1.1 國內堅果市場空間大，成長動力主要源于樹堅果

    堅果行業持續增長，過去10年CAGR10%以上。堅果食品屬于休閑類食品，包含于可選消費范疇，近年來受益于：（1）需求端：人均可支配收入增長帶來消費能力提升，疊加健康消費宣傳推廣堅果消費教育發展，需求端處于蓬勃增長階段；（2）供給端：電商平臺哺育休閑零食行業巨頭，推動國內堅果供給端快速增長。供需雙重提升帶動堅果產品的終端銷售額近年來高速增長。

    國內種子堅果市場發展較為成熟，自給程度高，樹堅果則高度依賴進口。目前我國種子類堅果市場發展成熟自給率高，而樹堅果僅有核桃國產供給充足，其余樹堅果基本依賴進口。從市場規模看，樹堅果單價高，但消費量極低，后續隨著總量端的提升市場規模仍有較大增長空間。

樹堅果依靠進口

數據來源：公共資料整理

    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國堅果電商行業市場全景調研及發展趨勢研究報告》

    種子堅果市場已發展成熟，但樹堅果市場仍有較大發展空間，我們認為后續堅果市場的成長動力主要來源于兩方面：

    （1）樹堅果人均年消費量仍較低，且堅果消費城鄉差異較大，行業成長空間廣闊，隨著國內消費者消費能力的提升，樹堅果有望持續貢獻消費增量。

中國人均樹堅果消費量低于其他經濟體（kg/人/年）

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    （2）消費能力的增強提升了消費者對品質的追求，包裝堅果品質更好，且能通過創新擴大與散裝堅果的差異性，對消費者更具吸引力。

包裝堅果滲透率逐步上升

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    1.2商超渠道仍為主力，電商渠道迅速崛起。

    回溯我國堅果炒貨行業的渠道模式演進歷程，大致可以分為四個階段。

堅果炒貨行業進入全渠道模式時代

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    線下渠道仍為休閑零食消費主要場景但增速平緩，線上渠道受益于行業紅利滲透率顯著提升維持高增。2013年至2018年，休閑食品線上銷售額CAGR為38.9%，電商休閑零食銷售迅速崛起，線下市場消費占比下滑，但目前仍為休閑零食消費主要場景，占整體零售額85%以上。線上渠道之所以快速增長主要來源于兩點：1.堅果屬性適宜電商渠道銷售。2.電商縮減銷售環節，低價銷售打開樹堅果消費市場。

國內休閑食品線上線下零售額占比

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休閑食品電商銷售額增長率

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