1、鐵路設備中期有望保持投資規模，車輛需求保持旺盛

    近三年鐵路發展情況：2016~2017年行業投資趨于平穩，新線投產減少：2015年，鐵路完成固定資產投資8,238億元，投產新線9,531公里，其中高鐵3,306公里。而在2016~2017年，雖然鐵路總投資依然分別高達8,015和8,010億元，但由于2011~2012年新開工項目較少，導致2016~2017年鐵路新增營業里程分別為3,030公里和3,038公里，其中高鐵新增里程分別為2,162公里和2,500公里。2018年鐵路新投產線明顯增加。2018年，全國鐵路固定資產投資完成8028億元，投產新線4683公里，其中高鐵4100公里。

    2019年預期保持高位投資：不同于以往會議會披露具體的投資計劃額，本次鐵總年初工作會議強調了投資“保持強度規模”，但未明確具體金額。從近年數據來看，近5年每年投資完成額都在8000億以上。預計總投資額仍將保持在較高的水平位上，主要因為：1、投產新線里程目標有所增加：2017年計劃投產新線4000公里（其中高鐵3500公里），實際投產4683公里（其中高鐵4100公里）；2018年計劃投產6800公里（其中高鐵3200公里）。從5年前的新開工項目數量看，高鐵的投產具有超額完成的可能；而2019年普線的投產則有明顯的增加。2、新開工項目依然飽滿：2018年鐵路新開工項目26個，2019年根據基建通大數據的統計擬開工鐵路有望達到27條。

鐵路固定資產投資和增速

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    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國軌道交通管理系統行業市場監測及未來前景預測報告》

鐵路新投產項目和高鐵新增里程

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    車輛需求保持旺盛：“公轉鐵”的政策導向推進，鐵總《2018-2020年貨運增量行動方案》提出，到2020年，全國鐵路貨運量將達到47.9億噸，較2017年增長30%，由此帶來的運力保障需求必將帶動貨車與機車采購量的增加。財新網在7月27日的報道中采訪中鐵總人士透露，未來三年的購車計劃具體：2018年購置貨車4萬輛；2019年購置貨車7.8萬輛，購置機車1564臺；2020年購置貨車9.8萬輛，購置機車2004臺。未來鐵總將三年新購置貨車21.6萬輛、機車3756臺，預計采購金額將超千億元。

國鐵貨運量和增速

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鐵路機車和貨車采購量

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    此外，隨著中高端客流的持續增長，未來客運需求的持續增長將成為車輛保有量增長的基石，動車組年采購量將持續當前的高水平位。2018年動車組客流增速依然大幅增長，同比增加16.8%。而預計車輛的保有量增長僅12%左右。展望未來，結合客流增長情況，我們認為動車組需求依然具備10%以上的增長動力。

動車組客流和產量

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    2、城市軌道交通行業：方形未艾，2019有望加速

    城軌保持多年高速發展：近年來，隨著城市化的不斷推進，城鎮人口大幅增長，為了緩解公共交通壓力，提升公交運力，城軌密集建設，迅速發展。由于城軌能極大地提高出行效率，因此也有越來越多的乘客選擇使用城軌出行。自2010年起，城軌客運量保持著每年10%以上的增速，2010至2017年年均復合增速達18.69%。截至2017年12月31日，中國內地累計有34個城市建成投運城軌線路共計5,021.7公里，其中北京、上海、廣州和南京四個城市地鐵線路里程占總里程的42.59%。2017年新增石家莊、珠海、貴陽、廈門4個運營城市，33條運營線路，868.9公里運營線路長度，比2016年新增線路534.8公里增長62.5%。在城軌運營總長度5021.7公里中，地鐵線路長度為3881.8公里，占77.3%；輕軌233.4公里，占4.6%；單軌98.5公里，占2%；市域快軌501.8公里，占10%；現代有軌電車243.4公里，占4.8%；磁浮交通58.8公里，占1.2%；APM線4公里，占0.1%。

城軌運營線路網總長度

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各制式城軌線路長度（km）

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2017年中國城市軌道交通制式結構

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    2017年城軌配屬車輛4,871列，較2016年的3,850列增加了1,021列。2017年全線平均配車密度為5.70輛/公里（配車密度為城市軌道交通協會發布的城軌運營車輛總數與國家統計局發布的總運營里程之比）。由于配車密度的增加，城軌高峰時期最小發車間隔進一步縮短，進入兩分鐘以內的共計8條線路，進入3分鐘以內的線路有40條。

2017年各城市城軌高峰時期最小發車間隔（秒）

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    未來規劃飽滿，長期空間良好：根據城市軌道交通協會統計，截止2017年末，國內共有56個城市開工建設城軌交通已獲得城軌交通，共計在建城軌線路254條，在建線路長度達到6246.3公里，在建城市數量、在建線路數量和在建線路長度均超過已投運的規模。2016年城軌已投入營運新增里程為535公里，2017年新增880公里2018年新增734公里，而根據各地披露的城軌建設規劃，2019~2020年間新增的線路長度接近3000公里。城軌建設總體仍處于周期向上的階段。

軌道交通在建線路長度

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城軌每年新增運營線路長度與預測（km）

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    2019年有望迎來提速：2017年，在防控風險、抑制地方債務的要求下，2017年下半年國家發改委采取更慎重的態度對待地方地鐵項目規劃的審批。具有代表性的案例就是在2017年8月時，包頭地鐵項目的叫停。地鐵新項目審批在2017年底到2018年中經歷了大半年的沉寂。2018年7月13日，國務院辦公廳發文，在《國務院辦公廳關于進一步加強城市軌道交通規劃建設管理的意見國辦發〔2018〕52號》文件中，明確提出，嚴格建設申報條件，嚴格建設規劃報批和審核程序。并提高了對申建地鐵的城市相關標準。這使得一些城市因為標準不達標而不再具備承建地鐵的條件。在52號文發布后，新的城市地鐵項目獲批，自2017年8月自包頭地鐵叫停后陷入停滯的地鐵審批正式重新啟動。由于地鐵項目審批的停滯，2018年國內城軌業務發展出現了減速。而在2019年隨著項目批復節奏回歸正常，我們預計城軌項目投資和推進將恢復增長水平，發展速度將得到恢復。