一、行業整體下滑明顯，未來仍面臨較大壓力

    2018年醫藥制造業規模以上企業實現主營業務收入23,986.3億元，同比增長12.6%，較去年同期下降0.1個百分點；利潤總額3,094.2億元，同比增長9.5%，較去年同期下降8.3個百分點。2019年一季度主營業務收入與利潤總額分別同比增長9.4%、7.6%，較去年同期分別下降6.7、14.9個百分點。

2011-2019Q1醫藥制造業主營業務收入及利潤總額累計同比

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    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國醫藥行業市場供需預測及投資戰略研究報告》

    上市公司層面，剔除不可比數據，2018年醫藥行業收入增速17.43%，較去年同期下降1.61個百分點，凈利潤增速12.35%，較去年同期下降5.84個百分點，扣非后凈利潤增速13.49%，較去年同期下降0.41個百分點；2019年一季度收入增速13.33%，凈利潤增速3.44%，扣非后凈利潤增速-0.92%，相比18年一季度的高基數下滑明顯。

    不論是工業數據還是上市公司數據，可以看出18年由于流感行情導致年初醫藥行業業績爆發，之后在醫保控費的大環境下開始逐漸回落，特別是在18年年底由于部分公司進行大額商譽減值導致凈利潤大幅下滑；而進入19年后，由于帶量采購開始實施，再疊加18年1季度的高基數，導致19年1季度整個行業業績增速下滑明顯，未來隨著集采的持續推進，整個行業仍面臨較大壓力。受高開影響行業毛利率及銷售費用率有明顯上升，凈利率保持相對平穩。

2011-2018醫藥上市公司業績增速

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2016Q1-2019Q1醫藥上市公司業績增速

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2011-2018醫藥上市公司毛利率（整體法）走勢

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2011-2018醫藥上市公司凈利率（整體法）走勢

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2011-2018醫藥上市公司期間管理費用率（整體法）走勢

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2011-2018醫藥上市公司期間財務費用率（整體法）走勢

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    二、細分行業分化較大，非藥板塊表現亮眼

    從細分行業的業績增速來看，18年醫療服務及醫療器械由于行業高景氣持續表現亮眼，19年一季度
由于帶量采購影響化學制劑下滑明顯，醫療服務、醫療器械依舊維持較高的業績增速，醫藥商業凈利增速
不論同比環比都有明顯的回升。

    17/18年及18Q1/19Q1醫藥各子行業營業收入及增速

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17/18年及18Q1/19Q1醫藥各子行業凈利潤及增速

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    三、行業發展趨勢預測

    1、擁有特色藥品的品牌企業更具競爭力

    國內制藥類企業一般擁有一定數量的基藥品種、醫保品種或者獨家品種，在其所處細分領域的競爭力較強，并能通過獨家品種、中藥保護、品牌優勢、行業標準等獨特性等構筑起較高的壁壘，從而獲得一個相對較好的發展空間。

    2、中藥現代化趨勢不可逆轉

    前景光明中藥現代化就是以中醫藥理論和經驗為基礎，借鑒國際通行的醫藥標準和規范，運用現代科學技術進行研究、開發、生產、經營、使用和監督管理中藥。通過現代化，中藥可在國際主流市場申請新藥認證并打入主流醫藥市場，西醫體系在基因組、蛋白質組等方面的前沿研究已越來越確認中醫整體觀的正確性，在諸多慢性疾病以及疑難雜癥等用藥領域，中藥都能充分發揮其多靶點的治療作用。未來，中醫藥可望形成一個更高層次的醫藥學體系。

    3、仿制藥將迎來發展契機

    目前我國90%的市場仍然是以化學仿制藥為主導的仿制藥市場，國內藥企未來仍然會以仿制藥為主要發展方向。因為現階段我國藥企普遍存在企業規模小、資金投入小、科研實力弱的特點。國內藥品市場競爭激烈，藥品價格穩中有降，因而廣大藥企普遍很難在藥品研發方面投入太多資金，國家推進仿制藥一致性評價，因此仿制藥在今后相當長的時期內仍將是我國醫藥衛生體系的支撐和基本保障。

    4、生物制藥進入黃金時代

    伴隨著科學進步和技術創新，一些高新技術在藥品研發過程中將得到越來越多的應用，如高通量快速篩選技術和現代生物技術等等。人類基因組計劃和生物信息學的發展為制藥工業創造新藥奠定了基礎，一批生物制藥公司已經迅速成長起來，未來必將成為世界制藥工業的一支重要力量。近幾年國內生物制藥研發異常火爆，2018年諸多國產重磅生物藥已逐步開啟上市之路，國內生物制藥進入黃金時代。

    5、零售藥店分類分級管理行業集中度提升

    2017年中國零售藥店45.4萬家，連鎖化率50.4%。零售藥店“小、散、亂”問題突出，行業標準化、信息化等水參差不齊，不利于開展大規模信息化建設及集中管理，今年國家出臺《全國零售藥店分類分級管理指導意見》，未來零售藥店行業面臨內部大洗牌的風險，兼并重組、大魚吃小魚是必經之路。且一旦零售藥店分類分級管理落實到位，相關配套政策及資源向優質藥店傾斜，“二八分化”會更嚴重，馬太效應也會更明顯，從而帶來零售藥店信息化和集中度的提升，呈現出強者恒強的格局，從而使全國性龍頭與區域性藥店連鎖龍頭勝出。