自“中興通訊事件”以來，政府對科技創新的扶持力度空前并積極推動切實落地。除科創板之外，資管、理財新規，滬倫通，券商接口放開以及基金結算向券商轉移，MOM產品的引進等都方向明確地體現出國家持續加大金融開放創新的意志。金融供給側改革持續深化，系列政策完善資本市場體系，促進推動優化企業融資結構。

主要金融監管相關政策

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    成熟的融資體系是科技創新企業發展的重要基礎，融資結構也是反映資本市場成熟程度的一個維度，從這一方面來看，美國企業50.3%股票直接融資比例遠高于國內的3.6%。我國的金融產業依然存在重大的發展機會，而IT應用軟件服務是必不可少的利器。

2018年社會融資結構

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    2019年1-4月總體寬松，后續趨勢有望保持。初步統計，4月份社會融資規模增量為1.36萬億元，比上年同期少4080億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加8733億元，同比少增2254億元；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣減少330億元，同比多減304億元；委托貸款減少1199億元，同比少減282億元；信托貸款增加129億元，同比多增230億元；未貼現的銀行承兌匯票減少357億元，同比多減1811億元；企業債券凈融資3574億元，同比少391億元；地方政府專項債券凈融資1679億元，同比多871億元；非金融企業境內股票融資262億元，同比少271億元。

    1-4月單月社融增量分別為4.64萬億、0.70萬億、2.86萬億、1.36萬億，分別同比多增1.58萬億、-0.5萬億、1.28萬億、-0.42萬億，呈現出波動的特點，但總體而言保持寬松。其中一月社融強主要因銀行早投放早受益，同時未貼現票據較多，二月主要因春節因素導致社融偏弱，三月因今年春節偏早，春季開工帶動融資需求旺盛，四月春節錯位因素消除，同時經濟企穩后貨幣政策出現微調，可能影響了金融機構信貸投放，回落也在預期之內。雖然社融增速從3月的10.7%回落至4月的10.4%，但仍連續4個月顯著高于去年四季度水平，1-4月社融增量也明顯高于過去5年同期均值，表明整體穩健偏松的趨勢未變。由于今年地方債額度增加較多，企業債融資環境改善，非標融資收縮放緩，同時近期面對國際環境不確定性增加，國內經濟存在下行壓力，管理層重提“六個穩”，顯示逆周期調節必要性猶存，預計下半年融資環境仍會延續穩健偏寬松的情況，整體好于去年四季度。

2019年1-4月社會融資規模及同比

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月度社會融資規模數據（億元）

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月度社會融資規模同比增速數據（億元）

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    M1與M2差值再度走擴，寬信用基礎仍不牢固，預計后續貨幣環境仍維持寬松。4月M2同比8.5%，小幅低于前值8.6%；M1同比2.9%，低于前值4.6%。M1與M2剪刀再度走擴。M1下行表明企業活期存款減少，主要因4月貸款增量較少，因此仍需密切關注寬信用的效果。4月利率有所反彈，主要因3月超預期的經濟數據影響，隨著社融等數據回落，外部環境變化，央行近期又繼續結構性降準，預計后續整體貨幣環境仍將維持寬松。

M1、M2同比增速（%）

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國債到期收益率走勢

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    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國社會融資行業市場需求預測及投資未來發展趨勢報告》