我國動保行業的市場規模發展迅速，保持較高的增長態勢。2000年后國家對動物疫病采取強制免疫措施，我國動保行業迎來快速發展的黃金十年。

    2010年后隨著防疫意識的不斷提高以及市場苗的逐步開放，動保迎來新的發展階段。2011-2017年我國動物保健市場規模從77億元增長至162億元，年復合增長率達13.2%。從產品結構來看，豬用疫苗占比51%，禽用疫苗占比41%，是主要的兩大品類。

    短期受非瘟疫情影響，行業整體需求呈現下滑趨勢。由于上游養殖業從2018年下半年起持續受到非洲豬瘟疫病沖擊，導致養殖量及疫苗需求量大幅下滑。2019Q1動保板塊營收同比下滑4.9%，歸母凈利潤同比下滑27.8%?？紤]到當前能繁母豬、生豬存欄量仍在繼續下探，同時補欄進展不佳，2019年動保板塊繼續下探觸底。養殖規?；嵘脛游镆呙缧枨?。由于市場苗購買對象主要為規模養殖戶，未來需求有望明顯提升。由于規模養殖場擁有完善的防疫體系，故疫苗使用量較為穩定，且通常會采購更為優質的市場苗。近年來環保禁養、非洲豬瘟疫情均加速我國生豬養殖規?；磥硪呙缧枨罅俊⒏采w率有望提高。

    環保禁養推動生豬養殖規模化

    2016-17年國家加大對畜禽養殖污染的整治力度，各省市地區紛紛出臺具體方案，對養殖環保拆遷、禁養區劃分做出規定。2016年環保禁養共削減了生豬存欄3600萬頭，其中南方水網地區調減生豬1600萬頭。2017年12月農業部發布《關于促進南方水網地區生豬養殖布局調整優化的指導意見》，總體目標為‚到2020年，南方水網地區生豬養殖轉型升級取得明顯成效，年出欄500頭以上的生豬規模養殖比重達到70%以上，生豬規模養殖場糞便處理設施配套比例達到85%以上，生豬糞便綜合利用率達到75%以上。

    非洲豬瘟疫情加速生豬養殖規模化

    非瘟疫情進一步加速中小養殖戶退出，生豬養殖門檻提高。本輪疫情迫使養豬企業進一步提升自身生產技術水平，比如消毒隔離防護、豬舍通風、飼料車管控、硬件改造等。大型養殖企業雖然短期內遭受損失，長期來看承接了中小散養戶退出的市場空間，同時設備升級改造也為以后養殖成本下降奠定了基礎。

    政策支持疊加生豬養殖高景氣周期拉長，市場苗滲透率有望持續提升。政策上國家放松了對強制免疫疫苗的銷售管制，并且減少了強制免疫的疾病，市場苗在養殖場的滲透率仍將持續提高。2012年5月農業部發布了《國家中長期動物疫病防治規劃》，提出‚完善強制免疫政策和疫苗招標采購制度，明確免疫責任主體，逐步建立強制免疫退出機制。國家對強制疫苗的銷售政策出現松動，允許農業部制定的疫苗生產企業將強制免疫疫苗直接銷售給符合條件的養殖場。2016年6月農業部、財政部聯合發布《關于調整完善動物疫病防控支持政策的通知》，豬瘟和高致病性豬藍耳病退出政府招采，口蹄疫疫苗實行強制免疫財政直補試點。本輪生豬養殖高景氣周期拉長，高端獸用生物制品受益。本輪豬周期由于受非洲豬瘟影響，產能加速去化，短期內難以大規模補欄，同時提高了生豬養殖門檻，因而高景氣度周期將會拉長。2019-20年將呈現有豬就是金豬的局面，養殖戶將更加重視防疫，高端獸用生物制品滲透率有望提升。

    動物強制免疫制度改革

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    短期銷售受疫情影響，2H19業績有望改善：國內動保上市公司主業以豬用疫苗為主，生豬養殖盈利較低導致行業產能出清，非洲豬瘟疫情不僅令產能出清加速，也令養殖企業在物流和人流控制上更謹慎，增大了動保企業客戶拜訪與推廣新品的難度，動保公司業績因此承壓，這在4Q18與1Q19顯得尤為明顯。向前看，2H19隨著豬價向上及養殖量增速恢復，動保行業銷售可逐步改善，當前行業也已處于周期左側位置。

    動保公司業績增速在4Q18與1Q19明顯承壓

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    動物保健行業主要額7家上市公司業績回顧：分別為生物股份、中牧股份、天康生物、瑞普生物、普萊柯、海利生物、金河生物。2018年動保行業上市公司實現營業收入為152.85億元，同比增長9.65%，實現歸母凈利潤為19.28億元，同比下降9.98%。2019Q1實現營業收入32.59億元，同比下降2.15%，實現歸母凈利潤3.54億元，同比下降43.13%。動物保健子行業受畜禽養殖行業周期性影響，受非洲豬瘟疫情影響，生豬養殖產能去化導致豬用疫苗需求下滑，主營豬苗的上市公司業績承壓，禽苗上市公司業績向好。

    主要動物保健上市公司營業收入

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    主要動物保健上市公司歸母凈利潤

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    主要動物保健上市公司毛利率

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    主要動物保健上市公司銷售費用率

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    主要動物保健上市公司財務費用率

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    主要動物保健上市公司管理費用率

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    主要動物保健上市公司研發費用

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    主要動物保健上市公司研發費用率

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    競爭格局一超多強，龍頭企業受益

    口蹄疫是一種高傳染性、高死亡率的牲畜疾病，目前防治仍以接種疫苗為主，尚無有效的治療手段。母豬和商品豬均需要免疫：母豬每年免疫2-3次（主要是在產前1個月做免疫），商品豬免疫2次（仔豬25公斤以下免疫1頭份，中大豬再免疫加強1頭份）?？谔阋呤钦畯娭泼庖叩囊卟》N類之一，也是體量最大、市場規模增長最快單品。2017年國內口蹄疫疫苗市場規模約為41億元，隨著我國養殖規?；教岣摺B殖戶防疫意識加強以及政府對動物疫病的重視程度提高，仍將保持較快增長。技術和渠道優勢決定動物疫苗企業核心競爭力。口蹄疫疫苗采取的是定點生產模式，只有農業部指定的口蹄疫疫苗生產企業才能生產和銷售該疫苗，目前共有7家企業取得了生產資格，競爭格局相對穩定。由于獸用生物制品行業新品研發需要投入資金量大、工藝提升周期長，技術壁壘較高。因此掌握核心技術工藝、擁有較高市占率和品牌知名度的企業更加受益。

    動保行業主要疫苗品種

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    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國動保行業市場深度監測及投資機會研究報告》