1.傳統卷煙業下行

    在控煙政策日趨嚴格與消費者健康意識提升的壓力下，傳統煙草銷量從2014年的12116.9萬箱下降到2018年的11021.4萬箱。2018年的增長是由于經濟下行時期煙草的“口紅效應”。

2014-2018年全球傳統卷煙銷售情況

數據來源：公共資料整理

    2.電子煙行業的發展：“減害”是電子煙發展的核心，口感、時尚度拓展受眾

    尼古丁具有成癮性：尼古丁可以刺激大腦多巴胺的釋放，形成獎勵回路，使吸食者產生精神依賴。

    傳統香煙的危害資料來源：香煙中含有1400多種化學成分，點燃香煙時煙紙和助燃劑的燃燒會產生大量有害氣體。尼古丁并不是直接導致香煙疾病和死亡的直接原因。

    電子煙的減害效果：電子煙煙油的主要配方是甘油、香精和尼古丁，不產生燃燒釋放的有害氣體。

    口味：電子煙煙油可以調出薄荷味、水果味等多種口味，吸引了傳統卷煙煙民之外的受眾。

    時尚度：電子煙或小巧（小煙）或具有帶有科技感的機械結構（大煙），兼具時尚感和趣味性。

    3.電子煙行業現狀分析

    2018年全球電子煙市場規模為180億美元，2015-2018復合增長率約為34%。2018年煙油型電子煙市場規模為58.7%，HNB型約為41.1%。HNB型由于采用真實的煙草而在口感上更接近卷煙；但目前煙油型在口感上的研發力度加大，仿真程度越來越高，口感上不具有劣勢。

    美國是規模最大的電子煙消費國家，占47%的市場份額；歐洲各國大概占29%；中國3.22%；其他地區占17.64%，主要包含日本、韓國等國家和地區。

2015-2019年電子煙規模

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2018年主要電子煙消費地區市場份額

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    4.電子煙行業中國市場分析：處于起步階段，隨著滲透率的提升將迎來高速增長

    中國是最大的傳統煙草市場，2018年卷煙銷量約占全球的55.3%。但電子煙的市場規模只有3.22%、滲透率只有0.6%，而美國滲透率達到31%，日本滲透率21.7%。

各國電子煙滲透率

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各國傳統卷煙市場規模

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    相關報告：智研發布的《2019-2025年中國電子煙行業運營態勢及未來發展趨勢報告》