（一）城鎮化與節能環保，為建筑五金帶來較大市場空間

    城鎮化率提高帶動建筑行業增長，且仍有提升空間。截至2018年末全國常住人口城鎮化率為59.58%，同比+1.06%。這意味著我國城鎮化進程進入中后期，逐漸向“穩質量，求增長”的發展方向轉型。在城鎮化發展的驅動下，2016-2018年建筑行業市場規模從1.63萬億元增長至2.05萬億元，CAGR為12.0%。對標美國，其城鎮化率估計值為83%，遠高于我國水平，預計我國城鎮化率還有較大上升空間，建筑業有望進一步增長。

我國城鎮化進程

數據來源：公開資料整理

    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國建筑五金市場競爭格局及投資風險預測報告》

我國2008-2018年城鎮化率（%）

數據來源：公開資料整理

我國建筑業產值（億元）

數據來源：公開資料整理

    商品房銷售額維持增長，為建筑五金行業提供增長動力。2018年，商品房銷售額達到149973億元，同比+12.2%；商品房銷售面積達到171654萬平方米，同比+1.3%，房屋竣工面積達到93550.11萬平方米。隨著房價企穩，房地產限售逐步打開，有望帶動商品房銷售回暖。此外，精裝房占比持續提升，2B業務為主的建筑五金公司有望受益。

1998-2018年全國商品房銷售額（億元）

數據來源：公開資料整理

1998-2018年全國商品房銷售面積（萬平方米）

數據來源：公開資料整理

1999-2018全國房屋竣工面積（萬平方米）

數據來源：公開資料整理

    既有建筑修繕和節能改造帶來巨大市場潛力。從節能角度考慮，目前我國現有建筑大約400多億平方米，其中90%以上是高能耗建筑；另一方面，建筑能耗約占社會總能耗的30%，建筑門窗的能耗占建筑能耗的50%以上。隨著節能減排的大力提倡，標準化、系統化的門窗五金及門控五金擁有廣闊市場。從修繕角度來講，隨著早期護欄在使用壽命及維護上的缺陷逐漸暴露，不銹鋼護欄以其優異的使用性能在建筑護欄的修繕市場上得到越來越多的應用。

    我國正成為世界上最大的門窗五金生產和使用市場。2009-2018年，我國門窗五金市場規模不斷擴大，從77.10億元增加到310.49億元，CAGR為16.7%。2018年我國房屋建筑竣工面積約41.4億平米，需要門窗五金系統約7億套，市場空間約310.49億元（具體測算規則為：按一般建筑物估算，門窗面積約為建筑面積的25%，約1.5平方米門窗用1套五金系統）。

2009-2018年門窗五金市場規模（億元）

數據來源：公開資料整理

    （二）市場需求升級，建筑五金產品中高端化

    1、中高檔門窗五金，高速增長疊加結構轉型

    2013-2018年，我國門窗五金總體市場規模從144.6億元提升至310.5億元，CAGR為16.5%，且增速不斷提升。門窗五金與型材、玻璃、密封膠條等功能部件的結合決定了門窗的安全、降噪、抗風壓、防水、保溫性能。對于家庭用戶，合適的門窗五金有助于實現門窗的自動或半自動等多種啟閉形式；對于政商用戶，高效的門窗五金有助于提升公共通道門扇的安全便利性及節能效果。

我國近10年門窗五金市場規模增長情況

數據來源：公開資料整理

    建筑五金逐漸向買方市場轉移，中高端產品更受青睞。建筑五金在建筑整體價值中的占比較低，其中高端門窗和與之配套的中高端五金系統占房屋建筑總成本的比例不到2%，而建筑五金對人們居住生活質量的影響卻很大。目前在房地產企業的投訴中，60%-80%都是涉及門窗、衛生潔具等部件。隨著人們生活品質的提高以及勞動力成本上升帶來的維護、修繕成本的上漲，低劣易壞的低端五金產品所帶來的巨大更新及維護成本使得房地產企業、建筑施工單位、普通居民用戶都更為關注五金產品的品質。

    低檔門窗占比逐年下降，中高檔門窗五金占比超六成。隨著人們生活水平的不斷提高、現代工藝技術的快速發展以及國家對建筑節能的重視，中高端門窗五金的廣泛運用將成為未來門窗五金的主要發展趨勢。

低檔與中高檔門窗五金市場規模占比（%）

數據來源：公開資料整理

    （三）建筑五金行業整合加快，集中度有待提升

    建筑五金行業企業數量眾多，格局較分散。2018年我國建筑門窗企業總數3萬家以上，其中收入規模2億元以上的企業約占5%，0.5億元以下的企業約占80%；幕墻五金行業CR5不到7%，頭部企業最高市占率2.07%。目前，行業格局較為分散，大量中小五金企業廣泛分布在全國各區域市場，以零散的形式參與市場競爭。

中國門窗行業企業規模及市場占有率

數據來源：公開資料整理

中國玻璃幕墻規模企業市場占有率CR5

數據來源：公開資料整理