一、全球鋰行業發展現狀

    1、成本：鹽湖沖擊短期有限，中長期成本中樞預計緩慢下移

    中國鋰產業在全球具有舉足輕重的地位，2018年中國鋰資源儲量占全球鋰總資源量的22%，是全球第四大鋰資源國。中國鋰資源儲量類型分為鹵水型和礦石型兩種類型，其中鹵水鋰資源占中國鋰總儲量的85%，主要分布于青海及西藏地區；而礦石鋰資源占比15%，主要分布于四川和江西地區。

中國鋰資源儲量分布情況

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    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國鋰行業市場需求預測及投資未來發展趨勢報告》

    18年以來，碳酸鋰價格持續下跌，至19年5月已經跌至7.65萬元/噸。根據預測，中長期主流企業生產電池級碳酸鋰的成本中樞折合人民幣約5-6萬元/噸，至19年5月國內碳酸鋰價格跌至含稅7.65萬元/噸，企業盈利空間普遍較小，擴產和新建的進程易受低價阻礙。虧損產能和部分未投建項目或將陸續退出，行業有望在新能源需求持續增長的基礎上，出現新一輪復蘇。

國內電池級碳酸鋰價格走勢

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全球主要企業碳酸鋰生產成本（2027E）

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    2、市場：降價壓力逐漸傳導至礦端，低成本資源將占優勢地位

    15年底碳酸鋰價格快速上漲后，海外礦企與國內加工企業之間的鋰精礦價格談判存在一定的滯后性，據CRU數據進口鋰輝石均價在2018年達到了歷史高位。19年2月至2022年對標準鋰精礦的定價由2018年的880美元/噸，調整為最低價格680美元/噸、最高價格1080美元/噸的動態范圍。19年一季度Pilbara公司的鋰精礦銷售均價為675美元/噸（CIF），環比18Q4的742美元/噸下滑9%；Altura公司的鋰精礦銷售均價在601美元/噸（CIF），環比18Q4的722美元/噸下滑17%。
根據碳酸鋰和鋰精礦均價做了理論盈利情況的測算，得出16-17年國內外購精礦的碳酸鋰加工企業單位盈利處于較高水平，18年后有明顯回落。與之相反，在2018年海外礦企受益長單價格高位，具備較好的盈利能力。鋰礦價格回落是碳酸鋰價格下跌后的大概率事件，在此背景下礦與冶煉端的盈利均將下滑，低成本的優質鋰礦資源將占優。

鋰精礦價格與碳酸鋰加工利潤估算變化

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    二、鋰：碳酸鋰價格區間 5-8 萬元/噸，產能仍在加速釋放

    2.1 2019-2020年鋰資源整體過剩

    全球鋰資源儲量豐富，主要集中于南美地區與中國地區，從產量端來看，全球鋰資源開發76%為鹽湖鋰，剩下的為鋰礦石。

    客觀來看， 2018年底至2022年行業供需過剩的局面無法逆轉，未來2-3年內全球低成本鹽湖和鋰輝石礦產能預計大規模投放，并且供應釋放的速度將高于需求增速。若按照企業披露的項目投產規劃，當前至2022年全球碳酸鋰供應量將達到需求量的1.92倍左右，形成較為嚴重的過剩。

2017-2020年全球鋰資源供給量情況

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2017-2020年全球鋰資源需需求情況

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    未來兩年全球鋰資源新增供給主要集中在低產能龍頭，其中泰利森礦業（天齊鋰業持 股51%、雅寶持股49%）、SQM、Nemaska Lithium、Mt Marion 鋰礦是邊際增量貢獻 最大的低成本供給。

全球主要龍頭的鋰資源碳酸鋰當量供給（噸）

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    鋰的3C及新能源汽車需求基本假設與第一章的鈷相同，工業需求方面比較平穩，增速 穩定在2.2%。預計2018-2020年全球鋰資源需求折合碳酸鋰當量分別為 25.6萬噸、32.3 萬噸、43.7萬噸。

2015-2020年全球碳酸鋰當量細分需求（噸）

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2015-2020年全球碳酸鋰當量需求及增長情況（噸）

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    預計2019-2020年鋰資源整體過剩，鋰資源需求占供給比重分別為83%、82%。

2015-2020年全球鋰鹽碳酸鋰當量供需平衡表（萬噸）

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    2.4 預計未來三年碳酸鋰價格區間5-8萬元/噸

    預計未來三年電池級碳酸鋰價格區間 5-8 萬元/噸。預計 2019-2020 年全球鋰資源需 求占供給 83%、82%分位，基本對應 Marion 等中高成本鋰輝石礦山產能，其中 Marion 原料對應的碳酸鋰完全成本約5萬元/噸，未來碳酸鋰價格很難持續跌至5萬元/噸以下。8 萬元/噸為行業最高成本鋰云母提鋰的碳酸鋰成本，預計未來3年鋰資源整體產能將顯著高 于需求量，因此碳酸鋰價格將很難超過行業最高成本，及鋰云母提鋰對應的8萬元/噸。

    預計氫氧化鋰與碳酸鋰價差將恢復到 5000元/噸。由于氫氧化鋰冶煉利潤持續高于碳 酸鋰，導致氫氧化鋰產量快速提高，甚至部分龍頭的碳酸鋰產能轉而生產氫氧化鋰，預計 氫氧化鋰價格將持續回落，氫氧化鋰價格將回落至高于電池級碳酸鋰價格 5000元/噸左右

    2.4 預計未來三年碳酸鋰價格區間5-8萬元/噸

    預計未來三年電池級碳酸鋰價格區間 5-8 萬元/噸。預計 2019-2020 年全球鋰資源需 求占供給 83%、82%分位，基本對應 Marion 等中高成本鋰輝石礦山產能，其中 Marion 原料對應的碳酸鋰完全成本約5萬元/噸，未來碳酸鋰價格很難持續跌至5萬元/噸以下。8 萬元/噸為行業最高成本鋰云母提鋰的碳酸鋰成本，預計未來3年鋰資源整體產能將顯著高 于需求量，因此碳酸鋰價格將很難超過行業最高成本，及鋰云母提鋰對應的8萬元/噸。

    預計氫氧化鋰與碳酸鋰價差將恢復到 5000元/噸。由于氫氧化鋰冶煉利潤持續高于碳 酸鋰，導致氫氧化鋰產量快速提高，甚至部分龍頭的碳酸鋰產能轉而生產氫氧化鋰，預計 氫氧化鋰價格將持續回落，氫氧化鋰價格將回落至高于電池級碳酸鋰價格 5000元/噸左右

碳酸鋰成本曲線（萬元/噸）

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    二、鋰產業發展建議

    1、做好戰略定位與布局

    我國蘊藏著豐富的鹽湖鋰和硬巖型鋰資源，在國家層面從戰略高度應繼續全面摸清家底，做好戰略新興能源產業的資源保障。重視開發利用和產業發展，管理實施國家管理，將鋰資源納入國有自然資源管理機構中，堅持國家所有。制定整體科學規劃和鋰產業發展布局。 實行部分戰略收儲計劃。

    2、保護資源，科學開發、推進行業整合

    實施統籌規劃，從鋰礦開采、選礦、冶煉、提純、合成、電池等全產業鏈的科學規劃和實施方案。提高產業集中度，推進鋰金屬產業跨區域優化整合。要依靠大型國有企業，提高產業集中度，推進鋰金屬產業優化整合。

    3、加強高科技技術研發

    我國迫切需要加強提鋰技術的研發，將鋰作為能源金屬高端開發利用的研究，迫切需要加強提鋰技術的研發，占領技術制高點提供科學依據。鹽湖提鋰技術也應借鑒國外鹽湖鋰資源的成功開發經驗，取得商業化開采的突破。

    三、中國鋰行業發展趨勢

    1、鹽湖提鋰技術的升級是鋰行業新技術發展的重要方向

    基于中國龐大的鹽湖鋰資源儲量，鹽湖提鋰技術的升級優化是未來鋰行業供應端升級的主要方向。中國液態鋰資源占比超過85%，鹵水提鋰具有明顯的資源優勢，而當前全球除了中國與澳大利亞采取礦石提鋰技術外，其他國家均已采取鹵水提鋰方式，因此液態提鋰的工業化普及是中國鋰行業發展的必然。鹽湖提鋰技術從方法上分為兩類，分別為傳統法及創新法。傳統法主要是浸取、沉淀及萃取，而創新法則為吸附，二者的主要差異為技術、效率及成本。吸附法是一種新型的鹽湖提鋰技術，具有提鋰效率高、使用成本低及環保優勢強等特點。吸附法采用特定的鋰離子富集材料，通過鹵水物理循環方式，直接從鹽湖鹵水中除雜并提取鋰離子。

    2、新能源背景下的鋰資源工業應用前景廣闊

    早期里，鋰是作為增稠劑進行使用，在防銹、潤滑、導電、除濕、防腐蝕等方面效果顯著，也作為金屬之間的摩擦潤滑劑，除了能保證機器正常運轉外，還能使機器使用壽命延長，被廣泛應用在精密機器中。隨著工業化的進程加快，鋰在冶金工業上，作為脫氧劑或脫氯劑，后在航天工程中，又被用來做導彈、火箭等的燃料。目前，鋰應用最大的是制作鋰電池、電子、新能源汽車和工業儲能，其存在的形式主要是碳酸鋰。鋰電池主要分兩類，分別是鋰離子電池和鋰金屬電池，生活中的電子設備一般都會用鋰電池。在提倡新能源的大環境下，新能源汽車等環保低碳類的生活用品成為各大公司的重點研究對象，新能源汽車等生活用品廣泛應用鋰電池，使鋰資源得到更大的推廣，同時市場對于鋰資源的需求持續增長。