一、工建板塊投資加速營收改善，板塊關注度提升

    1.工業投資超預期催化板塊業績加速

    營收加速管理費用率下降，板塊利潤增速保持較高增長：2018年工業建筑板塊主要上市公司合計營收3,866.73億元，同增23.57%；歸母凈利89.96億元，同增12.68%。其中四季度營收1,438.49億元，同增22.43%；歸母凈利31.91億元，同增14.63%。2019年一季度營收836.71億元，同增16.41%；歸母凈利25.15億元，同增16.30%。板塊整體營收增速保持較快增長，這與2018年工業企業固定資產投資超預期增長不無關系。板塊整體毛利率小幅下滑，2018年毛利率12.43%，同減1.16pct；2019年一季度毛利率12.48%，同減0.37pct。同時企業加強費用管控，管理費用率明顯下降，2018全年，2018年四季度，2019年一季度管理費用率同比分別下降2.51pct，3.62pct，1.36pct。營收加速同時加強費用管控是板塊利潤增持保持較快增長的原因。2018年以來板塊利潤增速基本穩定在15%以上。

板塊業績增速持續提升

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    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國工業建筑行業市場現狀分析及投資前景預測報告》

近期板塊現金里有所下滑

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    項目推進加速經營現金流下降，融資渠道多元化負債率穩步下行：現金流方面，工業建筑板塊與基金板塊面臨同樣的問題：現金流自2018年下半年開始下行，但同時現金比率保持穩定，負債率下降，應收賬款周轉率和存貨周轉率同步提升，收現比保持平穩。對此工業建筑板塊同樣存在這項目加速推進導致前期資金占用增加，現金流出增加的情況。但單項目收現能力并未弱化，因此營收加速導致了應收賬款周轉率的提升。融資端同樣由于政府對負債率有所控制，企業拓展融資渠道負債率有所下降，但現金比率保持穩定。

周轉率提升但收現比穩定

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現金比率穩定但負債率下降

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    2.中國化學與中國中冶關注度高，板塊持股處于歷史高位

    中國化學與中國中冶市場關注度最高，延長化建、百利科技、亞相集成財報各有優點：綜合考察2016-2018三年財務報表和2019年一季報，工業建筑板塊中，中國中冶、中國化學、亞翔集成、百利科技、延長化建五個股財務報表表現較好。其中中國中冶營收規模較大，各項指標表現較好。中國化學在應收賬款周轉方面表現突出，其他數據指標也優于同行，財務報表質量最好。延長化建業績增速較快；亞翔集成項目周轉較快，負債率比同行低，ROIC較高；百利科技項目利潤率高于同行，項目收現比較高。從機構關注度來看，中國中冶和中國化學兩大央企集中了大部分機構關注度，持股占比持續穩定在80%以上，其中2019年一季度持股占比達到97.24%的歷史高位。

2018年年報部分公司企業規模比較

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2018年年報部分公司成長能力比較

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2018年年報部分公司盈利能力比較

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2018年年報部分公司負債水平比較

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2018年年報部分公司現金周轉比較

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2019年一季報部分公司企業規模比較

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2019年一季報部分公司成長能力比較

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2019年一季報部分公司盈利能力比較

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2019年一季報部分公司負債水平比較

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2019年一季報部分公司現金周轉比較

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    工業企業投資與盈利持續背離，市場關注度較高：工業企業投資自2018年下半年以來一直處于高位，主要原因是由產能周期以及上游企業盈利提升導致，可持續性不強，預計后續工業企業投資繼續高漲的可能性不大。一季度工業建筑板塊持股數量為5.17億股，相比2018年四季度末有所下降，但相比往年一季度處于最高水平，說明工業企業投資高企依然吸引了較多的市場關注度。

市場關注度處于相對高位

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工業企業投資與利潤背離仍存

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    二、工業建筑設計未來的發展方向分析

    改革開放以來，我國的工業建設取得了很大成就，工業建筑取得了長足的進步，不管是設計水平還是建筑質量，可以說是上了一個新臺階。隨著建筑業的不斷發展，我國不斷引進國外的現代高新技術，各種新材料也相繼被應用到工業建筑中，我國的工業建筑設計迎來了又一個發展的新階段。展望未來，工業建筑設計將朝以下幾個方向發展。

    1、推動城市文脈的傳承隨著我國城市的發展，工業水平的進步，城市的規模不斷擴大，功能越來越齊全，但在發展的過程中，也逐漸失去自身的魅力。現代工業建筑設計需要加強對城市的空間立體性、風貌整體性、平面協調性、文脈延續性等方面的規劃，留住城市特有的建筑風格及文化特色。另外還需要增強城市的科學性，促進“多規合一”，全面開展工業建筑設計，完善新時期的建筑方針。從城市歷史發展的角度來看，城市文化是人類文明的載體，是人類和自然環境長期互動的產物。工業的發展難免面臨新生和衰亡、發展和停滯，但文化缺失與人類的生活息息相關，其能反映出人們日常生活方式和工業發展水平，因此加強對工業建筑設計非是常必要的。綠色工業建筑就是建立在文化和科學基礎上的新型設計觀念，其融合了現代環保思想，將古代的建筑工藝融入到工業建筑設計中，有效地改善環境問題，形成科學發展的局面。2、滿足城市的多樣化需求多樣性是城市的天性，每個人在社會中扮演的角色不同，對于城市的功能性要求也不一樣，城市的發展需要多樣化。隨著我國工業化進程的加快，城市的公共空間逐漸被分割，企業員工和居民被局限在單一的生活工作空間內，彼此缺乏溝通和交流。所以工業建筑規劃需要豐富城市的功能，打破當前城鎮分散的結構形態，通過工廠設計的規劃來提高工業園區的生活及娛樂質量，以滿足員工精神層面的需求。3、貫徹可持續發展原則為了提高建筑的通用性和靈活性，工業建筑設計應以科學技術發展觀和可持續發展為重要指導思想，滿足現代工業發展的需求。結合管理者心理需求，發揮勞動和工作的效能，重視人類工程學在工業建設中的實際應用，以營造更加良好的工業建筑環境。要想提高配件質量及配套程度，樹立起新型的工業建筑體系，包括鋼結構、混凝土結構、輕鋼結構等等，國家應加強對節能、環保設計的重視力度，在工業建筑設計過程中綜合考慮多項因素，做到便于生產、管理與維修。無污染工業園、科技園等等應作為未來發展的重點工程，實現對我國工業的長久規劃。盡快制定相應的法律規范，為工業化建設提供標準，且制定的標準內容必須符合我國基本國情，突出建筑師在工業建筑前期工作中的作用，定期對建筑設計師團隊進行考核，確保設計人員的素質達標，有計劃地要求建筑設計師及骨干人員進行在職培訓，參加研討會，合作設計等項目，積極學習國外的先進經驗，不斷地提高我國工業建筑設計團隊的素質水平。總之，需引進國外先進的技術，結合傳統的建筑工藝，加大工業園的規劃力度，積極地改善當前工業建筑設計現狀，實現我國工業建筑的創新、可持續發展。