1、供給：全球鋰礦產量上漲，國內鋰礦產量預期上升

    截止到2018年全球的鋰礦產量上漲23%。17-18年增量主要來自于澳大利亞（69.8%）、智利（11.3%）及中國（7.5%），中國產量份額較小，整體影響有限。2018年6月，全球單體產能最大鋰鹽加工廠在四川開建，其中年產2萬噸電池級碳酸鋰的一期項目預計2020年建成投產，國內鋰礦產量會有可觀提升。

    從國內的LCE的角度，鋰礦石依然是中國LCE生產的主要來源，鹽湖提鋰的產量總體將以29%的復合增速上漲，但鹽湖對中國的產量到2020年貢獻預期將下降到14%左右。對比海外的LCE產量，中國LCE預期在2020年將占全球LCE產量的60%。

2011-2018主要國家鋰產量（單位：噸）

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全球鋰輝石提鋰增速遠超過鹽湖提鋰增速(單位：萬噸)

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    2、需求：電氣動力化+低碳經濟刺激需求

    隨著電氣化和低碳經濟進一步發展，儲能電池及電動汽車電池需求迅猛增長，碳酸鋰的下游需求前景看好。電池領域2019-2020的增量基本上由動力電池貢獻。2019年1-4月，全國電池制造業主要產品中，鋰離子電池產量38.2億只，同比增長6.1%；鉛酸蓄電池產量4963.5萬千伏安時，同比增長0.23%；原電池及原電池組（非扣式）產量129.3億只，同比增長8.8%。2019年1-4月，全國規模以上電池制造企業營業收入2153.8億元，同比增長15.5%，實現利潤總額69.5億元，同比增長3.4%。此外，2019年4月15日起正式強制性實施《電動自行車安全技術規范》，整車輕量化要求配套的鉛酸蓄電池減重或直接采用鋰電替代。

    新能源汽車可有效拉動未來需求的增量，政府大力支持新能源汽車發展。2018年中國經濟增速驅緩，汽車產量出現負增長，雖然目前來看，車市頹靡，退補政策也一定程度上對新能源汽車行業產生了沖擊，但整體而言，我國已建立起全球最為完備的新能源汽車發展支持體系，新能源汽車的市場結構也在逐步優化，個人消費市場也在快速興起。2019年以來，新能源汽車占汽車銷量比例不斷上升。

    2019年2月1日，工信部組織召開《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）》的編制工作啟動會，指出要加強統籌協調，形成推動新能源汽車高質量發展的強大合力。每輛新型動力汽車預計需要0.08噸左右的碳酸鋰，一旦動力鋰電池大規模應用在新能源汽車上，碳酸鋰的市場潛力將十分巨大。

18-20年中國主要領域的需求變化(單位：萬噸)

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18-20年中國電池領域子項的需求變化(單位：萬噸)

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新能源汽車產量占比

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新能源汽車分類別產銷情況

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    3、2019年一季度業績已體現價格下跌的影響

    2019年一季度鋰板塊營業收入26.67億元，同比下滑1.92%，環比下滑7.91%；歸母凈利3.64億元，同比下滑64.26%，環比下滑42.01%。毛利率及現金流方面，2019年一季度實現毛利率41.26%，同比下滑21.75pct，環比下滑3.92pct；經營性凈現金流6.88億元，同比下滑17.08%。展望中報業績，仍難樂觀。考慮到二季度鋰產品價格相對一季度仍有小幅下跌，我們對二季度鋰板塊業績仍難樂觀，或出現同比、環比均有所下滑的情況。從整個2019上半年來看，總銷量同比上升無法完全彌補價格大幅下挫的拖累，疊加財務費用對板塊的影響，整體來看2019上半年板塊歸母凈利或難免同比大幅下滑。

2019年一季度鋰板塊營業收入同比減少1.92%

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2019年一季度鋰板塊歸母凈利同比大減64.26%

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2019年一季度鈷板塊營業收入同比增長11.72%

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2019年一季度鈷板塊歸母凈利同比大減89.63%

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    4、價格走勢

    碳酸鋰價格2018年后一路下跌，跌幅接近50%，2019年上半年價格在75000元/噸低位持穩。碳酸鋰價格走勢疲軟，主要是由產量增長過快，供給過剩所致，但隨著需求端的進一步提升，碳酸鋰價格受到了一定支撐，預計2019年鋰價會整體平穩。隨著新能源汽車的及儲能領域需求的增長，2020年后供需有望再平衡。

國內鋰平衡表

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全球鋰平衡表

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    電池級碳酸鋰、電池級氫氧化鋰2019上半年均價分別同比下跌47.87%、36.41%。回顧2019上半年，盡管總銷量同比上升，僅能部分彌補鋰產品價格大幅下挫帶來盈利的拖累，疊加財務費用對板塊的影響，整體來看2019上半年鋰板塊歸母凈利或依然同比大幅下滑。

    2019上半年鋰產品價格同比大幅下滑。電池級碳酸鋰、電池級氫氧化鋰、99.9%金屬鋰2019上半年均價同比大幅下挫，分別同比變動-47.87%、-36.41%、-18.98%。

電池級碳酸鋰、氫氧化鋰2019上半年均價同比均出現較大跌幅

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    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國碳酸鋰行業市場競爭現狀及投資方向研究報告》