我國的水泥表觀需求量從1999年以來經歷了快速增長期和高位平臺期兩個階段：快速增長期的年化復合增速超過10%，峰值24.8億噸出現在2014年；之后水泥總需求已進入高位平臺期，約為22-24億噸。從月度產量同比增速數據來看，2018年6月以來，水泥月度產量同比增速回暖到正值。2019年3月水泥需求同比增長超過16%，增速為過去兩年以來的最高水平。目前水泥需求旺盛，華北、東北水泥需求增長最快。測算2019年水泥需求同比增加6.95%。

    2019年Q1房地產投資增速超10%，基建增速延續2018年Q3之后的低位反彈趨勢，增速約3%，低于房地產增速，表明2019年Q1水泥需求旺盛主要是房地產需求快速增加而引起的。

    水泥生產包括三個主要環節（生料粉磨、回窯煅燒、熟料粉磨），以石灰石和黏土為主要原料，還會摻加校正原料或輔助原料，經破碎、配料、磨細制成生料，然后喂入水泥窯中煅燒成熟料，再將熟料加適量石膏、輔助原料磨細即得水泥，生產過程可簡稱為“兩磨一燒”。煤既是燃料，燃燒后的灰分又作為原料成為熟料的一部分。在煅燒階段，還可開展水泥窯協同處置廢棄物的環保業務以及利用余熱進行發電。

    水泥按用途及性能可分為通用、專用和特性水泥三種，其中通用水泥主要為六大類：硅酸鹽水泥（P•I和P•II）、普通硅酸鹽水泥（P•O）、礦渣硅酸鹽水泥（P•S）、火山灰質硅酸鹽水泥（P•P）、粉煤灰硅酸鹽水泥（P•F）和復合硅酸鹽水泥（P•C），六大水泥以MPa表示的抗折強度等級來細分,如32.5、32.5R、42.5、42.5R等，R代表在早期就能產生較高的抗折強度。

煤炭在熟料成本中占比最大

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    產業鏈上游主要是煤炭等，下游主要是基建、地產和新農村建設等，由于上下游產業均具有周期性，從而水泥產業也具有周期性。此外受冬季、雨季、春節等因素影響，水泥產業具有季節性。受保質期短、運輸成本、礦山資源等影響，水泥行業還具有區域性，運輸半徑不超250公里，具有短腿的特點。
上游煤炭、石灰石等礦產資源稀缺，煤炭和電力成本在水泥熟料成本中占比超過50%，煤電價格的周期性變動對水泥行業成本及利潤的影響較大；下游房地產和基建的建設需求均有周期性波動，但并非同步變化。

水泥產量

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    水泥保質期較短，庫存較少，設備停產和復工所需時間較短，企業可以根據市場需求調節生產，因此其需求量和產量基本保持一致。2004-2018年，水泥銷量占產量的比重平均為97.69%。因此可以從產量角度來觀察水泥需求的變化。

    2000年至2014年，水泥行業需求處于快速上升期，產量年均復合增長率超過10%，在2014年，水泥產量達到峰值24.9億噸。之后，水泥產量進入平臺期，2015年-2018年維持在22.1-24.1億噸之間。

水泥春、秋季節需求量大

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    2019年3月，水泥產量為17971.10萬噸，在近五年3月份產量中處于較高水平。4、5月份和9、10月份是每年產量的高峰，由于水泥行業需求和產量基本一致的特點，這也就意味著春、秋季節是水泥需求的高峰。

    從月度產量同比增速數據來看，我國水泥產量自2018年6月以來，月度產量同比增速回暖到正值。19年3月水泥產量同比增長16.37%，增速為過去兩年以來的最高水平。

    一、2019年Q1華北、東北水泥需求

    從各地水泥產量的季度數據來看，我國六大地區的水泥需求量同比增速的變化基本一致，19Q1各地區的水泥需求量同比均為上漲，其中華北、東北同比增幅最大，超過70%；西北和華東地區19Q1同比也有20%左右的增速；西南地區近一年的水泥需求量波動較小；中南地區19Q1同比略有增長。

各地區水泥需求同步變化

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    二、2019年Q1下游房地產和基建

    房地產端約占水泥需求的25%-35%，基建端約占水泥總需求的30%-40%，水泥總需求受房地產和基建開發的共同影響。

    2018年Q3之后，基建增速觸底略微反彈，19年Q1基建增速延續上漲趨勢；同時房地產需求增速在19年Q1由平穩轉向增加，且增速大幅超過基建增速，下游需求擴張促使19年Q1水泥需求旺盛。

2015-2019年房地產投資增速

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    15年和17年全年房地產投資增速呈下滑趨勢，16年房地產投資增速波動較大，18年房地產投資增速穩中略升，18年12月增速為8.3%。而19年2月房地產投資增速為10.60%，3月份增速繼續擴大到11.40%，處于近幾年的高位。

    三、2019年Q1中西部

各地區固定資產投資額增速變化

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    近五年全國固定資產投資額增速整體呈下降趨勢，其中東北地區16年下半年開始固定資產投資額止跌回升，17年底開始正增長；中部地區固定資產投資額增速相較其他地區處于較高水平；西部地區增速波動較大，18年增速先跌后漲；東部地區增速較為平穩。

    19年前兩個月，固定資產投資額增速最大的仍為中部地區，接近10%；其次為西部地區8%左右；東北地區增速有所下降；東北地區和東部地區增速均低于6%左右的全國增速。

    四、預計2019年水泥需求同比增加

2016-2021年GDP現價及預測

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2016-2021年每億元固定資產投資所需水泥及預測

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2016-2021年水泥需要量及同比預測

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    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國水泥行業市場專項調研及投資戰略研究報告》