2019年中國生豬養殖行業運營現狀分析、2019年上半年生豬養殖行業上市企業生豬出欄量及銷量分析[圖]

生豬養殖李玲玲 2019-08-29 05:27 來源：智研咨詢

豬價開始進入快速上漲階段，截至2019年6月6日，全國生豬均價達16.44元/公斤，1周價格漲幅達1.04元/公斤。在豬價呈現持續上漲的背景下，生豬養殖板塊股價卻出現較大調整，使得申萬農林牧漁指數近一周跌幅達7.3%。我們分析，板塊股價同基本面走勢出現背離的主要原因為當下板塊資金博弈影響較大。我們認為，當下生豬養殖板塊仍值得重點配置，板塊行情并未結束，當下市場對于其仍存在較大低估，建議積極參與。

全國豬價自5月22日起即開始進入新一輪上漲

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從全球非洲豬瘟疫苗的研發歷史來看，其均面臨較大挑戰：1、復雜的病毒結構是非洲豬瘟疫苗研發的首要障礙。從基因組結構來看，非洲豬瘟病毒是雙鏈DNA病毒，基因編碼至少含有150多種蛋白，目前還有至少一半的蛋白功能還不明確；2、非洲豬瘟病毒較難誘發產生抗體。目前為止，在非洲豬瘟病毒可編碼的蛋白中，科學家大致已經了解了至少100種核心蛋白的功能，其中一些誘導產生了大量抗體，它們都具有很強的抗原性，但是沒有發生中和反應，這也增加了疫苗研發的難度；3、兼顧非洲豬瘟疫苗安全性和有效性為研發的主要技術難點。滅活疫苗起不到保護作用，還有滅活不當的風險；亞單位疫苗只有部分保護或者不保護，只能作為長期研究的選擇，目前還無法應用；弱毒活疫苗通常可以提供可靠的同源保護，但考慮到安全問題，很難開展大規模試驗；基因缺失疫苗需要進一步的工作來優化安全性。

目前來看，我國研發非洲豬瘟疫苗取得了一定的進展，目前主要集中在毒株的分離和致病性的研究。毒株分離是疫苗研發的第一步，這也是研發疫苗的基礎性工作。以滅活疫苗的研發流程來看，毒株分離之后毒株的培育和繁殖是最為關鍵的一個環節，如何找到毒株適合繁殖的特殊生物環境是很多科學家在疫苗研發中最關注的問題。我們認為，非洲豬瘟疫苗的研發仍將經歷一個漫長的過程，從實驗室階段的疫苗產品到大范圍推廣的疫苗產品需要更加廣泛的試驗過程，盡管在產品的審批上可以走綠色通道，但是短期要推出實驗室階段的疫苗產品還需要至少兩年左右的時間。假設該疫苗產品在大范圍試驗中均有成效，那么該疫苗順利進行推廣則還需要三年以上的時間。

全球21個非洲豬瘟疫苗均難以兼顧有效性和安全性

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非洲豬瘟病毒的基因組結構

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滅活疫苗的研發流程

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對于5月份大部分養殖企業出欄量不達預期，我們有兩點解讀：

1、上市公司出欄量受到非洲豬瘟的影響當然是不可避免的，但是從行業整體的格局來看，上市公司較其他養殖戶更具優勢，主要體現在：a、集團化企業人才專業，對于國外的防控經驗有很好的參考和借鑒，應對更加迅速，能夠保存更多的豬；b、集團化企業的資金充裕，敢于在生物安全防控上進行投入，因此損失肯定是較行業更小的；一季度末上市企業生產性生物資產平均同比降幅遠低于行業也證明了這一點。

2、我們認為當下市場主要矛盾依然是豬價，價格對于企業利潤的影響遠大于出欄量。

部分養殖上市企業5月份出欄同比增速出現下滑

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豬場面臨的非洲豬瘟暴露風險

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中國非洲豬瘟疫情中不同規模豬場占比

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2019年一季度末400個監測縣能繁母豬存欄量和上市公司生產性生物資產同比變化

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此輪周期由于非洲豬瘟導致的去產能幅度是歷史從未有過的，截至4月農業部能繁母豬存欄量同比降幅已達22.3%，且隨著疫情的擴散，當下行業產能仍在持續去化中。中性預計在產能去化25%的背景下，根據我們線性模型測算，19和20年生豬均價將分別達18和23元/公斤，且高點會更高。且從時間上來看，在非洲豬瘟疫苗短期難以面世的情況下，行業補欄積極性低迷，母豬存欄量或長期處于低位。生豬價格或將保持3-5年的高景氣行情。

2019年4月份能繁母豬存欄同比降幅達22.3%（單位：%）

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2019年4月份生豬存欄同比降幅達20.8%（單位：%）

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中性假設下2019年和2020年的生豬價格預計為18.12元/公斤和23.19元/公斤

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1H2019主流上市生豬養殖企業出欄量均實現正增長

從總量上看，非洲豬瘟疫情導致生豬養殖行業劇烈去產能。從結構上看，行業集中度有望快速提升：①大型企業已從飼料廠、豬場管理等各層面提升生物安全防控保障力度；②政策大力優先支持規模場發展；③屠宰企業為控制風險，優先收購規模豬場的出欄生豬；④大型養殖集團向產業鏈下游延伸，積極尋求合作。所有上市生豬養殖企業均已發布6月出欄數據，6月銷量同比增速由高至低依次為，唐人神（64.3%）、天康生物（52%）、傲農生物（49.6%）、天邦股份(35.3%)、金新農(33.5%)、新希望(29%)、溫氏股份(19.6%)、大北農(17.2%)、正邦科技(4.5%)、牧原股份（-1.7%）、雛鷹農牧（-95%）；1-6月銷量同比增速由高至低依次為金新農(77%)、天邦股份(69%)、傲農生物(69%)、唐人神(61%)、大北農(34%)、天康生物（29%）、正邦科技(25%)、牧原股份(23%)、溫氏股份(14%)、新希望(11%)、雛鷹農牧（-69%）。截至目前，除雛鷹農牧以外，其余上市生豬養殖企業前6月出欄量均實現正增長，6月單月僅牧原股份出現小幅負增長。

上市生豬養殖企業月度銷量對照表