草甘膦生產工藝有IDA法和甘氨酸法。孟山都等國外企業主要采用IDA法：先制備IDA（亞胺基二酸），再用IDA生產雙甘膦，最后雙甘膦氧化得到草甘膦。IDA法具有流程短、收率高、產品純度好和污染少等優勢。而國內采用甘氨酸法工藝的占比更高，原料相對易得，成本比IDA法低，但環保壓力較大，甘氨酸法生產草甘膦的路線有多種，工業上絕大部分用亞膦酸二甲酯法生產草甘膦。

    甘氨酸法（亞膦酸二甲酯法）和IDA法合成草甘膦工藝路線

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    1、全球市場

    草甘膦主要的市場在國外。受益于農化巨頭開始主動補庫存，同時南美等地氣候因素較佳，預計2018年草甘膦需求同比上升。

    2、國內市場

    行業洗牌進展順利，草甘膦供求關系正在發生逆轉，價格反彈時產能不會大規模釋放，開工率提升將是主要的供給增量，2018年草甘膦仍將維持較高景氣。生產企業開工率自2016年2月以來在波動中上行，目前維持高位。草甘膦價格持續上漲，除了行業供求因素影響，原料端甘氨酸因環保導致供應緊張價格大漲也帶來了產品價格的推漲。

    從行業供給端看，2015年以后草甘膦已經沒有新增產能，隨著龍頭興發集團收購內蒙古騰龍、未來四川福華有可能參股江山股份、以及小產能開工持續受限，草甘膦集中度不斷提升。國內全部產能80萬噸左右，有效產能65萬噸左右，加上檢修以及環保監管這些因素，國內供給量50萬噸左右，而國外孟山都產能35-38萬噸，全球的供給量大概在80-85萬噸之間，而全球消費量基本保持在75-80萬噸之間，供需基本維持緊平衡狀態。2017年，國內大概有10-15家企業能正常開工，而18年業僅7家左右，集中度不斷提升，利潤也有望長期穩定。

    國內草甘膦生產企業（單位：萬噸）

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    草甘膦價格走勢（單位：元/噸）

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    3、原材料供應與價格

    草甘膦主要原材料中，采暖季限產不及預期，加之原材料價格下跌，甘氨酸價格近期回落，目前為13000元/噸，黃磷價格下降至16100元/噸，IDAN價格維持14000元/噸不變。

    草甘膦主要原料（甘氨酸/IDAN）價格

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    草甘膦主要原料（黃磷）價格

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    草甘膦主要原料（甲醛）價格

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    4、供給判斷

    2018年11月開工的草甘膦裝置為15套，與上月持平，其中甘氨酸法11套，IDA法4套。我們以停止外售草甘膦超過18個月作為企業退出的標準，則目前仍然在產以及能夠恢復生產的裝置共計16套，其中甘氨酸法11套，IDA法5套（江山股份同時擁有2條工藝路線）。

    草甘膦開工企業數變化情況

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    草甘膦總企業數變化情況

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    在修正企業數量和裝置存續的基礎上，測算行業產能與開工率。截至2018年11月，我國草甘膦的實際總產能約為70萬噸/年，低于名義總產能89萬噸/年，更低于市場普遍認識的~100萬噸/年的估計產能。經過修正，2018年11月草甘膦行業的平均開工率為84.8%(+0.8ppt.)，12個月滾動平均開工率為75.3%（+1.5ppt.），相對于2016年初的最低水平，均出現了明顯的上升。12個月滾動開工率在2016年2月開始回升，至2017年7月持續上升，近期在環保約束約束下，滾動開工率維持高位小幅波動。

    修正的草甘膦行業開工率

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    中國草甘膦實際有效產能、年化總產量及累積開工率

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    目前，甘氨酸法開工率94.0%（+2.8ppt.），IDA法開工率61.8%（-4.2ppt.）。12個月滾動平均以后，甘氨酸法開工率上升至82.0%(+1.5ppt.)，IDA法開工率上升至60.1%（+1.3ppt.）。

    草甘膦各路線開工率

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    大廠（產能在5萬噸及以上的企業）開工率上升至91.9%（+5.2ppt.）；小廠開工率下降至53.5%（-18.5ppt.）

    草甘膦企業開工率

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    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國草甘膦行業市場深度監測及投資機會研究報告》