大宗商品行業包括農副產品、金屬、能源化工品等，其中能源化工品包括煤炭、原油、石油化工產品以及基礎化工產品等，如汽油、柴油、聚乙烯等；金屬則包括貴金屬、有色金屬以及鋼聯的傳統領域黑色金屬。除黑色金屬外，大宗商品的其他細分領域也均有活躍的生產和交易，其對于市場情報的需求也不低于鋼鐵領域。同時國際大宗商品行業具備廣泛的變現模式，以普氏能源為例，其收入來源除了市場情報的訂閱服務外，還包括指數定制、衍生品估價、行業會議贊助、業務咨詢、組織業內活動等。

    中國在全球大宗商品多個領域消費量、貿易量處于領先地位，理應誕生至少一個數據資訊龍頭。中國2017年粗鋼產量占全球產量49.2%，而粗鋼產量可以視為鐵礦石消耗的重要指標；能源消費量占全球的23.2%；精制銅產量占全球的35%。這些數據均反映中國已成為國際大宗商品市場的重要買方。但是中國卻缺乏市場中的定價權，因為市場資訊提供商提供的價格指數是市場定價中主要的錨。以鐵礦石為例，國內鋼廠主要采用與礦山簽訂長協價的方式進行采購，而長協價的重要依據就是鐵礦石價格指數。此前普氏指數長期壟斷國際主要礦山結算機制，但在其編制過程中主要參考國際現貨市場參與者，對于大量消耗但是在國際現貨市場參與度較低的國內鋼廠來說不夠公平。現在必和必拓、淡水河谷等全球主要礦山已將鋼聯編制的鐵礦石價格指數納入其結算依據，也體現了中國消費市場對于市場資訊領域的影響。

    2015年以來，圍繞各個垂直行業的電商平臺開始發展起來，B2B從傳遞信息走向連接交易，進一步向物流等領域延伸。以鋼聯為例，鋼鐵電商解決信息不對稱的問題，實現渠道扁平化降低銷售費用，同時基于電商交易數據可以設計很多供應鏈服務產品，解決行業最大的融資難題。另外，鋼鐵電商基于交易信息可以整合物流和加工等全產業鏈服務，進一步降低企業成本。經過幾年的發展，鋼鐵行業電商滲透率提升明顯，競爭格局趨于穩定，鋼銀電商、歐冶和找鋼網三甲優勢明顯。

    對于電商而言，規模是衡量行業地位最重要的指標，交易規模、盈利能力等多角度數據顯示，鋼銀是鋼鐵電商行業真正龍頭。

    交易規模方面：2017年寄售模式下鋼產品全年交易量2219.11萬噸，遠超可比公司找鋼網、歐冶云商、中鋼電商各自各模式下的總交易量，2018年增長至2760萬噸。從交易規模增長率來看，2017年、2018年鋼銀電商寄售模式增長率為23.3%、24.4%，均高于對手。因此，從交易規模及增長率來看，鋼銀電商穩居行業第一。

    2017年鋼聯電商實現凈利潤0.41億元，可比公司找鋼網虧損1.24億元，中鋼電商凈利潤僅為0.1億元，鋼銀盈利能力遠超對手。成長方面來看，鋼聯電商2018年凈利潤增長至1.55億元，同比凈利潤增長273.7%，連續六個季度增速超過100%，勢頭強勁。

電商鋼鐵鋼產品市場份額占比

數據來源：公開資料整理

2015-2018H1交易規模對比

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2016-2018H1交易規模增長率對比

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2017Q1-2018Q3鋼銀電商凈利潤

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    在寄售模式下，生產商或鋼貿商在鋼銀平臺開設寄售賣場，通過鋼銀平臺進行在線銷售，由平臺全程參與貨物交易、貨款支付、提貨、二次結算、開票等環節。

    2017年我國粗鋼產量高達8.32億噸，以從生產到應用，鋼材平均周轉3次計算，2017年鋼材市場總交易量在24.96億噸。根據找鋼網招股書，2017年電商平臺鋼產品交易總量約為1億噸。以此測算，鋼產品電商滲透率僅3.7%，滲透率仍然較低，電商平臺交易量還有極大的提升空間。

2015-2018年鋼材季度價格指數

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    由于鋼鐵行業的預售模式，鋼廠很難直接面對最終用戶，代理或者貿易商模式將長期存在，預計未來每年交易額做到1億噸是相對容易的。如果按照每噸10元服務費，容量達到10億，如果按照正常50%的融資比例，假設鋼鐵均價4000元/噸，對應供應鏈服務2000億，假設一年周轉5次，對應400億平均余額，假設4個點年化服務費，供應鏈服務有望貢獻16億毛利。其他物流、加工還能再貢獻一些增量，整體潛力利潤空間數十億。

    2018年4月17日，商務部、央行等8部委聯合下發的《關于開展供應鏈創新與應用試點的通知》中提出，推動供應鏈核心企業與商業銀行、相關企業等開展合作，創新供應鏈金融服務模式。未來公司有望與銀行進行合作，通過公司提供風控數據，銀行提供資金的模式打破自有資金模式造成的業務規模限制。同時新的業務模式可以通過服務費分成的模式，創造新的收入來源。

    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國互聯網+鋼鐵鑄件市場運行態勢及戰略咨詢研究報告》