一、中國旅游業發展刺激酒店業增長

    隨著我國經濟的增長、居民生活品質的提升以及我國中產階級的崛起，人們的旅游消費越來越高，我國的旅游業發展勢頭正強勁，消費升級帶動需求增加，刺激著酒店業需求的增長。同時，高端消費下沉，大眾消費中端化，中端酒店發展空間巨大。

    2011-2018年中國國內旅游收入保持增長，2018年中國國內旅游收入達到了5.1萬億元，預計2019年達到6.1萬億元。中國旅游業的發展刺激著酒店業需求的增長。

    2011-2019年中國國內旅游收入及增長走勢

數據來源：公開資料整理

    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國連鎖酒店行業市場調查及發展趨勢研究報告》

    各等級酒店供給均呈現增長趨勢2018年中國酒店供給整體呈現增長趨勢，酒店整體供給的房間增長率達到了10.2%。隨著消費者對住宿環境要求的上升，中端型酒店的房間供給增長迅速，增長率位居各檔次酒店首位，達到15.7%。

    2018年中國各等級酒店房間數量呈現增長趨勢

數據來源：公開資料整理

    作為消費者衣食住行的重要組成部門，酒店行業也是生活服務市場重要的組成部門。旅游行業持續增長的預期，截止到2017年中國酒店行業交易規模達到5760億元，線上滲透滲出率為31.6%。2018年中國酒店行業交易規模將達625億元。而2017到2023年間，酒店行業有望保持8.5%的年復合增長率，預計到了到2023年中國酒店行業交易規模i•將達到9380億元，滲透滲出率達到44.6%。在數字化的消費時代中，在分散的市場環境下，跟著新的介入者的參與，市場格式有望迎來新的變化。

    2013-2023年中國酒店行業交易規模走勢預測

數據來源：公開資料整理

    二、三大酒店集團競爭情況分析
    1、具有強周期性，行業景氣指標入住率與PMI強相關

    本輪酒店復蘇周期始于2015年底，在供給結構優化、需求企穩回升的背景下，中國酒店行業開啟了新一輪景氣周期；18Q3以來，受宏觀經濟/消費下行壓力以及高基數的影響，酒店經營數據增速持續回落，19Q1三大酒店龍頭同店RevPAR增速轉負。短期看，貿易戰升級、宏觀經濟壓力下需求端依然低迷，酒店集團加速整合市場&門店升級供給端有所優化，基數方面自5月起基數壓力減弱，三大酒店龍頭經營數據有望在19年下半年企穩。

    三大酒店集團同店入住率下行

數據來源：公開資料整理

    注：錦江17年前為整體數據，18Q2/Q3/Q4分別為1-6月/1-9月/1-12月同店數據

    三大酒店集團同店平均房價漲幅收窄

數據來源：公開資料整理

    注：錦江17年前為整體數據，18Q2/Q3/Q4分別為1-6月/1-9月/1-12月同店數據

    華住、如家、錦江開業滿18個月的成熟酒店同店RevPAR增速回落

注：錦江17年前為整體數據，18Q2/Q3/Q4分別為1-6月/1-9月/1-12月同店數據

    數據來源：公開資料整理

    2、店龍頭具有成長屬性，成長空間來自量、價、輕資產擴張

    (1)提量：酒店行業進入存量整合階段，行業總量相對固定（新增供給有限），但龍頭門店量&集中度將提升。單體&中低星級酒店在租金/人工成本上漲、OTA提價壓力下有動力加盟到品牌連鎖；TOP3酒店集團品牌/管理/會員優勢明顯，伴隨連鎖化率提升，整體房量將加速提升；目前國內酒店連鎖化率僅21%，相比美國70%、歐洲50%仍有極大提升空間。

    單體&星級酒店數量逐年減少

數據來源：公開資料整理

    我國酒店連鎖化率逐年提升

數據來源：公開資料整理

    (2)提價，消費升級驅動下，TOP3加速中端門店拓展并積極推動經濟型門店升級改造，長期看房價提升趨勢明顯。我國高端/中端/經濟型酒店占比為1:3:6，同期美國占比為3:5:2，消費升級趨勢下我國中端酒店存在需求缺口；錦江/如家/華住三大酒店龍頭加快發展中端店，其新開門店中高端占比超過60%（存量門店中高端占比小于30%）；中端房價是經濟型房價的1.5-1.8倍，中端占比提升將驅動整體房價提升。同時三大酒店龍頭對其經濟型門店積極改造，漢庭2.0升級完成率已超45%、如家已完成超過100家直營店改造、錦江之星一二線城市直營店將陸續升級至白玉蘭；經濟型門店改造后房價將提升接近20%。

    中美酒店結構&連鎖化程度對比

數據來源：公開資料整理

    (3)輕資產擴張，酒店龍頭經過歷年積累，憑借品牌/管理/會員優勢，已經進入輕資產擴張期，新開門店90%+為加盟店。加盟模式下，酒店集團收取首次加盟費和按門店營收一定比例提取的持續加盟費，基本不承擔經營成本，相比直營模式利潤率提高、業績波動率降低、資本開支下降。

    3、競爭格局明朗：錦江、首旅、華住穩坐前

    （1）規模領先：錦江/首旅/華住在國內有限服務型酒店集團中市占率達44.51%，其在門店數、客房數、中端布局、會員人數方面遙遙領先。（2）中端優勢：TOP3酒店集團在中端連鎖酒店市占率合計超過50%，旗下擁有國內前20中端酒店品牌中的11個品牌；中端酒店進入壁壘高（初始投資額高&優質物業有限），伴隨TOP3先發搶占中端資源（品牌&物業），品牌力&會員體系&規模優勢的不斷強化，龍頭的護城河將愈加明顯。

2019Q1前四大有限服務型酒店集團對比

數據來源：公開資料整理

2018年我國有限服務型酒店集團市占率

數據來源：公開資料整理

    三、中國酒店行業投資建議

    高端酒店的新增供給變得更加理性，投資不能像過去追求高星級酒店或國際品牌，需要更理性看待投資回報率。近年來高端酒店的新供給有一定下滑幅度，新開業酒店更多在中檔偏上和中端。建議高端酒店市場的投資需要考慮不同城市的市場投入和房價的關系。

    一些國際酒店品牌在中國投資回報率不高是標準化出現問題，建造標準和設施配備的落地沒有進行城市的差異化。建議投資高端酒店市場需要考慮酒店對市場投入的差異策略，是否是市場的合適價格。

    四、2019酒店行業發展趨勢：堅持以消費者為中心

    創新：成功的創新策略需要迎合當今全球旅行者的多樣化需求和期望。共享空間和社交體驗是吸引千禧一代和Z世代（1990年代中葉至2010年前出生的人）旅行者的關鍵要素；忙碌的商務旅行者和數字游民則更希望尋求能夠為其節省時間的技術。

    1、術：人工智能、人臉識別技術以及物聯網連接技術正在不斷提升賓客體驗。基于區塊鏈的客戶忠誠度平臺和計劃項目能夠為品牌與賓客創造全新的互動機會。這些新興技術將以無法想象的方式改變酒店行業。

    2、侈品：奢侈品品牌的客戶群日益多元化，品牌需要平衡傳統與創新，才能保證其在市場上立于不敗之地，并將其品牌標識融入未來的發展。同時，奢侈品品牌開始借鑒酒店行業管理規范，打造線上和線驗，以確保其能夠始終為客戶提供保持人性化服務，并建立客戶忠誠度。

    3、持續性：透明度和問責制度變得越來越重要。千禧一代和Z世代旅行者尤其希望能夠推動全球酒店業采取更全面的可持續發展方式。這不僅僅局限于減少使用一次性塑料袋，更擴展至培養社會企業理念。

    4、飲：出于對環境和健康的關注，以及對真材實料和美味的渴望，全球消費者正在探索本地風味、以蔬菜為主的菜肴以及“從農場到餐桌”的烹飪理念。同時，在社交媒體的影響下，食物的視覺呈現也已成為一項新的價值趨勢。

    作為全球酒店教育行業的領導者的責任是為有抱負的酒店專業人士提供他們所需的技能和知識，并為酒店行業培養下一代的領導者。因此需要實時洞察業界發展趨勢，并相應地調整教學課程計劃，以確保提供的課程與業界以及學生息息相關，與時俱進。

    盡管未來酒店行業將呈現橫向發展的趨勢，堅持以消費者為中心以及保持人性化的溝通方式仍然是貫穿2019年品牌重要趨勢的主線。