一、中國光學產業鏈數據分析

    隨著雙攝像頭智能手機的出貨量增加、自動駕駛技術的進一步發展、VR和AR設備普及以及智能安防市場加速發展，光學鏡頭下游應用領域需求將迎來一波高速增長。

    光學鏡頭產業鏈較長，包括上游的光學材料和機器設備，中游的光學鏡片和鏡頭，以及下的各類攝像頭模組等。

    光學鏡頭生產工序多，過程復雜，通常要經過十多道工序才能完成，對原材料以及生產設備要求較高。從目前情況看，光學材料、生產設備以及鏡頭模組等環節，海外廠商占據優勢。

    近期有多家光學產業鏈上市公司給出2018年12月出貨量及營收數據。在此我們對2018年光學產業鏈業績表現做匯總回顧。

    1.蘋果陣營數據分析

    大立光12月營收同比下降34%，環比下降19%，對應Q4同比下降23%，玉晶光12月營收同比下降40%，環比下降17%，對應Q4同比下降22%，源于蘋果四季度拉貨力度不足，但此前蘋果備貨下修亦基本反映于市場預期中。大立光展望19年1月環比與12月持平，對應同比約8%下降，同比降幅相對收窄，不過預計一季度仍將處于去庫存階段。

大立光月度營收（千新臺幣）

數據來源：公開資料整理

    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國光學元件行業市場監測及未來前景預測報告》

玉晶光月度營收（千新臺幣）

數據來源：公開資料整理

    2.安卓陣營數據分析

    丘鈦科技于1月9日公布12月出貨量，單月攝像頭模組出貨量3174萬，同比增長126.1%，呈加速增長態勢。2018年上半年，公司受安卓產業鏈渠道去庫存的影響，攝像頭模組出貨量同比增長僅為23.52%，而下半年同比增速就已達79.94%。
而指紋識別模組方面，公司12月單月指紋識別模組出貨量778.4萬，同比下降4.5%

丘鈦科技攝像頭模組月度出貨量（千件）

數據來源：公開資料整理

丘鈦科技指紋識別模組月度出貨量（千件）

數據來源：公開資料整理

    攝像頭模組出貨量雖錄得高增長。1月15日晚間，丘鈦科技發布盈利警告，丘鈦科技預期集團去年股東除稅前應占綜合溢利可能較去年同期減少約95％。具體原因為：

    （1）2018年低附加值的低像素攝像頭模組占比上升，攝像頭模組產品平均銷售單價下跌，導致折舊、人工等成本的占比上升，影響了攝像頭產品的整體毛利率。

    （2）涂層式指紋識別模塊的銷售價格出現明顯下跌，而光學式屏下指紋識別模組在2018年下半年才批量出貨，整體占比有待提升，影響了指紋識別模組產品的整體毛利率。

    （3）人民幣兌美元的中間價由2017年末的6.5342下跌到2018年末的6.8632，貶值幅度超過5％，令得以美元計價的材料、銀行借款的成本進一步提升，并令得集團錄得匯兌虧損。

    除丘鈦科技外，舜宇光學也于1月9日公告了12月份出貨量，公司2018年12月單月手機攝像頭模組出貨量達3321.8萬，同比增長18.56%，全年出貨量1.78億顆，同比增長16.29%。手機鏡頭方面，公司12月單月出貨量7581.2萬片，同比增長42.11%。全年出貨貨量4.02億顆，同比增長53.58%，超出全年指引45-50%增速，大幅高于行業增速。

    二、展望2019年

    整體來看，2018年智能機全球出貨量負增長，蘋果拉貨力度亦不足。使得光學產業鏈業績承壓。但在下游終端廠商集中度提升以及多攝像頭趨勢的推動下，龍頭廠商仍錄得較為亮眼的出貨量增長。

    展望2019年，智能機銷量仍難有改善，終端用戶更傾向于等待5G成熟之后再行換機，預計全年銷量同比下降低個位數，落在14.1億臺左右。而新技術方面，潛望式鏡頭將于2019年2月MWC上正式亮相，OPPO華為均會有相關產品發布（R19Plus，P30Pro）。潛望式鏡頭可實現10倍混合光學變焦，其模組價格約為60美元。