香料是一種能于被嗅覺嗅出香氣或被味覺嘗出香味的物質，具有揮發性，分子量一般不大于400，，是用以調制香精的原料。按來源分類，香料可粗略分成天然香料和合成香料。世界上香料品種約有7000種，其中合成香料約6000多種，天然香料約500種。

    香精香料的原材料主要包括薄荷、檸檬、玫瑰、薰衣草、巖蘭草等香料植物，和麝香、龍涎香等動物(香料)。顯然，其產業鏈的上游涵蓋了農業、林業、畜牧業等諸多領域，涉及到種植、養殖、農業科技、采收加工等資源性基礎環節。

    香料是用于調配香精的化合物或混合物，可分為日用化學品用香料、食用香料和煙草香料。香精則是利用天然和合成香料調配成的香氣和諧、令人喜愛的混合物，其被廣泛地添加在其他產品中。

    香精香料行業產業鏈

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    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國香精香料行業市場專項調研及投資前景預測報告》

    一、香精香料市場競爭格局分析

    近年來，全球香精香料行業平穩增長。2012-2015年，全球香精香料市場增長態勢較低迷。2016年11月美國大選后全球經濟穩步增長，全球香精香料的銷售額隨之回暖。2017年，全球香精香料市場規模達到263億美元，較2016年同比增長7.37%。從市場份額來看，全球香料香精的銷售額主要集中在全球前十大公司，歐洲、美國以及日本企業壟斷高端市場。目前，世界前五大公司分別為奇華頓（瑞士）、芬美意（瑞士）、國際香料（美國）、德之馨（德國）、曼氏（法國），自2016年以來其合計銷售額占全球銷售額比超過50%，并且于2017年占比進一步擴大。

    全球香精香料企業市場份額占比

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    目前，香料香精產業呈現出不斷向發展中國家轉移的趨勢。全球香精香料的產值將從2015年的241億美元增加到2020年的300億美元，復合年均增長率為5.1%。其中，亞洲香精香料市場預計增速最高，至2020年亞洲占全球香精香料市場份額將達到36.5%。

    在發展中國家中，中國系少數能在香精香料生產上與發達國家相抗衡的國家之一。近年來，我國香精香料行業快速發展，香精產量不斷增長。2017年我國香精香料行業銷售規模約621億元，產量為124.8萬噸，保持穩定增長。隨著國民經濟的發展，我國居民人均收入、社會消費品零售總額等均持續增長，城鎮化水平日益提升，為香料香精下游行業發展提供了良機，而下游行業的快速發展又給公司香料香精板塊帶來巨大的市場空間。

    中國是目前天然香料最大生產國，天然香料植物品種齊全，資源豐富，地域分布廣泛。據統計，國際市場上有名錄的天然香料約500種，有工業化生產的不超過200種，中國有400多種香料植物，目前已生產的天然香料有120多種。隨著“安全、天然、環保”理念的日益深化，天然香料面臨更大的發展機遇。

    1、甲乙基麥芽酚：產能逐步放量，未來釋放產能潛力巨大

    甲、乙基麥芽酚，屬于天然等同香料，為白色晶狀粉末，具有焦奶油硬糖的特殊香氣，稀溶液具有草莓樣芳香味道；乙基麥芽酚是白色粉末、針狀或粒狀結晶，屬于人造香料，有焦糖香味和水果味，增香效力比甲基麥芽酚大4～6倍，是煙草、食品、飲料、肉制品、海鮮、香精、果酒、日用化妝品等良好的香甜味增效劑，對食品的香味改善和增強具有顯著效果，對甜食起著增甜作用，且具有抗菌、防腐性能，能延長食品儲存期。甲乙基麥芽酚屬于食品增香劑，常添加于焙烤食物、冰淇淋和糖果中，在醫藥中間體制造中也有較多應用。

    我國麥芽酚現有市場主要由金禾實業、新和成、北京天利海與肇慶香料廠四家，總設計年產能約1.3萬噸，與需求量大體相當。天利海于2016年4月9日與2017年3月24日接連發生安全事故，導致多人傷亡，且地處京津冀地區，在日趨嚴格的環保法規下，滿產相當困難；肇慶香料廠在2016-2017年中，接連收到地方政府的環保處罰，現雖有好轉，但嚴格的環保督察對其生產與排污造成了限制。受此影響，2017年麥芽酚均價一度達到14.5萬元/噸，比2016年均價高出70%，金禾實業也一躍成為行業單寡頭；但2019Q1麥芽酚均價迅速跌至10-11萬元/噸，考慮到金禾2萬噸糠醛項目仍未建成投產，其原材料成本端或將持續承壓。

    甲、乙基麥芽酚生產流程舉例

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    2016-2018年麥芽酚行業負面信息一覽

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    2018年受到麥芽酚價格迅速上漲的影響，國內各大食品添加劑廠商瞄準了麥芽酚行業的機會，紛紛宣布擴產。新和成建設年產9000噸麥芽酚項目，其中3000噸已于2018年5月試生產，其余6000噸計劃在19年下半年試車；金禾實業宣布將在2年內擴產5000噸；萬香國際布局6500噸產能。在未來幾年產能完全釋放后，金禾實業、新和成和萬香國際成為麥芽酚主要廠商，占有市場份額分別為34%、25%、19%；新和成在麥芽酚領域市場前景可期。

    麥芽酚主要廠商2018年現有有效產能一覽

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    麥芽酚現有產能競爭格局

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    麥芽酚主要廠商未來產能擴產計劃一覽

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    在建產能全部釋放后各廠商產能占比

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    2、三氯蔗糖：山東6000噸項目環評二次公示，光氣法產能強勢入場

    三氯蔗糖，又名蔗糖精，是由英國泰萊公司于1976年研制，以蔗糖為原料經氯代而制得的一種高度甜味劑，其合成方法在1982年由美國政府批準專利，1987年2月向FDA申請作為食品添加劑，并于1997年通過審批。1991年加拿大率先批準使用三氯蔗糖，中國內地則于1997年批準使用，目前已被市場廣泛接受并成為最受歡迎的高倍甜味劑之一。三氯蔗糖因其在甜度特征曲線幾乎與蔗糖重疊的情況下，具有熱值低、安全性良好、無苦澀味、不會引起血糖波動、不會引起齲齒等特點；美國FDA確認三氯蔗糖是GRAS級式添加物（一半認為是安全的），可供糖尿病人和心腦血管疾病患者食用；以上優勢令三氯蔗糖一度成為近年來性能上最為理想的甜味劑。

    三氯蔗糖與其他天然、合成甜味劑的性能比較

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    在核心產品專利于2001年過期以前，三氯蔗糖曾長期被英國泰萊公司作為唯一供應商而壟斷市場；但在泰萊公司于2006年專利訴訟敗訴后，便再也無力阻止新進競爭者的進入。目前三氯蔗糖行業內處于寡頭競爭，全球三氯蔗糖設計產能在1.6萬噸左右，主要生產商包括英國泰萊、金禾實業及鹽城捷康等。在現有各廠商中，泰萊公司的產能約為3500噸/年，但是近年來其中2500噸的產能已經從新加坡搬到美國，考慮到美國更為嚴格的環保政策，泰萊公司在成本端或將持續承壓；鹽城捷康曾在2016年8月受環保處罰一度被迫限產，考慮到其與“3.21爆炸事故”發生地響水縣處于同一地級市，相關環保監管措施只會有增無減，預計有效產能在1500-2000噸/年；金禾實業整體產能較為穩定，并且定遠項目正在逐步完善原料氯化亞砜上游供應，但目前其該板塊營收目前仍受氯化亞砜供應稀缺、烈性市場價格競爭、糖價下跌及等因素于2019Q1大幅下降，短期內發展空間有限。

    2019年三氯蔗糖主要廠商預計產能

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    2019年三氯蔗糖主要廠商預計產能占比

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    生產工藝方面，國內外主流廠商制備方法主要分為氯化亞砜法和光氣法兩種。以金禾實業為代表的國內三氯蔗糖生廠商大多以氯化亞砜法為主，特點是其三氯蔗糖-6-乙酸酯的氯化步驟主要通過使用氯化亞砜作為鹵化劑原位生成的威氏試劑（Vilsmeier）完成，主要優點在于安全系數較高因而更易得到審批，但收率明顯低于光氣法。而以英國泰萊為代表的老牌企業則更多使用光氣法制備三氯蔗糖，主要采用固定光氣等新型氯化劑作為威氏試劑的鹵化原位反應物；與氯化亞砜對比，光氣碳原子從空間位阻上看半徑小于前者的硫原子半徑，更易接受酰胺氧原子的進攻，從而有利于威氏鹽的形成；光氣法因其反應物多為劇毒物質而對技術人員的防護要求較高，相對應的國內光氣牌照審批難度也明顯較高。

    兩種生產工藝在安全環保方面對比，當氯化亞砜制備的威氏試劑與蔗糖-6-乙酯反應時會釋放出大量二氧化硫和氯化氫氣體；與之對比，光氣制備的威氏試劑反應時僅放出二氧化碳與氯化氫氣體。前者生成的二氧化硫一方面會造成較大的環保壓力，而后者生產的二氧化碳無此困擾；另一方面二氧化硫在反應溶劑中的溶解度遠遠大于二氧化碳，從反應平衡上看造成了轉化率降低，并最終導致氯化亞砜法反應收率低于光氣。

    三氯蔗糖合成工藝

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    二、香精香料行業發展趨勢分析

    我國擁有多種特有品種和在全球具有競爭優勢的天然香料品種，為此需要進一步進行種質資源發掘、保護和新品種定向培育；同時也要對適合我國種植和發展的品種進行引種、馴化和規模化種植。通過特有品種與優勢品種的優化、外來品種的引入，增加天然香料產品的種類、單產并提高其品質；通過開發新產品、優化傳統生產工藝等促進合成香料的發展；通過香精生產工藝改進、香氣控制釋放技術的提高與香氣數理表達技術的發展提高我國香精生產的技術水準。目前，國內不少香料香精企業與科研單位的綜合研發實力得到了提高，已具備了新香料創制的能力。

    現今我國香精香料正處于一個非常年輕并快速增長的階段，而且隨著香料技術結構的多元化，以及部分高端產品技術含量的上升，可以預期未來幾年，香精香料將延續增長態勢。現在目前我國香精香料行業銷售規模達到了621億元，預計未來幾年行業規模還將保持增長，預計到2024年我國香精香料行業銷售規模將達到977.1億元。