一、紡織制造行業現狀

    紡織制造行業2018年合計收入1465.53億元、同比增11.93%，2019Q1合計收入328.76億元、同比增5.36%，2018年以來收入增速持續放緩；行業凈利潤波動較大，歸母凈利潤合計2018年為32.98億元、同比降57.91%，2019Q1為20.93億元、同比增62.05%大幅回升。

    總體來看行業2018年全年收入增速雖較2017年略提升，但各季度來看波動中放緩、18Q1增速為高點。19Q1收入增幅放緩至最低。作為上游行業，2018年國內服裝消費需求疲軟，以及外部出口環境變化較大、中美貿易摩擦影響海外客戶下單積極性，影響紡織制造行業收入端的增長。但2018年以來人民幣匯率呈貶值，對收入端有一定提升作用。

    在收入增速放緩背景下，疊加2018年行業中部分公司（中銀絨業、潯興股份等）大額計提資產減值損失致凈利潤下滑幅度較大。19Q1收入繼續放緩但凈利潤回升幅度較大，主要為部分公司投資類收益貢獻較大，如華茂股份持有股票類資產確認公允價值變動收益4.05億元、致當期凈利潤大增359.13%。

2016-2019.1-3紡織制造行業營業收入（億元）及增速（%）

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    行業盈利能力方面，毛利率同比降幅收窄，環比先提升后下降。2018年行業毛利率為17.10%、同比下降0.06PCT基本持平，降幅自2018年中期以來至年末持續收窄；19Q1為16.34%、同比下降0.11PCT。其中，2018Q2~Q4人民幣兌美元貶值幅度加大，利好紡織制造出口型企業毛利率環比提升。

2016-2019.1-3月紡織制造行業毛利率情況（%）

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    二、子行業現狀

    以子行業中上市公司為樣本統計，棉紡織、服裝制造、貿易、毛紡四個子行業收入占比較高，分別為31%、21%、12%、10%，其他子行業規模較小。大部分子行業2018年以來收入增速逐季放緩，其中印染18Q4增幅較高主要為航民股份并表所致，貿易子行業2018年各季度增幅較高主要為申達股份并表所致。

    拉長時間周期來看，持續增長、增速較高或較穩定的子行業為針織、棉紡織、印染、絲麻織品；產業用紡織品、其他制造、化纖類波動較大，服裝制造、毛皮持續下滑，貿易、輔料因有收購影響波動較大。

2018-2019.1-3紡織制造子行業營業收入同比增速（%）

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    分拆來看，棉紡織、針織2018年凈利潤保持正增長、但較17年放緩，19Q1增速有所回升；印染2018年、19Q1增速同比持續提升；毛皮2018年凈利潤增幅較大主要為華斯股份扭虧，絲麻織品增幅較大主要為華升股份扭虧。其他子行業表現持續下滑或者波動較大，其中毛紡2018年以來持續虧損，2018年輔料、19Q1其他制造均為虧損狀態，拖累總體業績。19Q1貿易增幅較大主要為申達股份出售子公司獲得較大收益貢獻。

2018-2019.1-3紡織制造子行業歸母凈利潤同比增速（%）

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    2018年行業凈利率下降主要為毛紡、輔料等子行業虧損導致，其他子行業中棉紡織、針織、貿易、其他制造基本持平，毛皮、絲麻織品凈利率有所提升。19Q1占比較大的子行業棉紡織、貿易等凈利率提升較為明顯。

2018-2019.1-3紡織制造子行業毛利率同比變化幅度（PCT）

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2018-2019.1-3紡織制造子行業歸母凈利率同比變化幅度

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    紡織制造行業在2018年以來的國內外需求均走弱背景下收入增長呈現放緩，其中國內下游服裝消費疲軟至今尚未見明顯好轉，國外需求方面中美貿易摩擦近期有升溫態勢、尚存不確定性，收入端增速壓力仍存。凈利潤方面，18年在毛利率持平、費用率略增背景下，行業凈利潤下滑幅度較大主要為部分虧損公司計提大額資產減值損失所致，19Q1凈利潤雖然有回升，主要為投資類收益增加貢獻，行業毛利率、費用率未有明顯變化，凈利潤的回升形勢可持續性較低。

    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國紡織制造行業市場競爭現狀及未來發展趨勢研究報告》