蛋氨酸又稱甲硫氨酸，是畜禽合成動物蛋白必需的最重要的氨基酸之一，是家禽玉米-豆粕型日糧的第一限制性氨基酸，日糧中蛋氨酸水平的高低將影響其它氨基酸的利用及生產性能的發揮；是豬的第二限制性氨基酸，在飼料中的添加量約為0.1%~0.3%。目前市售的蛋氨酸有四個品種，分別為固體蛋氨酸、液體蛋氨酸、羥基蛋氨酸鈉鹽和羥基蛋氨酸鈣鹽。飼料市場主要消費的是固體蛋氨酸和液體蛋氨酸。

    蛋氨酸是我國對外依存度很高的少數大噸位精細化工產品之一，目前價格處于歷史底部區間，行業內企業盈利性普遍較差，價格向上彈性大；行業需求量大且處于穩定增長趨勢，進口依存度高，反傾銷預期利好國內相關生產企業；行業供給呈寡頭壟斷，龍頭企業價格掌控力度強，未來新增產能較多，中長期供需或尋找新平衡。

    蛋氨酸供給端為寡頭壟斷格局，行業供需緊平衡，價格彈性很大。2019年二季度以來，蛋氨酸價格觸底回升，呈上漲趨勢。2019年4月底蛋氨酸市場平均報價為19,700元/噸，較一季度17,918.45元/噸的平均報價上漲9.94%。目前蛋氨酸價格仍處于歷史底部區間，行業內企業盈利性普遍較差，向上彈性很大，預計未來仍將處于上漲周期。

蛋氨酸價格變動

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    一、行業需求

    蛋氨酸無法在動物體內自然合成，必需從食物中攝取，下游需求剛性。目前國內主流配方禽類飼料中額外添加蛋氨酸的量在0.1%左右，同時使用魚粉等作為飼料中氨基酸的補充來源。從含量來看，魚粉中蛋氨酸含量較低，單從補充蛋氨酸的角度，飼料中添加57千克魚粉僅等同于直接添加1千克蛋氨酸所達到的補充蛋氨酸的功效。據測算。在飼料中添加0.2%的蛋氨酸與完全不添加蛋氨酸相比，可降低約23%的禽類飼料成本，性價比高。

    受益于經濟的發展和飼養方式的現代化，人類對于動物蛋白的需求量穩中提升，帶動蛋氨酸的需求穩中有增。目前蛋氨酸全球需求量約130萬噸，且每年保持著約6%的增長態勢；中國已經成長為全球最大的蛋氨酸消費國，國內市場需求量約25萬噸，占全球份額約20%，年均增速約10%，且潛力仍然很大。

2011-2021年全球蛋氨酸產能、需求、開工率及預測

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    蛋氨酸應用于禽類飼料的比例遠大于其他領域。2017年60%的蛋氨酸被應用于禽類飼料，33%被應用于豬飼料，其他飼料應用占比約7%，主要是奶牛和水產養殖。

    奶牛養殖和水產養殖有望成為蛋氨酸需求增長的重要部分。由于發展中國家人均奶制品消費量較低，增長空間較大，奶牛養殖業將繼續保持較快增長，帶動反芻動物用蛋氨酸需求量提升；在水產養殖中通常使用魚粉作為蛋白質來源，占飼料成本的20~40%，是飼料成本的最大來源，蛋氨酸是良好的替代品，未來需求有望提升。

    禽類消費量的增長是蛋氨酸市場擴大的主要基礎。非洲豬瘟導致生豬緊缺，禽類養殖受益，蛋氨酸需求有望提升。2018年8月至今，我國各地陸續發生非洲豬瘟疫情，直接或間接導致生豬大范圍死亡。根據農業部數據，2019年3月份生豬存欄環比下降1.2%，同比下降18.8%，能繁母豬存欄環比下降2.3%，同比下降21.0%，同比降幅達到近10年來最大值。生豬存欄量持續下降導致豬肉價格上漲，2019年3月份全國豬肉批發市場均價為19.48元/公斤，環比漲6.3%，較去年8月非洲豬瘟發生前高2.1%，較去年同期高7.6%，生豬集貿市場均價環比漲14.3%，同比高20.5%。由于豬肉和雞肉存在替代關系，當豬肉價格處于高位時，雞肉的需求增加，價格開始上升，帶動上游禽類飼料需求，蛋氨酸有望迎來景氣周期。

2018年以來生豬存欄量

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2018年至今白條雞平均價格

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    二、目前主要來源

    蛋氨酸是我國對外依存度很高的少數大噸位精細化工產品之一，進口依存度較高。據海關總署數據，2007~2018，我國蛋氨酸進口量從9.0萬噸/年增至16.9萬噸/年，增幅達88%，進口金額從2.3億美元/年增至3.5億美元/年，增幅達54%。

國內蛋氨酸進口格局

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    2019年3月寧夏紫光天化公司代表國內蛋氨酸企業提交反傾銷調查申請，2019年4月商務部決定對原產于新加坡、馬來西亞和日本的進口蛋氨酸進行反傾銷立案調查。2018年我國進口自這三個國家的蛋氨酸占總進口數量的76%，如果此次反傾銷申請成功，國內蛋氨酸價格有望迎來上漲，預計國內蛋氨酸生產企業將獲益。

2016-2018年我國蛋氨酸進口來源

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    三、蛋氨酸供給

    蛋氨酸生產的技術和資金壁壘高，生產格局呈海外寡頭壟斷，行業前4大企業均為海外巨頭，CR4高達85%。直至2010年國內廠商才實現蛋氨酸國產項目的正式試產，從而打破了國內蛋氨酸市場基本全部依靠進口的局面。隨著在蛋氨酸生產技術工藝和研發水平方面的逐步提升，加之充分發揮勞動力成本優勢和區位優勢，國內具備技術和競爭實力的大型廠商有望推動國內蛋氨酸本土化生產的進程，同時積極參與國際競爭，逐步打破全球蛋氨酸行業的國際壟斷格局。

    目前全球蛋氨酸產能近170萬噸，未來規劃的新增產能較多，若全部如期投放，至2021年行業總產能預計將達到260萬噸。行業擴產集中在安迪蘇南京新工廠和新和成等，隨著未來產能投放，行業CR4將由目前的85%降至76%。預計蛋氨酸行業的需求增長將消化一部分新增產能，其余新增產能或將對行業供應產生一定沖擊，行業供需和價格可能會尋找新的平衡。

蛋氨酸市場供給格局

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    四、液體蛋氨酸市場

    液體蛋氨酸通過使用專業噴撒系統給料，能夠實現自動化控制，從而降低人工給料誤差和風險，達到精準定量和均勻混合；同時消除固體蛋氨酸在運輸和儲存中可能產生的爆炸風險，更加安全高效。因而，規模較大、自動化程度較高的客戶更傾向于使用液體蛋氨酸。

    目前全球液體和固體蛋氨酸需求占比分別為40%和60%，美國、巴西、墨西哥、泰國等滲透率較高，隨著中國、印度等發展中國家的家禽行業逐步整合以及養殖工業化、自動化水平提升，液體蛋氨酸需求增長將高于固體蛋氨酸，預計未來液體蛋氨酸市場滲透率將達到50%。

全球液體蛋氨酸市場滲透率

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    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國蛋氨酸行業市場運營態勢及發展前景預測報告》