2018年前三季度，包裝板塊實現營業收入497.88億元，同比增長29.26%，增幅有所回落；實現歸母凈利潤40.30億元，同比增長9.78%，增速比去年同期有所提升。

包裝板塊營業收入與增速（%）

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包裝板塊歸母凈利潤及增速（%）

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    3Q2018盈利能力方面，毛利率同比下滑1.09pct至23.29%，凈利率同比下滑0.51pct至9.18%，原材料采購成本對盈利端仍有較大影響。

3Q2018包裝印刷板塊盈利能力同比小幅下滑

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3Q2018包裝印刷板塊期間費用率同比下降

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    印刷包裝整體2018年前三季度實現營收23.9%的增長，凈利潤12.1%的增長，營收增長較2017年有所加快。Q3由于紙價下行，紙包裝、煙包、印刷行業毛利率相對于Q2有所回升。行業企業產品均為2B業務，包裝產品多為成本加成模式，但價格傳導需要一定時間，成本下降趨勢下會有季度階段性受益。宏觀經濟下行，塑料、鋁、馬口鐵、白卡紙、箱板瓦楞紙等主要原材料均面臨下降壓力，行業面臨成本拐點。

包裝行業分品類增長狀況

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包裝行業分品類利潤增長狀況

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    紙包裝下游為食品飲料、家用電器、3C用品等消費品領域，需求相對穩定。2018年雖然增速有所下滑，但是主要產品仍然維持正增長，此外，龍頭包裝企業的客戶較為優質，上游龍頭企業占比較高，客戶增長狀況優于行業。

啤酒累計產量與同比增長狀況

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卷煙累計產量與同比增長情況

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空調累計產量與同比增長情況

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集成電路累計產量與同比增長情況

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    行業格局上來看，國內的瓦楞紙包裝行業非常分散，據我們測算，最大的合興包裝也不過2%市占率，CR5不過7%，而美國瓦楞紙包裝企業集中度CR5已經達到75%。過去兩年的紙價巨幅波動和供給側改革，導致小型包裝廠供應穩定性差的缺陷被放大，小廠的不斷退出，市場訂單向大廠不斷集中，龍頭包裝廠的增長狀況好于行業。

紙包裝公司營收增長情況

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紙包裝公司毛利率狀況

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    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國包裝用紙行業市場潛力分析及投資機會研究報告》