一、從全球市場份額來看，中國有巨大的上升空間及承接實力

    全球CXO企業同中國企業收入差距巨大，國內具備誕生超大企業潛力：全球CRO排名第一的LabCorp2018年收入達到113億美元，而國內最大的藥明康德收入僅為14億美元，在全球產業向中國轉移的大背景下，國內市場具備超大企業潛力。

    從全球市場份額來看，中國有巨大的上升空間及承接實力：中國擁有工程師紅利，研發和運營成本遠低于歐美發達市場，同時也掌握了藥物研發生產環節的核心技術，從而引導CRO、CDMO產業轉移至國內。從2017年來看，中國CRO行業僅占全球CRO行業18.6%的市場份額，CMO更是僅有7.8%的市場份額，未來仍有巨大的可提升空間。

全球CRO、CMO市場規模及增速（億美元）

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    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國CRO行業市場專項調研及投資前景預測報告》

    全球CXO企業同中國企業收入差距巨大，國內具備誕生超大企業潛力：全球CRO排名第一的LabCorp2018年收入達到113億美元，而國內最大的藥明康德收入僅為14億美元，在全球產業向中國轉移的大背景下，國內市場具備超大企業潛力。

    從全球市場份額來看，中國有巨大的上升空間及承接實力：中國擁有工程師紅利，研發和運營成本遠低于歐美發達市場，同時也掌握了藥物研發生產環節的核心技術，從而引導CRO、CDMO產業轉移至國內。從2017年來看，中國CRO行業僅占全球CRO行業18.6%的市場份額，CMO更是僅有7.8%的市場份額，未來仍有巨大的可提升空間。

國內CRO、CMO全球市場份額占比

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    四大變化促進國內CXO行業迎來歷史性戰略機遇，產業轉移+政策鼓勵+科創板帶動+創新產品進入到收獲期：（1）全球產能轉移大背景下，國內政策進一步推動產業發展：包括審評審批加速，醫保談判準入，上市許可人制度、新化藥注冊分類在內的一系列創新藥配套政策推動國內醫藥產業由“仿制驅動”上升至“創新驅動”，兩辦發布“國36條”更是將創新上升至國家高度，將對前端的創新產業鏈服務商帶來國內市場新增量。（2）科創板的即將推出，也開拓創新藥融資新渠道：一級市場退出機制更加多樣化，將鼓勵其投資創新藥項目，同時傳統藥企向創新藥企戰略轉型的自身代價更低，新藥申報數量將快速增加，長期有利于行業發展。

    對于創新藥服務商來說，醫藥產業研發動力的增強將直接轉換為未來市場規模的增長以及業績的兌現。推薦重點關注凱萊英、昭衍新藥、藥石科技、藥明康德、泰格醫藥、康龍化成，二線如博騰股份、九州藥業、量子生物等、其他創新藥服務商艾德生物等。

    二、醫療外包：看好訂單充沛、業績能見度高的行業領先者

    國內醫藥外包行業持續高景氣：1）2017年中國CRO市場規模為559億元，2013-2017年復合增速為24.4%；2）2017年中國CMO市場規模為314億元，2013-2017年復合增速為17.9%。

2012-2021E年國內CRO市場規模及增速

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2012-2021E年國內CMO市場規模及增速

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    三、國內醫藥外包市場中長期驅動因素如下

    1)政策利好創新，推動醫藥外包市場擴容。國家近年鼓勵創新，發布多項文件加速優先審評、藥品上市許可持有人制度（MAH）等政策落地，利好醫藥外包市場擴容。

2015年至今國家鼓勵藥品創新及MAH政策匯總

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    2)低成本優勢促進訂單跨境轉移，中國有望優先獲益。相比西方發達國家，我國醫藥企業在研發生產上具有明顯成本優勢（低約30%-60%），有望促進醫藥外包訂單跨境轉移。

中國醫藥研發生產具有成本優勢

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    3)國內創新產業的崛起。從“metoo”到“mebetter”，再到“best/firstinclass”，我國的醫藥創新已經迎來了嶄新的時代，恒瑞醫藥、石藥集團、百濟神州等公司通過研發構建了強大的研發管線，為國內外包市場帶來新增量。