1、中國繼續主導全球稀土供給格局

    稀土的重要性毋庸置疑——“工業味精”，應用領域廣泛，不可或缺。其具有優秀的磁、光、電性能，用量雖然少，但擁有不可替代性，是改進產品結構、提高科技含量、促進行業技術進步的重要元素，大多集中在新能源、新材料等戰略性新興領域。從具體的細分消費領域來看，磁材在下游消費領域中占比近50%。磁材在全球稀土消費領域中占比最高，約48%；由稀土材料制成的稀土釹鐵硼永磁材料，具有高剩磁、高矯頑力和高磁能積等特性，被廣泛運用于汽車、新能源車、風力、節能電梯與空調等眾多工業領域。其次為石油化工，占到12%。而玻璃陶瓷和液晶拋光則分別占到11%和8%。

稀土應用細分結構

數據來源：公開資料整理

磁材細分消費結構

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    稀土資源并非中國所獨有，但儲量占比接近四成，資源優勢仍較為顯著。世界稀土基礎儲量為12,000萬噸，儲量排名依次為中國、巴西、俄羅斯、印度、澳大利亞，其中，中國占據了37%，擁有大批量供應不同品類稀土產品的能力，號稱“稀土王國”。

    從“資源純輸出”到“資源輸入”的轉變：歷史上，中國稀土資源開采和產成品（稀土氧化物等）產出擁有話語權，最高占比達到過80-90%以上。而2015年以后，隨著中國強力推行環保政策以及對稀土黑色產業鏈的整頓，東南亞稀土開采日盛，尤其是緬甸的礦產量已經達到2.6萬噸，占到全球稀土資源供應的14%，值得一提的是，東南亞稀土為中重稀土產品，也成為中國外第一個量產中重稀土的國家和地區。

    當然，緬甸所開采稀土礦仍需運往中國進行分離和冶煉加工生產。根據2018年我國從緬甸進口混合碳酸稀土近2.6萬噸，折合氧化鏑800-900噸。而目前我國氧化鏑年產量1600-1700噸，緬甸進口礦占到總供應量的約30%。無論如何，中國已經從純粹的稀土“資源輸出”國，變為了“資源輸入”國。

稀土資源分布

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稀土產量分布

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    2、云南封關，缺口剛性，稀土漲價大勢所趨

    2019年5月15日，騰沖全面封關，禁止緬甸稀土礦進口中國，包括化工原料等進出口貿易，依據上文數據，封關或影響以氧化鏑為代表的重稀土供應量的約30%，若非解除封關，這一缺口如此大，顯然無法在短期，甚至相當長時間內得到彌補，中重稀土漲價趨勢或不可逆，5月份以來，氧化鏑價格已經從147萬/噸迅速攀升36%至當前的200萬/噸，而氧化鐠釹亦在上漲的背景下一路走高。

氧化鏑價格走勢圖

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氧化鐠釹價格走勢圖

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    3、2019年一季度稀土磁材板塊業績環比回暖顯著

    2019年一季度稀土磁材板塊實現營業收入83.02億元，同比增長19.65%，環比下滑7.77%；歸母凈利3.81億元，同比增長11.58%，環比增長1645.09%。毛利率及現金流方面，2019年一季度實現毛利率11.97%，同比下滑4.34pct，環比下滑2.5pct；經營性凈現金流6.52億元，同比下滑36.87%。

2019年一季度稀土磁材板塊營業收入同比增長19.65%

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2019年一季度稀土磁材板塊歸母凈利同比增長11.58%

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2019年一季度稀土磁材板塊毛利潤同比下滑12.21%

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2019年一季度稀土磁材板塊經營性凈現金流同比減少36.87%

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2019Q1稀土磁材板塊實現毛利率11.97%，同比下滑4.34pct

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2019Q1稀土磁材板塊實現凈利率4.68%，同比下滑0.97pct

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    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國稀土行業市場潛力現狀及投資戰略研究報告》