伴隨下游新能源、消費電子、半導體、碳纖維等行業加速向國內轉移，需求端依舊處在快速增長階段，未來優質新材料公司成長空間廣闊。目前我國材料企業占下游各行業的份額比例還很低，整體自給率仍不高，尤其是高技術壁壘的新型顯示包括高端光學膜及膜材料。

    半導體材料包括光刻膠、電子化學品、拋光材料等細分領域，仍需大量依賴進口，未來國產材料進口替代空間巨大。科創板重視技術創新，鼓勵擁有核心技術的科技公司登陸科創板，在擬上市科創板的企業中，半導體企業的研發投入占營收的比重都在10%以上，其中中微半導體占比最高，達到24.65%；科創板的推出將大幅改善新材料行業融資環境，促進行業整體發展，加快新材料行業國產化進程。

    一、天奈科技

    科創板首批受理上市的9家企業之一，公司是國內最大的碳納米管生產企業，碳納米管的出貨量和銷量均位列國內第一。

    天奈科技是科創板首批受理上市的9家企業之一，公司是國內最大的碳納米管生產企業，產品包括碳納米管粉體、碳納米管導電漿料、石墨烯復合導電漿料、碳納米管導電母粒等。公司產能包括1.1萬噸碳納米管導電漿料及750噸碳納米管粉體。

    2018年公司實現營業收入3.28億元，同比增長6.38%，實現歸母凈利潤6758.49萬元。17年公司出現虧損，主要是由于17年公司第一大客戶堅瑞沃能面臨債務危機（17年占公司收入比例的35.25%），其向公司支付的6404.74萬元的電子商業承兌匯票到期后無法兌付。

    客戶主要包括比亞迪、ATL、CATL、天津力神、孚能科技、欣旺達、珠海光宇、億緯鋰能、卡奈新能源、中航鋰電、萬向等。

2018年主要客戶收入占比

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    碳納米管為管狀的納米級石墨晶體，是單層或多層的石墨烯層圍繞中心軸按一定的螺旋角卷曲而成的無縫納米級管狀結構，由于電學、力學、化學性能優異，碳納米管在電子、能源、通信、化工、生物、醫藥、航空航天等領域顯示出極具潛力的應用價值。

    1、 在鋰電池領域

    鋰電池目前常用的導電劑主要包括炭黑類、導電石墨類、VGCF（氣相生長碳纖維）、碳納米管以及石墨烯等。其中，炭黑類、導電石墨類和VGCF屬于傳統的導電劑，其在活性物質之間各形成點、面或線接觸式的導電網絡；碳納米管和石墨烯屬于新型導電劑材料，其中碳納米管在活性物質之間形成線接觸式導電網絡，石墨烯在活性物質間形成面接觸式導電網絡。

    在碳納米管等新型導電劑出現前，炭黑類、導電石墨類和VGCF等傳統導電劑在鋰電池中已經應用多年，技術已經相當成熟。市場上主流的傳統導電劑如SP、乙炔黑、科琴黑、KS和VGCF等主要來自于美國卡博特（Cabot）、瑞士特密高（TIMCAL）、日本獅王（Lion）、日本電氣化學和日本昭和電工等企業。這些國外企業控制著傳統導電劑的市場話語權，因此中國鋰電池企業在鋰電池導電劑方面長期處于依賴進口的狀態。相對于傳統導電劑而言，碳納米管具備更好的導電性能。達到同樣的導電效果，碳納米管的用量僅為傳統導電劑的1/6~1/2。此外，碳納米管可以使鋰電池循環過程中保持良好的電子和離子傳導，從而大幅提升鋰電池的循環壽命。

    公司作為全球最早通過導電漿料將碳納米管導入鋰電池的企業之一，近年來一直致力于碳納米管導電劑在鋰電池應用的推廣。隨著碳納米管生產技術的不斷改進以及規模化，碳納米管作為新型導電劑的優勢開始逐步體現，并開始為眾多鋰電池廠商所接受，改變了鋰電池導電劑依賴進口的局面。

市場主流導電劑性能比較

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    從銷售額和出貨量來看，天奈科技、三順納米及青島昊鑫在國內均排名前三。其中三順納米IPO于18年4月被終止審查，青島昊鑫于18年12月成為上市公司道氏技術的全資子公司，排名第五的德方納米于19年4月登陸創業板（18年碳納米管導電液業務占公司營收的3.62%）。

2018年國內碳納米管漿料市場格局

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    動力鋰電池是碳納米管需求增長的主要來源。根據調查數據顯示，未來幾年國內動力鋰電池行業還將保持較高增速，預計到2023年，動力鋰電池市場規模將達到313.3GWh，未來五年復合年均增長率達到37%。2018年國內碳納米管導電漿料同比增長30.1%，高速增長原因包括：1）動力鋰電池市場高速增長，直接帶動需求量增長；2）高能量密度成為動力鋰電池市場發展方向，三元動力鋰電池2018年產量同比增長118%，達到41.6GWh，目前三元動力鋰電池新型導電劑用碳納米管較多，因此帶動需求增長。

    隨著碳納米管導電漿料在動力鋰電池領域的不斷滲透，將逐漸替代傳統導電劑成為主流的導電劑，根據GBII預計，到2023年，碳納米管的滲透率將達到82.2%，比2018年增長50.4%，國內動力鋰電池碳納米管導電漿料需求量將突破10萬噸，未來5年復合增長達到37.2%。

2017-2023動力鋰電池導電劑滲透率及預測

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    2、 在導電塑料領域

    碳納米管導電母粒已經實現量產并小量供貨，未來有望大規模應用于導電塑料領域。

    3、 在芯片制造領域

    碳納米管可以作為新型材料投入生產，未來市場空間巨大美國Nantero公司已成功研發出一種基于碳納米管進行信息存儲的新型非易失性納米存儲器（NRAM）。NRAM主要是利用碳納米管優異且分立的導電性，用碳納米管替代傳統的半導體物質為基材的場發射晶體管（FET），沉積在標準硅片上。

    二、久日新材

    公司是國內最早生產ITX光引發劑的企業，在該產品細分市場處于壟斷地位，TPO、DETX、TPO-L等產品亦已成為國內主要廠家，公司經過近年來快速的發展，已經成為國內產品系列齊全、規模較大、技術實力和營銷能力突出的行業領先企業。

    天津久日新材料股份有限公司屬于化學原料及化學制品制造行業，主要從事光引發劑的研發、生產和銷售，主要產品包括1173、184、TPO等。公司主要產品光引發劑是光固化行業中用于生產光固化產品（UV涂料、UV油墨、UV膠黏劑等）的主要原材料，能在紫外光區（250-420nm）或可見光區（400-800nm）吸收一定波長的能量，產生自由基、陽離子等，從而引發單體聚合交聯固化的化合物。光引發劑主要應用于光固化產業中的紫外光固化技術，用于生產光固化產品。

2018年營收構成

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    截止到2019年2月，公司完成股票定向發行方案，發行395萬股，實際募集資金金額為47.4億元，本次募集資金公司擬用于公司償還銀行貸款及補充流動資金等，借此以優化財務結構、增強公司實力、擴大業務規模、有利于公司的長期可持續發展。

    國內外光引發劑市場自2017年以來迎來良好的發展機遇，受國內環保政策逐步趨嚴的影響，傳統油墨市場占有率逐步下滑，環保型UV涂料的需求大為提振，生產UV涂料所需的光引發劑的市場需求及價格相應上升；同時，全球主要光引發劑供應商之一的德國巴斯夫股份公司在光引發劑市場的部分退出也給公司帶來新的發展機遇。2018年初，公司通過擴建完成湖南久日新材料有限公司二期項目工程，擴大了生產規模，利用完善的產品系列和相對穩定的供應能力搶占市場，同時得益于光引發劑銷售價格的進一步提升，公司盈利進一步增加。

    三、中微半導體

    聚焦集成電路、LED芯片等微觀器件領域的等離子體刻蝕設備、深硅刻蝕設備和MOCVD設備等關鍵設備領域，其研發的5nm刻蝕機已經通過臺積電認證，代表了國內最領先的半導體設備技術。

    中微半導體成立于2004年，是一家國內領先的從事半導體設備研發、生產和銷售的公司。公司聚焦用于集成電路、LED芯片等微觀器件領域的等離子體刻蝕設備、深硅刻蝕設備和MOCVD設備等關鍵設備的研發、生產和銷售。由于中微公司開發并量產出與美國設備公司具有同當質量和數量的等離子體刻蝕設備，美國商務部在2015年宣布解除了對我國等離子體刻蝕設備多年的出口管制。其研發的5nm刻蝕機已經通過臺積電認證。中微代表了中國最領先的半導體設備技術，是科創板中的半導體龍頭。

    刻蝕設備是半導體晶圓制造設備中價值量最大的設備，占到了24%。而晶圓制造設備占了集成電路制造設備的81%。在需求增長較快的刻蝕設備領域，行業集中度較高，泛林半導體占據刻蝕設備市場份額半壁江山。而MOCVD設備是LED制造中最重要的設備，其采購金額一般占LED生產線總投入的一半以上。LED產業鏈由襯底加工、LED外延片生產、芯片制造和器件封裝組成。LED外延片的制備是LED芯片生產的重要步驟，主要通過MOCVD單種設備實現。

    從成立開始已專注于集成電路設備的研發和制造，其中等離子刻蝕設備已經廣泛銷售給國際一線客戶，隨著LED在中國的需求上漲，MOCVD業務也開始于近年逐漸占據中微業務的一半比重。刻蝕業務和MOCVD業務占了中微營業收入的接近全部。2016年、2017年、2018年刻蝕業務和MOCVD業務合計占了中微營業收入99.57%，99.21%和100%。其中，MOCVD業務占營業收入的比重在迅速逐年增加。從2016年的3.19%增加到了2018年的59.53%。然而，刻蝕設備仍然是主要產品中毛利率最高的，在2018年達到了47.52%。

公司主營構成

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    中微的研發投入占比已從2016年的49.62%下降到2018年的24.65%。多年大力的研發投入使得中微擁有豐碩的科研成果。截至2019年2月末，公司已經申請專利1201項，其中發明專利1038項，海外發明專利465項，獲授權專利951項。公司擁有強大的研發團隊，2018年在653名員工中，研發人員占了36.75%，博士占了7.35%。

研發人員占比

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    在半導體設備行業，全世界前五大廠商占據了65.05%的市場份額，市場集中度非常高。超高的研發成本和技術壁壘長久以來限制著中國半導體行業的發展，加上歐美國家對中國在該領域的技術封鎖，該行業在中國經歷了很長時間的艱難探索。在五大世界巨頭中，阿斯麥在光刻機設備方面形成寡頭壟斷。而應用材料、東京電子和泛林半導體則是提供等離子體刻蝕和薄膜沉積等工藝設備的三強。科天半導體是檢測設備的龍頭企業。而維易科和愛思強則是MOCVD業務中的國際市場領軍者。中微董事長尹志堯博士曾在應用材料擔任集團副總裁。與眾多同類公司相比，中微的出彩之處在于其極高的成長性。

    四、西部超導

    主要產品包括高性能高溫合金材料、低溫超導材料以及特種金屬裝備，是目前國內唯一實現低溫超導線材商業化生產的企業，也是目前國際上唯一的鈮鈦(NbTi)錠棒及線材全流程生產企業。

    西部超導屬于西北有色金屬研究院旗下十三家子公司之一，主營高端鈦合金材料、高性能高溫合金材料、低溫超導材料、特種金屬裝備的研發、生產和銷售，是目前國內唯一實現低溫超導線材商業化生產的企業，也是目前國際上唯一的鈮鈦(NbTi)錠棒及線材全流程生產企業。

    鈦合金及超導為公司大部分業務，占營業收入93.96%。主要分為高端鈦合金、超導材料和高溫合金三類產品。公司目前的主要客戶為中國航空工業集團公司，中航發動機，美國通用電器公司（GE），中國國際核聚變能源計劃執行中心，西門子等。產品主要應用于醫療，國防軍工，新能源等領域。其中，在鈦合金領域公司是我國航空用鈦合金材料主要的生產基地。鈦合金的主要消費群體為航空鍛造廠，應用于航空發動機的制造和戰機。在超導領域，公司是唯一實現超導線材商業化生產的企業，及國際上唯一的鈮鈦（NbTi）錠棒及線材全流程生產企業，能同時采用青銅法和內錫法生產Nb3Sn線材。超導產品主要消費群體是大型科學工程、超導加速器、MRI制造商等。

    2018年公司研發支出為9048.97萬元，較去年同期增加389.25萬元，研發支出占本年營業收入的8.31%。公司研發支出不斷增加，在商發、商飛、直升機、主型航空發動機用鈦合金產品以及MRI用超導線材的研發方面加大投入。截至2019年初，公司在鈦合金和低溫超導材料領域共取得授權專利224件，其中發明專利199件。持續的研發投入，公司在多項領域取得突破。公司在特種大規格鈦合金棒材制備工藝，高、低溫超導材料制備及工藝優化等方面取得多項突破，內外部課題節點完成率持續提升，為公司未來鞏固高端市場占有率打下了堅定的基礎。

2014-2018年西部超導研發支出以及研發支出占營業收入比例

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    資質壁壘和長時間的認證周期使公司牢牢占據高端鈦合金市場領先位置。企業生產軍用高端鈦合金，必須要取得保密資格和軍品科研生產相關許可，預先進行大量研發，并通過一系列嚴格的考核才能為軍方供貨，整個過程需耗時6年左右。公司目前擁有多項軍工資質，是我國新型飛機關鍵鈦合金材料唯一供應商，是老型號飛機、發動機重要供應商（目前只有寶鈦股份和西部超導是具有高端鈦合金軍方供貨資質的主要供應商）。

    在超導領域，少數集中在美國、德國、日本等技術發達國家的公司具備生產技術和能力，西部超導的業務是中國唯一商業化生產低溫超導線材的公司，也是全球唯一同時擁有NbTi錠棒和線材生產技術的公司，超導線材技術“國內空白，國際前列”，公司目前已取得美國GE和Siemens（深圳）的客戶認證，預計將持續為其供應超導線材。

    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國光電新材料市場競爭格局及投資風險預測報告》