隨著移動互聯網進入成熟期，行業人口紅利逐漸衰退，移動游戲市場也進入了紅海競爭階段，行業收入規模增速逐年下降。2018年，雖然小游戲的崛起使得移動游戲用戶的增速得到回升，但在政策監管變動等外部因素影響下，移動游戲市場收入規模增速降至歷史最低的15.4%。一方面，“吃雞”手游在2018年大受玩家追捧，但多款“吃雞”類產品卻在吸納大量用戶時長的同時無法在國內順利變現；另一方面，游戲版號的暫停發放也使得部分新游戲上線計劃被打斷，行業整體新品供應數量出現了大幅減少。

    傳統手游產業鏈劃分

    研發商：游戲研發商可自行研發新游戲或基于IP研發新游戲。一般研發商獲取流水的15-30%，再根據約定與IP擁有者分成或支付一次性版權金。

    發行運營商：發行運營商從研發商取得游戲產品的代理權，部分運營商獲得獨家代理權后，會將代理權分銷或轉授權給聯運商（二級運營商）。運營商一般負責游戲的具體運營，主要涉及采購物理或云服務器、使用自用流量或買量進行導量、以及具體的平時運營維護工作。一般發行運營商獲取流水的30-40%。

    渠道商：渠道商主要包括移動運營商、應用程序商店、第三方平臺及其他渠道。iOS渠道一般獲取流水的30%分成，而安卓渠道分成比例更高。

    用戶：最終用戶可通過多種渠道獲取大量的手游，包括通過應用商店搜索或瀏覽下載游戲、運營商自有用戶直接下載或廣告渠道下載。一般現有游戲大多采取免費運營、道具收費的模式，或通過游戲內廣告變現。

手游產業價值鏈

資料來源;：公開資料整理

手游產業鏈各環節業務概覽

資料來源;：公開資料整理

    4G應用帶來的手游爆發

    2013年12月4日工信部向三大運營商發放4G（TD-LTE）牌照，以4G移動網絡牌照的頒發和相關技術的普及為標志，我國信息網絡基礎設施建設加速，通信技術創新推動互聯網與游戲產業深度融合。4G提升移動互聯網帶寬，推動移動游戲用戶增長，數據流量從PC端向移動端快速轉移。2014年國務院全面推進三網融合，加快網絡、通信基礎設施建設和升級，TD-LTE和FDD-LTE混合組網4G網絡覆蓋范圍進一步擴大。4G提供更快的數據傳輸速度使得高質量手游的要求被滿足，手游做到“隨處可以在線玩”。部分城市運營商采用本地、閑時4G流量贈送方式吸引客戶，也在一定程度上降低了移動互聯網的使用成本，提高了用戶利用碎片時間體驗游戲的幾率，也相應提升了移動游戲的轉化率、付費率。上班族在地鐵公交上通勤的手游時間成為最佳的放松方式。

4G開啟手游行業高速發展期

資料來源：公開資料整理

    得益于智能終端的進一步普及、智能移動終端軟硬件性能的不斷提高、4G牌照頒發、4G網絡建設完成，2012-2018年移動游戲市場維持快速上升態勢。

2012年~2018年中國移動游戲用戶規模

資料來源：公開資料整理

    智研咨詢發布的《2019-2025年中國移動游戲行業市場現狀分析及投資前景預測報告》顯示：2018年我國移動游戲收入1339.6億元。

2012年~2018年中國移動游戲收入走勢圖

資料來源：公開資料整理

    市場巨頭壟斷競爭格局已經形成

    中國手游市場，網易騰訊市占率呈上揚趨勢，手游市場已經走向巨頭壟斷階段，規模經濟逐漸成型；網易、騰訊從財務數據量級、單產品盈利能力、產業資源整合能力、市場口碑等方面顯著高于其余廠商。

    手游市場經過多年競爭與更迭，市場格局已經確定，網易、騰訊穩居頭部，完美世界、游族網絡、三七互娛等中腰部廠商各具特色，憑借各自的頭部產品，在手游市場占有一席之地。

    頭部公司：網騰市占率穩固提升，在全球市場手游收入中排名拔尖。

    第二梯隊公司：賽道競爭門檻提高，2019年完美世界、游族網絡、三七互娛等公司在版號恢復后持續上線自身頭部產品，預計2019年市占率將向上。今年發行的《完美世界》、《權利的游戲》等定級產品或許是自身全球突破的契機。

    長尾廠商：更多是在爭奪剩余市場份額，2018年版號停審十個月，已然篩選淘汰了一批尾部廠商，在后期大廠投資規模持續上升的形勢下，低研發投入的產品將更失去市場。

移動游戲市場競爭格局

資料來源：公開資料整理

2014年~2018年國內手游市占率情況（億元）

資料來源：公開資料整理

    5G時代來臨后即將爆發的云游戲

    云游戲是以云計算為基礎的游戲方式，在云游戲的運行模式下，所有游戲都在服務器端運行，并將渲染完畢后的游戲畫面壓縮后通過網絡傳送給用戶。在客戶端，用戶的游戲設備不需要任何高端處理器和顯卡，只需要基本的視頻解壓能力就可以了。對于玩家而言，云游戲有巨大的優勢。對于傳統游戲而言，不管是電腦端、手機端還是主機端的游戲，游戲畫面的渲染、背后的運算工作都是在本地的電腦、手機和游戲主機上運行的，而云游戲則把這些工作全搬到云端的強大服務器上。對游戲玩家的硬件要求大大降低。云游戲省去了玩家購買高性能電腦和主機的需求，降低了玩家的入門成本。玩家可在多平臺無縫切換。云游戲擺脫了Window電腦、Mac筆記本、安卓手機、蘋果平板、電視等不同平臺和終端的束縛，讓玩家可以在多個平臺間無縫切換。云游戲可以做到即點即玩，無需下載安裝，為玩家節約儲存空間。現在的一些高配置游戲，不但需要下載體積龐大的游戲文件，還要安裝到本地，占用很大的存儲空間。云游戲將徹底改變這種費時費力的方式，讓玩游戲像看視頻一樣簡單方便。對于研發商而言，云游戲能使他們從此專注于游戲內容。研發商可以鉆研于新游戲的開發，無需再考慮硬件的適配性，只需針對云端服務器硬件來開發優化云游戲，可以更注重內容的研發。

云游戲運行模式

資料來源：公開資料整理

云游戲發展路徑

資料來源：公開資料整理

    2019年6月6日，工業和信息化部向中國電信、中國移動、中國聯通和中國廣電正式頒發5G牌照，批準四家企業經營“第五代數字蜂窩移動通信業務”。這標志著我國正式進入5G商用元年。5G牌照的發放，意味著大規模的5G網絡建設將正式啟動，面向全社會的5G業務服務也將正式推出，同時業內人士還表示預計5G資費將不會比4G貴。

我國電信運營商對5G資費的表態

資料來源：公開資料整理

    5G擁有超大網絡容量，提供千億設備的連接能力，能充分滿足物聯網通信。5G時代網速以千兆計算，4G網絡理論帶寬為100Mbps，在中國的實測速率在10-30Mbps之間，而5G的理論傳輸速度可達到10Gbps，相當于下載速度1.25Gbps，比4G快上百倍。

    5G技術可以有效降低延遲和提高數據傳輸速率，響應時間能從4G的平均50毫秒（0.05s）降低到1-2毫秒（0.001-0.002s），同樣數據傳輸速度能從0.02-0.03Gbps提高到0.1-5.0Gbps，5G延遲預期小于1ms，相對于4G具有實質性的提高

    隨著“游戲流媒體”普及，控制平臺議價能力將降低，游戲研發商地位和議價能力上升，其盈利能力將得到提升。過去游戲玩家必須使用高配置的PC或游戲機才能玩3A游戲，因為這些游戲需要強大的專用硬件來快速計算并實時呈現游戲內容，伴隨全球互聯網和云計算基礎設施的改善，云可以更高效地完成這些計算內容，這意味著玩家可以使用更簡單的控制設備。因此游戲玩家之前在游戲機硬件上的花費可能將投入到游戲中，同時潛在玩家基礎也將擴大。游戲發行商的收入受到影響，擁有云計算技術的競爭者將會處于優勢地位

    近年來云游戲的發展一直受到帶寬和時延的困擾，隨著5G的到來，5G高速和超低時延的特性將完美應對云游戲發展的瓶頸問題。