一、2018年社會融資規模分析

    2018年社會融資規模存量為200.75萬億元，同比增長9.8%。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款余額為134.69萬億元，同比增長13.2%;對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣余額為2.21萬億元，同比下降10.7%;委托貸款余額為12.36萬億元，同比下降11.5%;信托貸款余額為7.85萬億元，同比下降8%;未貼現的銀行承兌匯票余額為3.81萬億元，同比下降14.3%;企業債券余額為20.13萬億元，同比增長9.2%;地方政府專項債券余額7.27萬億元，同比增長32.6%;非金融企業境內股票余額為7.01萬億元，同比增長5.4%。

2018年社會融資細分行業規模及增長情況

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    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國社會融資行業市場需求預測及投資未來發展趨勢報告》

2018年社會融資細分行業規模增長情況

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    從結構看，2018年對實體經濟發放的人民幣貸款余額占同期社會融資規模存量的67.1%，同比高2個百分點;對實體經濟發放的外幣貸款余額占比1.1%，同比低0.3個百分點;委托貸款余額占比6.2%，同比低1.4個百分點;信托貸款余額占比3.9%，同比低0.8個百分點;未貼現的銀行承兌匯票余額占比1.9%，同比低0.5個百分點;企業債券余額占比10%，同比低0.1個百分點;地方政府專項債券占比3.6%，同比高0.6個百分點;非金融企業境內股票余額占比3.5%，同比低0.1個百分點。

2018年社會融資細分行業規模占比情況

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    二、2019年社會融資情況分析：貨幣環境：穩健偏松，難以轉向

    1-4月總體寬松，后續趨勢有望保持。初步統計，4月份社會融資規模增量為1.36萬億元，比上年同期少4080億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加8733億元，同比少增2254億元；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣減少330億元，同比多減304億元；委托貸款減少1199億元，同比少減282億元；信托貸款增加129億元，同比多增230億元；未貼現的銀行承兌匯票減少357億元，同比多減1811億元；企業債券凈融資3574億元，同比少391億元；地方政府專項債券凈融資1679億元，同比多871億元；非金融企業境內股票融資262億元，同比少271億元。

    1-4月單月社融增量分別為4.64萬億、0.70萬億、2.86萬億、1.36萬億，分別同比多增1.58萬億、-0.5萬億、1.28萬億、-0.42萬億，呈現出波動的特點，但總體而言保持寬松。其中一月社融強主要因銀行早投放早受益，同時未貼現票據較多，二月主要因春節因素導致社融偏弱，三月因今年春節偏早，春季開工帶動融資需求旺盛，四月春節錯位因素消除，同時經濟企穩后貨幣政策出現微調，可能影響了金融機構信貸投放，回落也在預期之內。雖然社融增速從3月的10.7%回落至4月的10.4%，但仍連續4個月顯著高于去年四季度水平，1-4月社融增量也明顯高于過去5年同期均值，表明整體穩健偏松的趨勢未變。由于今年地方債額度增加較多，企業債融資環境改善，非標融資收縮放緩，同時近期面對國際環境不確定性增加，國內經濟存在下行壓力，管理層重提“六個穩”，顯示逆周期調節必要性猶存，預計下半年融資環境仍會延續穩健偏寬松的情況，整體好于去年四季度。

2019年1-4月社會融資規模及同比

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月度社會融資規模數據（億元）

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月度金融機構新增人民幣規模數據（億元）

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月度社會融資規模數據（億元）

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月度社會融資規模同比增速數據（億元）

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    M1與M2差值再度走擴，寬信用基礎仍不牢固，預計后續貨幣環境仍維持寬松。4月M2同比8.5%，小幅低于前值8.6%；M1同比2.9%，低于前值4.6%。M1與M2剪刀再度走擴。M1下行表明企業活期存款減少，主要因4月貸款增量較少，因此仍需密切關注寬信用的效果。4月利率有所反彈，主要因3月超預期的經濟數據影響，隨著社融等數據回落，外部環境變化，央行近期又繼續結構性降準，預計后續整體貨幣環境仍將維持寬松。

M1、M2同比增速（%）

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國債到期收益率走勢

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