一、游戲直播行業發展史

    我們可以把游戲直播，至整個直播行業（包括秀場、游戲、素人直播）在中國的歷史，劃分為三個階段：2005年-2013年是青銅時代，參與者寥寥，秀場直播獨步天下，游戲直播并非主流；2014年-2016年是白銀時代，移動互聯網攪動風云，直播產業被置于風口浪尖，秀場直播走向移動端，游戲直播、泛娛樂直播各領風騷；2017年至今，金時代，百播大戰塵埃落定，市場格局確立，游戲直播成為直播市場的增長引擎。

國內直播產業主要平臺清單

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    相關報名：智研咨詢發布的《2019-2025年中國游戲直播行業市場監測及未來前景預測報告》

    除了上述頭部平臺外，涌現于2014年-2016年間的直播平臺多如過江之鯽，其中不乏知名廠商旗下產品，如騰訊的NOW直播、花樣直播，阿里的來瘋直播、淘寶內部直播功能，百度的百秀直播、奇秀直播，一下科技的一直播，中國移動也推出了咪咕直播。還有更多的直播平臺，則是搭乘移動互聯網東風入場的草根參與者。傳統的長視頻、視頻聚合平臺，也紛紛推出了直播功能或子應用。2016年是從業者和用戶公認的“移動直播元年”，據數據統計，當年在國內提供直播服務的廠商超過200家，“百播大戰”的典故由此誕生，并成了中國互聯網發展史上的經典一幕。

    二、游戲直播發展新趨勢

    1.變現模式創新：游戲聯運、廣告、訂閱與網紅帶貨

    有史以來，游戲直播的變現能力一直不如秀場直播，因為秀場主播與觀眾的互動深度、互動方式和互動頻率全面優于游戲主播，非常適合虛擬道具打賞變現。陌陌、YY兩家主打秀場直播的平臺用戶充值金額從2017年至今一直維持在虎牙的兩倍以上，差距非常明顯。盡管虎牙和斗魚都已實現盈利，但盈利水平并不高。提高變現能力，是游戲直播平臺當前的第一要務

直播平臺用戶充值金額

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    2.技術創新：5G為基，VR/AR已來

    直播對網絡傳輸速度和編解碼技術要求極高，如果這兩方面做得不夠好，用戶的觀看體驗將會大打折扣，進而影響用戶留存。即便是龍頭平臺斗魚，也經常因為藍光10M畫質模糊而被彈幕調侃“斗魚刷新了我對藍光畫質的認知”。如今，5G牌照已經發放，基礎的網絡傳輸速率躍升一個臺階，為游戲直播平臺的諸多技術創新準備了條件。與其寄希望于虛無縹緲的“云游戲”成為主流，還不如指望游戲直播更上一層樓。

    3.運作規范化：產業成熟的應有之義

    “百播大戰”時期，國家監管部門制定了一系列法律法規以及準入門檻，完成了游戲直播行業第一輪禁區劃定。不過，紅線只是不可碰觸的底線，游戲直播行業仍存在很多違反道德、游戲規則、有礙合理競爭的行為，比如開掛、違約跳槽、侵權等，整個行業的運作還有待進一步規范化。2018年11月，騰訊以侵犯著作權、不正當競爭為由，將西瓜視頻的三家相關運營公司訴至廣州知識產權法院。2019年1月31日，廣州知識產權法院作出判決：從即日起，與西瓜視頻APP的運城市陽光文化傳媒有限公司、今日頭條有限公司、北京字節跳動科技有限公司立即停止直播《王者榮耀》游戲內容，國內游戲直播行業首個行為保全禁令由此誕生，這對游戲直播行業日后的版權保護具有重大的參考意義。

騰訊要求西瓜視頻停止直播《王者榮耀》

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    游戲直播產業所涉主體眾多，包括游戲版權方、主播、賽事舉辦方、內容制作和傳播方、平臺方，每一個互動環節，都有許多需要標準化和規范化的工作。騰訊所發布的公告，只是行業自律和自治的一個開始，未來還需要更多的企業、行業協會、各方參與者加入進來。

    4.騰訊戰略優勢明顯：從內容到平臺全掌控

    騰訊不僅是全球游戲行業的巨頭，在國內游戲直播行業，騰訊的戰略優勢也日益明顯。首先，騰訊投資了斗魚、虎牙兩大游戲直播平臺，而且投資了在游戲直播方面頗有影響力的B站。其中在斗魚持股比例為43.1%，為第一大股東；在虎牙持股比例為31.5%為第二大股東；在B站持股比例為12.3%。不論斗魚和虎牙的雙雄爭霸誰勝出，騰訊都是背后贏家。

    騰訊投資的游戲直播平臺

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    三：游戲直播兩大平臺“斗魚”與“虎牙”的對決

    1.運營數據：斗魚用戶更多，虎牙付費勝出

斗魚虎牙季度付費率

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    2018年，虎牙的年度付費率平均為4%，斗魚的年度付費率平均僅為2.8%。2019Q1，虎牙的季度付費率環比提升0.1pct，達到4.4%；斗魚的季度付費率為3.8%，環比大增1pct，同比增長0.9pct。現在，斗魚、虎牙兩家的季度付費率均處于歷史最高水平，我們估計在未來幾個季度還會連創新高

斗魚虎牙季度ARPPU

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    虎牙的用戶ARPPU也高于斗魚。2018年，斗魚ARPPU平均為208元，虎牙ARPPU平均為279元，2019Q1斗魚ARPPU為226元，虎牙為288元，從2018Q1開始，斗魚與虎牙季度ARPPU的差值基本維持在60以上，虎牙的總付費率和ARPPU都高于斗魚。 

    2.財務數據：虎牙盈利能力更強

斗魚虎牙GAAP凈利潤（單位：億元）

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    從凈利潤指標（GAAP）來看，虎牙也優于斗魚：斗魚2019Q1首次實現盈利，凈利潤為1800萬左右，而虎牙的凈利潤在6300萬左右。2018Q2虎牙盈利能力表現異常的主要原因在于該季度衍生負債的公允價值變動虧了22.73億元，剔除該因素影響，虎牙仍好于斗魚，連續6個季度實現盈利。

    3.主播生態：斗魚眾神喧嘩，虎牙生態完備

    從成立以來，斗魚在對頭部主播的爭奪方面都非常兇猛，對頭部主播的追捧有利有弊，利在可以憑借頭部主播整合粉絲流量。但其弊端同樣明顯：頭部主播簽約費用和薪資高昂，斗魚的巨額內容成本主要就花在了頭部主播身上。而且，頭部主播的粉絲影響力太強，對直播平臺不是什么好事。

    與此相比，虎牙則呈現完全不同的主播生態，即以腰部主播為核心。如果說斗魚的流量分布是倒金字塔，那虎牙則是紡錘形。公會體系和超強運營能力，一直被視作虎牙最深的護城河，也是董榮杰引以為傲的地方。2018年，虎牙月活躍主播數超66.6萬人，遠超行業第二。虎牙的強大公會體系，根植于YY直播，是競爭對手短期內難以模仿的。

    4.變現方式：斗魚營收分布更為均衡

    與虎牙相比，斗魚對用戶打賞的依賴度稍小。2016年，斗魚的營業收入中，來自用戶打賞的收入占比77.7%，廣告及其他收入占比22.3%，同期虎牙來自打賞的收入占比高達99.4%。不過，斗魚的用戶打賞收入占比在逐漸擴大，2019Q1來自廣告和其他業務的收入占比首次跌破10%，虎牙的廣告及其他收入占比則略有提升。

斗魚、虎牙營收構成

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    5.直播內容：斗魚賽事更完善

斗魚虎牙2018年承攬賽事

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    斗魚對頭部賽事的掌控領先于虎牙。根據數據統計，2018年斗魚承攬的電競賽事數量超過虎牙。例如，斗魚賽。在《CS:GO》《最強NBA》《火影忍者》等腰部游戲品類，斗魚也在組織大型賽事，這在直播平臺中是頗為難得的，有利于形成多層次的觀眾基礎。

    6.海外擴張：斗魚出海受阻，虎牙捷足先登

    出海不僅是國內游戲廠商們的新戰略方向，對直播平臺來說，海外同樣是有待開發的藍海市場。國內直播平臺出海分為兩個階段：第一階段在“白銀時代”，主要原因是“百播大戰”中參與者過多，國內市場徹底淪為血海，加上監管部門出手整治，國內市場競爭環境極為殘酷，倒逼廠商出海；第二階段在“黃金時代”，“百播大戰”塵埃落定之后，幸存下來的頭部直播平臺一邊在國內參與第二輪洗牌，一邊著手在海外攫取新的增量。