取醫療信息化行業領先的七家上市公司：衛寧健康、創業軟件、思創醫惠、萬達信息、東華軟件、東軟集團、和仁科技的訂單分析。2018年以來，行業訂單盡管存在一定季節性波動，但整體訂單增速仍然維持35%以上的增長（截至2018年11月底），顯示出較好的行業景氣度。

    7家上市醫療信息化公司合計訂單增速（當年累計值）（萬元）

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    電子病歷等級評審，帶來醫院電子病歷相關系統建設需求

    2018年8月底，國家衛健委發布《關于進一步推進以電子病歷為核心的醫療機構信息化建設工作的通知》，其中提到：1）到2019年，轄區內所有三級醫院要達到電子病歷應用水平分級評價3級以上，即實現醫院內不同部門間數據交換；2）到2020年，要達到分級評價4級以上，即醫院內實現全院信息共享，并具備醫療決策支持功能。2018年12月初，衛健委發布《關于印發電子病歷系統應用水平分級評價管理辦法（試行）及評價標準（試行）的通知》，進一步將電子病歷等級評審的要求下沉至二級醫院，要求：2020年，所有二級醫院要達到電子病歷應用水平分級評價3級以上。當前我國三級醫院平均電子病歷應用水平2.11級，二級醫院平均應用水平0.83級。同時參考招標網公開披露數據，二級醫院達到3級電子病歷水平投入可至100-200萬間；三級醫院達到4級電子病歷水平投入預計在500萬以上。

    涉及電子病歷應用水平分級評價的招投標情況

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    當前全國二級醫院共計8714家、三級醫院2460家（截至2018年9月），由此計算，電子病歷等級評審或將再未來兩年，給行業帶來百億級空間。醫療信息化行業訂單增速有望持續較快速增長，行業相關公司均有望受益。

    DRGs付費試點，相關廠商帶來增量業務

    12月20日，國家醫保局發布《按疾病診斷相關分組付費(DRGS)國家試點通知》。其中提到：正在研究制定適合我國醫療服務體系和醫保管理能力的按疾病診斷相關分組（DRGs）標準，并在部分城市啟動按DRGs付費試點。

    一方面，若DRGs的試點得以完成，將會帶來大規模的DRGs系統建設需求，也即給相關醫療信息化廠商帶來一定業務增量。另一方面，DRGs的使用，必須基于電子病歷數據的基礎，在大規模人群病歷信息的分析基礎之上，DRGs才能有更好的控費效果。因此倒逼醫療機構重視醫療信息化建設，也進一步明確了國家加大醫療信息建設投入、完善信息化建設的意志。我們認為無論從適用性還是安全性出發，以本土實際的人群與疾病特征、醫療體系、醫療路徑和藥品使用等“本土化”數據挖掘為基礎更可能是設定完善相關標準包括模型、參數和架構的方向。同時，醫院端的需求顯然會明顯多過區域平臺端。

    簡析醫療信息化公司的各自特點

    當前A股上市公司醫療信息化主要參與者衛寧健康、思創醫惠、創業軟件等。詳細收入規模、毛利率等數據詳見下表。

    其中萬達信息摘錄其披露的醫院端信息化子公司寧波金唐與上海復高的合計收入與凈利潤。其自身區域醫療相關業務由于未單獨披露，故難以體現在表格中。另外，由于部分公司并未清洗劃分醫療信息化收入，所以可能存在誤差。比如東華軟件的財報中“金融保險醫療”合為一類披露；東軟集團的財報中為相關的“醫療健康及社會保障”。

    A股醫療信息化上市公司業務規模（單位：百萬元）

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    從表象來看，醫療信息化公司的差異主要體現在收入規模、毛利率、成長性的差異。本質上，取決于業務模式、客戶結構、地域分布的差異。因此我們擬通過兩個方面的數據：1）客戶分布；2）產品分布；解析醫療信息化公司的差異。下文主要分析了七家上市公司：衛寧健康、創業軟件、思創醫惠、東華軟件、東軟集團、萬達信息以及和仁科技。

    訂單的地域分布

    由于醫療機構遍布于全國各地，同時醫療信息化對于實施、服務的需求較高，醫療信息化廠商的服務能力邊界決定了其業務的地域范圍。同時，個別地區的占有率變化，或更明顯顯示了公司的業務能力的波動。我們采用2016年-2018年11月底，7家醫療信息化公司的訂單數據分析其覆蓋地區的差異，并從中推測其業務拓展范圍的變化。

    7家上市醫療信息化廠商2018年全國各省市/自治區訂單金額占比

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    各地區變化

    從7家公司訂單的加總數據來看，2018年1-11月，上海地區的訂單總額占全國的15%，其次為江蘇、廣東、浙江。四地合計占比達到45%。

    訂單金額占當期總金額較高的地區

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    上海

    從上海的訂單中標情況來看，萬達信息占據較大份額，2018年1-11月中標金額占比65%。衛寧、創業分別占比27%、6%。由此可見，上海的醫療信息化市場尚難進入。

    上海市醫療信息化主要供應商及其業務規模占比

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    江蘇

    江蘇省醫療信息化主要提供商為東軟集團、創業軟件及衛寧健康。2018年1-11月份額分別為29%、29%及18%。集中度仍然較高。

    江蘇省醫療信息化主要供應商及其業務規模占比

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    廣東

    東軟集團、思創醫惠、東華軟件2018年1-11月在該地的訂單占比分別為30%、21%及19%。

    廣東省醫療信息化主要供應商及其業務規模占比

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    產品線差異

    整個醫療信息化行業可以具體劃分為醫院信息化、區域衛生信息化。其中，醫院信息化主要包括HIS系統（醫院管理信息系統）、CIS系統（臨床信息系統）、EMR（電子病歷系統）、PACS（醫學影像存儲系統）、LIS（檢驗管理信息系統）等。大部分上市公司的產品線涵蓋整個醫院信息化。

    醫療信息化主要產品劃分

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    從產品線來看，全產品線的公司包括衛寧健康、創業軟件、東華軟件、東軟集團、萬達信息、和仁科技。全產品線的公司各家特點不同，大多數以HIS系統（醫院信息管理系統）為主要產品。思創醫惠主要產品為護理系統與集成平臺。東軟集團并未在年報中披露詳細的軟件著作權情況，官網產品介紹來看覆蓋HIS系統、CIS系統。互聯網醫療產品線來看，當前布局較為全面的公司為衛寧健康。創業軟件、東軟集團、萬達信息均有支付相關、遠程在線診療相關產品或產品儲備。

    電子病歷百億級市場打開

    政策推動以電子病歷為核心的醫療機構信息化建設，三級醫院與二級醫院平均仍有兩個級別的差距。2018年9月，國家衛健委醫政醫管局發布了《關于進一步推進以電子病歷為核心的醫療機構信息化建設工作的通知》，到2019年，轄區內所有三級醫院要達到電子病歷應用水平分級評價3級以上，即實現醫院內不同部門間數據交換；到2020年，要達到分級評價4級以上，即醫院內實現全院信息共享，并具備醫療決策支持功能。三級醫院平均應用水平為2.11級，二級醫院平均應用水平為0.83級，基本都存在2個級別以上的差距。

    電子病歷建設從狹義走向廣義。電子病歷從狹義的角度講，是指用電子設備（計算機、健康卡等）保存、管理、傳輸和重現的數字化的醫療記錄，用以取代手寫紙張病歷。而以上《通知》所指出的電子病歷評級的概念范圍更加廣泛。電子病歷評級要求的不簡單只是一個應用系統的建設，而是加入了全流程醫療數據閉環管理、高級醫療決策支持、醫療安全質量管控、區域醫療信息共享、健康信息整合以及醫療安全質量持續提升的要求，核心是CIS建設短板補齊，以及與其他子系統的互聯互通。

    電子病歷評級標準

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    至少帶來240億市場空間。截至2018年11月底，醫院數達3.2萬個，其中公立醫院12072個，民營醫院20404個。我們僅計算公立醫院市場規模，假設每個醫院平均提升2個級別的電子病歷評級，保守估計平均投入200萬元，那么對應約240億市場規模。而以后評級的更高階段將涉及架構的變化，意味著更多的信息化投入。

    以電子病歷為核心的臨床信息系統

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    衛健委政策加碼電子病歷建設，具有強約束力。電子病歷是臨床治療路徑管理的基礎，也是居民健康檔案和醫保支出情況的主要信息源。健全且標準化的電子病歷能夠記錄全面的醫療信息，對院內信息共享和區域醫療資源協同平臺的建設都具有重要意義。國家衛健委醫政醫管局2018年12月7日發布《關于印發電子病歷系統應用水平分級評價管理辦法（試行）及評價標準（試行）的通知》。《通知》中提出明確要求，到2019年，所有三級醫院要達到分級評價3級以上；到2020年，所有三級醫院要達到分級評價4級以上，二級醫院要達到分級評價3級以上。我們認為此次衛健委醫政醫管局對電子病歷建設節奏提出明確要求，屬于強制性政策，對醫院信息化建設有非常強的約束力和促進作用。到期電子病歷建設未達標的醫院或將面臨降級等風險，進而影響收費標準，因此醫院有足夠緊迫感提升電子病歷系統水平。

    電子病歷系統整體應用水平分級評價基本要求

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    未來兩年二、三級醫院電子病歷系統升級空間有望達380億元。全國三級醫院電子病歷水平平均在2級到3級之間，在醫院電子病歷基礎業務系統都齊全的情況下，我們預計完成電子病歷4級改造費用約在500萬元左右，若基礎系統不完全到完成四級電子病歷系統和互聯互通改造平均單個醫院約需要投入接近1000萬元。我們按三級醫院達到4級電子病歷和互聯互通平均需要700萬元改造費用，二級醫院達到3級電子病歷平均需要300萬元改造費用測算，電子病歷系統升級空間有望達到380億元。而在實際建設過程中，病患流量較大的三級醫院基本會直接參評電子病歷5級或更高等級，病患流量較大的二級醫院也更傾向于直接參評電子病歷4級評審，因此實際市場需求可能會更大。

    電子病歷市場規模測算

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    醫保局牽頭，DRGs落地進入快車道。2018年12月，國家醫保局發布《關于申報按疾病診斷相關分組付費國家試點的通知》，組織開展DRGs國家試點申報工作?！锻ㄖ肥菄裔t保局成立之后關于DRGs落地的首次發聲，明確了每省推出1-2個城市進行試點，DRGs落地進入快車道。從國際經驗來看，DRG付費是許多國家采取的方式，且在長期的實施中取得了良好的效果。國內最早是在北京、上海等地開展DRG付費本土化探索。

    根據每個省1-2所醫院的要求，今年全國將有30-60個城市集中探索DRGs付費方式，醫保支付方式改革將快速推進?！锻ㄖ穼υ圏c醫院的信息化水平提出要求，需要具備安裝DRGs分組器的硬件網絡環境和運維能力，支持互聯互通，保證數據傳輸的及時性、完整性和準確性。我們認為DRGs建設和電子病歷建設在基礎設施要求方面共性較高，都需要達到院級互聯互通，預計DRGs的更大規模推廣將帶來醫療信息化升級改造需求。

    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國電子病歷行業市場專項調研及投資前景分析報告》