國(guó)際油價(jià)進(jìn)入上行區(qū)間，18年油價(jià)中樞料將上行。在需求端全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的拉動(dòng)作用下，全球原油需求將保持較強(qiáng)增長(zhǎng)，IEA預(yù)計(jì)18年全球石油需求增長(zhǎng)在140萬(wàn)桶/日，預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)走強(qiáng)，全球原油需求將有望繼續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)供給端，OPEC與非OPEC國(guó)家18年將繼續(xù)減產(chǎn)，預(yù)計(jì)減產(chǎn)執(zhí)行率不會(huì)低于17年。美國(guó)方面雖然高油價(jià)會(huì)刺激美國(guó)產(chǎn)量增長(zhǎng)，但是考慮到頁(yè)巖油生產(chǎn)商的經(jīng)營(yíng)策略轉(zhuǎn)變以及美國(guó)頁(yè)巖油壓裂提供商的產(chǎn)能約束，預(yù)計(jì)整個(gè)18年美國(guó)原油產(chǎn)量平均增量在50-60萬(wàn)桶/日，全球產(chǎn)量增長(zhǎng)在105-120萬(wàn)桶/日，供需缺口仍將保持，全球原油庫(kù)存將繼續(xù)去化。這種情形下判斷國(guó)際油價(jià)將進(jìn)入一個(gè)上行周期，18年預(yù)計(jì)布倫特油中樞將上行至60-65美元/桶的區(qū)間。而國(guó)際油價(jià)上行將從成本端推動(dòng)丙烯價(jià)格上行。

    國(guó)際市場(chǎng)貿(mào)易丙烷仍處于供給過剩，丙烷價(jià)格不會(huì)重復(fù)17年漲勢(shì)。從全球貿(mào)易丙烷供給的角度看，新增丙烷貿(mào)易量主要來(lái)自美國(guó)丙烷出口，而傳統(tǒng)貿(mào)易丙烷供給方OPEC由于減產(chǎn)原因?qū)е卤楣┙o量下降，預(yù)估實(shí)際全球丙烷貿(mào)易量仍然是凈增長(zhǎng)。但是由于16年到17年初，美國(guó)丙烷出口量激增，導(dǎo)致在17年年中美國(guó)丙烷庫(kù)存顯著低于5年庫(kù)存范圍下限，美國(guó)異常的從6月份開始就減少丙烷出口，影響全球丙烷供給，并導(dǎo)致全球貿(mào)易丙烷價(jià)格上漲。從18年的情況看，OPEC原油產(chǎn)量將趨于穩(wěn)定，其丙烷供給量不會(huì)進(jìn)一步下降，而美國(guó)方面頁(yè)巖油氣繼續(xù)增產(chǎn)，丙烷產(chǎn)量將同步上升。美國(guó)國(guó)內(nèi)需求方面，截止17年12月數(shù)據(jù)，美國(guó)丙烷去庫(kù)存的幅度低于往年。且隨著拉尼娜效應(yīng)消退，18年大概率不會(huì)再出現(xiàn)17年一樣的冷冬，預(yù)計(jì)18年美國(guó)丙烷出口不會(huì)像17年一樣自6月開始大幅減少。國(guó)際貿(mào)易市場(chǎng)丙烷供需緊張局面將較17年有所好轉(zhuǎn)，丙烷價(jià)格亦不會(huì)重復(fù)17年漲勢(shì)。長(zhǎng)期來(lái)看國(guó)際貿(mào)易丙烷市場(chǎng)供需在2030年以前仍處寬松。

2030年前全球丙烷供需情況仍處寬松

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)環(huán)氧丙烷行業(yè)市場(chǎng)深度調(diào)研及投資戰(zhàn)略分析報(bào)告》

17年中開始美國(guó)丙烷出口大幅減少

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17年年初去庫(kù)存幅度大導(dǎo)致美國(guó)丙烷庫(kù)存量大幅降低（千桶）

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    2017年全球LPG海運(yùn)貿(mào)易量約9200萬(wàn)噸，其中蘇伊士運(yùn)河以東的東部市場(chǎng)約5140萬(wàn)噸，蘇伊士運(yùn)河以西的西部市場(chǎng)約4050萬(wàn)噸。2017年美國(guó)丙烷出口2600萬(wàn)噸，中東地區(qū)合計(jì)出口丙烷1890萬(wàn)噸。未來(lái)美國(guó)丙烷出口預(yù)期穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2022年，美國(guó)液化氣出口將增加至3100萬(wàn)噸以上。全球丙烷需求地區(qū)主要集中在亞太，預(yù)計(jì)在2020年新一輪化工項(xiàng)目投產(chǎn)后丙烷需求將再度增長(zhǎng)。煉廠的丙烷產(chǎn)能基本處在5000萬(wàn)噸/年，復(fù)合增長(zhǎng)為1%，而來(lái)自天然氣的丙烷穩(wěn)定增長(zhǎng)，2018年已達(dá)12000萬(wàn)噸/年，復(fù)合增長(zhǎng)率為4%。

全球丙烷供應(yīng)（百萬(wàn)噸）

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    2017年全球丙烷需求為15600萬(wàn)噸，復(fù)合增長(zhǎng)率為3.3%，其中，居民和商業(yè)用燃料復(fù)合增長(zhǎng)率為3%，化學(xué)品原料復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)5%，2017年化學(xué)品原料需求為4850萬(wàn)噸，化工需求占比已經(jīng)從2010年26%提升至2017年的31%。

全球丙烷需求（百萬(wàn)噸）

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    從全球丙烷供給的角度看，新增丙烷主要來(lái)自美國(guó)頁(yè)巖氣革命產(chǎn)生的丙烷增量，2017年美國(guó)丙烷產(chǎn)量為5200萬(wàn)噸，中東地區(qū)為3600萬(wàn)噸。從18年的情況看，OPEC原油產(chǎn)量穩(wěn)定，其丙烷供給量維持原有水平為3700萬(wàn)噸，而美國(guó)方面頁(yè)巖油氣繼續(xù)增產(chǎn)，丙烷產(chǎn)量將同步上升

中東丙烷供應(yīng)（百萬(wàn)噸）

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北美丙烷供應(yīng)（百萬(wàn)噸）

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東北亞丙烷供應(yīng)（百萬(wàn)噸）

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中國(guó)丙烷供應(yīng)（百萬(wàn)噸）

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    從全球丙烷需求的角度看，2017年中東丙烷需求為1550萬(wàn)噸，美國(guó)丙烷需求為3250萬(wàn)噸，東北亞丙烷需求為3980萬(wàn)噸，其中，中國(guó)丙烷需求為2500萬(wàn)噸。亞太地區(qū)為丙烷需求主要增長(zhǎng)地，長(zhǎng)期來(lái)看全球丙烷市場(chǎng)供需在2025年以前仍處寬松。

中東丙烷需求（百萬(wàn)噸）

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北美丙烷需求（百萬(wàn)噸）

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東北亞丙烷需求（百萬(wàn)噸）

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中國(guó)丙烷需求（百萬(wàn)噸）

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