正極材料是電池能量密度提高的關(guān)鍵技術(shù)突破方向，從LFP、三元到高鎳三元，電池能量密度不斷提升。并且正極材料在動力電池生產(chǎn)成本構(gòu)成中占20-30%。所以，正極是決定鋰電池性能和成本的重要因素，也是制約電池容量進(jìn)一步提高的關(guān)鍵因素。

正極材料性能對比

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    鋰電池正極材料目前主要包括鈷酸鋰（LCO）、錳酸鋰（LMO）、磷酸鐵鋰（LFP）和三元材料（NCM/NCA），除鈷酸鋰主要用于3C鋰電池外，其余都可用在動力電池中。三元材料在能量密度上領(lǐng)先于其他正極材料，循環(huán)壽命較長，安全性上低于LFP和LMO，是目前發(fā)展前景最為廣闊的動力鋰電池正極材料。

國內(nèi)各類型正極材料產(chǎn)量占比

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    預(yù)期正極材料市場未來需求縮減。2019年5月國內(nèi)鋰電池正極材料市場產(chǎn)銷量有所增長，但受新能源補(bǔ)貼退坡政策過渡期到期疊加“國五”車型降價的沖擊，三元動力電池減產(chǎn)幅度超預(yù)期，導(dǎo)致上游正極材料需求減弱的影響，三元材料價格受沖擊最為明顯。此外，7月將進(jìn)入行業(yè)傳統(tǒng)淡季，動力電池產(chǎn)量仍將繼續(xù)下滑，但幅度將有所放緩，我們預(yù)計后市三元材料價格仍有下修空間。

    1、正極材料產(chǎn)量

    1）鈷酸鋰產(chǎn)量

    鈷酸鋰產(chǎn)銷量下滑，價格承壓。5月鈷酸鋰產(chǎn)量小幅減少至5300噸，產(chǎn)能開工率降至約70%，產(chǎn)量環(huán)比下滑約1.8%，銷量環(huán)比下滑約3.8%。受到下游廠商壓價以及采購高峰期結(jié)束的影響，預(yù)期后市呈現(xiàn)量價齊跌的局面。

鈷酸鋰產(chǎn)量

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    2）三元材料產(chǎn)量

    下游搶裝造成三元材料產(chǎn)量短期內(nèi)激增。2019年1-5月三元材料累計產(chǎn)量69798噸，較去年同期增長17.32%。3月開始產(chǎn)量較去年同期有較快增長，3-5月產(chǎn)量分別為14522噸、15679噸和18255噸，同比增長分別為22.17%、15.02%、32.72%。我們認(rèn)為，正極材料的增長是由補(bǔ)貼退坡政策過渡期即將到期，下游電池廠搶裝導(dǎo)致。電池廠需求迅速增長，材料企業(yè)紛紛擴(kuò)產(chǎn)增量。

三元材料產(chǎn)量

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    目前，國際市場NCM正極材料生產(chǎn)企業(yè)基本形成中、日、韓三國三足鼎立格局。2018年主要NCM正極材料企業(yè)總產(chǎn)量約113390噸，其中中國企業(yè)貢獻(xiàn)產(chǎn)量70300噸，占總產(chǎn)量62%。

全球主要NCM正極材料企業(yè)產(chǎn)量單位：噸

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全球主要NCM正極材料企業(yè)產(chǎn)量占比

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    2、下游需求

    1）三元電池對正極材料的需求

    三元正極材料需求穩(wěn)步增長，市場前景廣闊。2017年NCM正極材料的需求量約為2.71萬噸，2018年需求量攀升至6萬噸，同比增長121.4%。2019年一季度，新能源汽車動力NCM電池對NCM正極材料的累計需求量約1.67萬噸，同比增加225%。未來，隨著新能源汽車產(chǎn)銷量持續(xù)攀升，三元電池產(chǎn)量的不斷擴(kuò)張將帶動三元正極材料市場進(jìn)一步擴(kuò)大，未來5年三元正極材料市場規(guī)模年均復(fù)合增長率達(dá)到21.2%，2023年市場規(guī)模有望突破800億元。

三元電池對正極材料的需求單位：萬噸

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    2）進(jìn)出口量

    進(jìn)出口量同比大幅增長，目前進(jìn)口量仍大于出口量。2018年我國NCM三元材料出口量11734噸，同比增加54%，進(jìn)口量20661噸，同比大增126%。我國三元正極進(jìn)口量大于出口量，一定程度上說明中國三元技術(shù)較日韓還有一定差距，未來還有提升空間。

NCM材料進(jìn)出口

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    3）三元電池裝機(jī)量

    三元電池裝機(jī)量急速攀升。迅速2017年裝機(jī)量15.08GWh,2018裝機(jī)量33.31GWh，同比增長120.89%；2019年一季度，NCM三元電池累計實(shí)現(xiàn)鋰電裝機(jī)9.30GWh，同比增加225%，我們認(rèn)為一季度的增長是由補(bǔ)貼退坡政策過渡期即將到期，電池廠搶裝導(dǎo)致，預(yù)期未來裝機(jī)量將回到正常水平。

三元電池裝機(jī)量單位：GW

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    4）新能源汽車產(chǎn)量

    2019年1-5月，新能源汽車?yán)塾嫯a(chǎn)量45.4萬輛，較去年同期增長57.83%。其中，乘用車?yán)塾嬌a(chǎn)45.4萬輛，較去年同期增長57.83%，商用車?yán)塾嬌a(chǎn)28.76萬輛，較去年同期下降16.49%。5月，新能源汽車產(chǎn)量11.2萬輛，環(huán)比增長10.4%，同比增長16.9%。其中，乘用車生產(chǎn)10.1萬輛，環(huán)比增長7.4%，同比增長32%；商用車生產(chǎn)1.1萬輛，環(huán)比增長48.1%，同比下滑42.9%。未來新能源汽車的核心增長點(diǎn)是乘用車，目前占到整個新能源車產(chǎn)量的90.18%。我們預(yù)期2019年新能源汽車產(chǎn)量為150萬輛，其中為乘用車產(chǎn)量為135萬輛。

新能源汽車產(chǎn)量單位：萬輛

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    3、行業(yè)發(fā)展方向

    1）正極材料性能對比

    采用NCM材料作為動力電池正極材料是行業(yè)發(fā)展的必然方向。動力電池對正極材料的比容量、能量密度、低溫性能、高溫性能、安全性循環(huán)次數(shù)提出了較高的要求。相較于其他品種，三元材料具有160-190mAh/g的比容量和高能量密度，擁有1500-2000次的循環(huán)壽命，并且能在較大溫度范圍內(nèi)正常工作，安全性能較高等優(yōu)勢，從各項指標(biāo)來看，是目前正極材料中最適合應(yīng)用于動力電池的材料。

正極材料性質(zhì)

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    2）NCM正極材料的優(yōu)缺點(diǎn)

    1）NCM正極材料優(yōu)點(diǎn)：三元材料由鎳、鈷、錳三種金屬按照一定比例合成。材料具有高的比容量，良好的循環(huán)性能，穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)，可靠的安全性以及

    適中的成本優(yōu)勢。其中，鎳是主要的電化學(xué)活性元素，提高鎳的比例將有效提升電池能量密度。錳對材料的結(jié)構(gòu)穩(wěn)定和熱穩(wěn)定提供保證。鈷用于降低材料電化學(xué)極化、提高倍率特性。

    2）NCM正極材料的缺陷：鎳含量增加將導(dǎo)致熱穩(wěn)定性變差、容量保持率下降，材料的循環(huán)性能變差。材料表面殘堿增加會導(dǎo)致材料可加工性能變差。在充放電過程中會有氧析出，將導(dǎo)致材料熱穩(wěn)定性變差。此外，電極輥壓時，二次團(tuán)聚顆粒易破碎。

不同組分三元材料放電比容量、熱穩(wěn)定性和容量保持率的關(guān)系

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    3）我國三元材料的使用情況

    三元材料使用以NCM523為主，逐步向NCM622、NCM811轉(zhuǎn)化。2018年我國NCM三元材料仍以NCM523為主，占比57%，但相較于2017年74%的占比下滑了17%，反映了三元材料高鎳化進(jìn)程加快的情況。2018年我國NCM622三元材料產(chǎn)量占比明顯提升，較2017年增加18%，主要源于新能源補(bǔ)貼政策對能量密度要求大幅提升，推動主流動力電池廠商向高鎳產(chǎn)品邁進(jìn)。同時，NCM811占比也有所提升，但目前使用NCM811為正極材料的電動車種類尚未顯著增多，短期內(nèi)不會成為主流三元材料。

2018年各型號三元材料占比情況

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    4）未來預(yù)期

    補(bǔ)貼退坡過渡期結(jié)束，短期內(nèi)正極材料行業(yè)將進(jìn)行整合。由于2019年6月25日補(bǔ)貼退坡過渡期已經(jīng)結(jié)束，下游電池廠商搶裝完畢，觀望態(tài)度濃厚，需求疲軟導(dǎo)致價格承壓，削弱了正極材料生產(chǎn)商的盈利能力。一些小產(chǎn)能由于補(bǔ)貼退坡失去競爭力，將被并購、被迫轉(zhuǎn)產(chǎn)或徹底退出市場。由于NCM622生產(chǎn)所需原料氫氧化鋰價格較高，為了降低成，部分廠商轉(zhuǎn)向生產(chǎn)NCM523。新能源汽車動力電池向高鎳系發(fā)展是必然趨勢，而補(bǔ)貼退坡過渡期結(jié)束推動了行業(yè)整合。整合將有效調(diào)整供需關(guān)系，未來小產(chǎn)能淘汰后，行業(yè)市占率將進(jìn)一步提升。

    自燃事故頻發(fā)，向高鎳系電池轉(zhuǎn)化進(jìn)程放緩。由于新能源汽車近期發(fā)生多起自燃事故，工信部更加關(guān)注新能源車的安全使用，并對已售車輛、庫存車輛的防水保護(hù)、高壓線束、車載動力電池、車載充電裝置、電池箱等進(jìn)行安全隱患排查。事件導(dǎo)致下游電池廠放緩了動力電池向811邁進(jìn)的速度。目前下游處于以523為主，向622轉(zhuǎn)化的階段，并且預(yù)計未來將在該階段停留較長時間。

    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國正極材料行業(yè)市場深度監(jiān)測及投資機(jī)會研究報告》