：公開資料整理

    5G具有低延遲、高可靠、高速率、安全性等優勢，5G使得車聯網大量的信息傳輸得以實現。車聯網本質上是車和車、人和車、車與路之間的通訊，而這之間的數據傳輸量巨大。根據數據顯示，未來無人駕駛每分鐘將消耗0.75GB數據量，每天將產生4000GB的數據，而5G技術能以超過每秒10GB的傳輸速度和106的/km²的連接密度，延遲能降至10毫秒以內，能提供1-5ms端到端時延和高至10Gbps峰值速率，這大大滿足未來車聯網環境的車輛與人、交通基礎設施之間的通信需求。今年三大運營商在各大城市進行5G規模試驗為試商用做準備。同時，2018年底，工信部向三大運營商發布了5G系統中的低頻段試驗頻率使用許可，積極推動產業發展。

    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國5G行業市場運營模式分析及發展趨勢預測研究報告》