社會消費品零售總額及餐飲數據增速回落明顯，整體來看經濟波動對大眾消費影響不大，尤其是較為剛性的肉制品、乳品以及調味品等，休閑類食品相對來說受經濟影響更大。

食品制造業收入增速明顯下降

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各行業在整體消費較弱背景下都有調整

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    2019年消費總量依然承壓，未來消費增量仍主要由低線城市貢獻。我國全部人口為13.9億，人口占比中，一、二線城市人口占比約為25%，三線及以下城市人口占比約為75%，而從社會零售消費總額上來看，低線城市消費能力正在逐步提升。

三四線社會消費品零售總額占比持續提升

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    2018年大眾品收入3604億元，同比增長12%，其中2018Q1/Q2/Q3/Q4行業收入增速分別為11%/8%/8%/21%；2019年Q1大眾品收入1012億元，同比增長12%。2018全年及2019年Q1收入增長均較快的子行業是：食品綜合、乳制品、調味品。2018年大眾品凈利潤274億元，同比增長11%，其中2018Q1/Q2/Q3/Q4行業利潤增速分別為18%/12%/5%/8%；2019年Q1大眾品凈利潤98億元，同比增長16%。2018全年利潤增長較快的子行業是食品綜合和調味品，2019年Q1利潤增長較快的子行業包括：食品綜合、啤酒、肉制品。

大眾品收入及增速（億元）

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大眾品利潤及增速（億元）

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大眾品分季度收入及增速（億元）

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大眾品分季度利潤及增速（億元）

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    2018年大眾品凈利率8%，同比下降0.06pct,其中2018Q1/Q2/Q3/Q4行業凈利率分別為9%/9%/8%/4%，分別同比變動0.55pct/0.3pct/-0.21pct/-0.53pct；2019年Q1大眾品凈利率10%，同比提升0.31pct。2018年大眾品毛利率32%，同比提升0.05pct,其中2018Q1/Q2/Q3/Q4行業毛利率分別為33%/34%/33%/28%，分別同比變動0.75pct/0.8pct/-0.74pct/-0.26pct；2019年Q1大眾品毛利率33%，同比下降0.11pct。2018年大眾品費用率20%，同比下降0.68pct,其中2018Q1/Q2/Q3/Q4行業費用率分別為20%/22%/20%/20%，分別同比變動0.38pct/0.31pct/-0.82pct/-1.67pct；2019年Q1大眾品費用率19%，同比下降0.32pct。

大眾品分季度毛利率

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大眾品分季度凈利率

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大眾品期間費用率

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大眾品毛利率-銷售費用率

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    2018年全年至19Q1，大眾品的需求端表現穩健，盈利能力穩中有升。分行業看，收入端增長較快的子行業大多是順應消費升級，且需求相對剛性，利潤端增長較快的子行業大多是結構升級加速、競爭格局良性，且龍頭享有較強定價權。大眾品較普遍屬于偏低端、必選消費品，需求端相對剛性，行業受經濟波動影響相對有限，利潤率長期由競爭格局決定。

大眾品及各子行業收入增速對比

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大眾品子行業利潤增速對比

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大眾品及其子行業收入和利潤增速

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    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國大眾品行業市場專項調研及投資前景分析報告》