一、鋅資源儲量概況及分布

    全球鋅礦資源分布相對集中，前四大國家儲量占比超過70%。其中，澳大利亞為全球第一大儲量國，儲量占比31%，其次為中國、秘魯、墨西哥，儲量占比分別為19%、12%、8%。根2017年全球鋅礦儲量為2.3億金屬噸，每年全球礦山鋅產量穩中有升，近幾年維持在1300萬噸左右。按每年1300多萬噸的開采量，目前的資源儲量可以開采17年左右，整體儲采比不高，且有下降趨勢，資源相對緊缺。
從國內儲量上看，在整個有色金屬行業特別是基本金屬中，鋅是少有的中國儲量較大的有色品種。2017年探明儲量1.04億金屬噸，占全球鋅礦儲量

    19%。但由于地理位置等原因，開采難度大，平均品位也較低，導致我國鋅礦仍需部分依賴進口。在分布上，國內鋅礦資源分布也較為分散，除了內蒙古、云南占比分別達到36%以及25%外，其他省市儲量占比均在10%以下。鋅開采和冶煉也遍地開花，產能一般小于10萬噸，單體產量規模較小，產能數量較多，總體集中于西南和西北地區。

全球鋅礦資源全球儲量各國占比

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    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國鋅行業市場全景調研及投資前景預測報告》

全球鋅礦資源儲量變化（萬噸）

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全球鋅資源儲量及儲采比（萬噸）

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中國鋅礦資源儲量占比

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    二、鋅礦業冶煉運營及資本開支情況分析

    全球鋅礦企業受2010年鋅價快速上漲至最高2.1萬元每噸影響，礦企盈利豐厚開始積極增加資本開支，開發新建項目或收購整合優質資源。礦企的資本開支增速在2013年達到頂峰，隨之而來鋅精礦的實際產出也開始明顯增加。由于鋅礦單體規模相對較小，開發難度小于其他工業金屬，新建項目3年左右可以出產，2013年對應2010年開建的新增項目。2013年開始，礦產端開始逐步出現過剩，導致2015年價格走低至1.5萬元每噸，礦企紛紛陷入經營危機，資本開支降至歷史低位。導致了在需求回升的2016-2018年期間，鋅精礦嚴重短缺，下游冶煉企業出現“一礦難求”的局面，甚至在冬季交通受阻時，因為原料不足而被迫減產，在2017年底鋅價創出歷史新高。在鋅價歷史新高的情況下，2018年再一次刺激鋅礦企業快速增產，那么新一輪的鋅上游供給過剩導致的TC加工費上行、鋅錠價格下行趨勢在所難免。

    而受到礦產和鋅價的雙重影響，可以看到從2011年開始，冶煉端的利潤始終較差，TC加工費也從2007年300美金的高點下降至2018年上半年最低點15美金附近。鋅冶煉企業盈利能力較差，行業大面積陷入虧損狀態，資本開支維持低位且出現持續下降趨勢。這就導致近幾年新增項目較少，未來行業利潤將受此影響出現明顯反轉。預計本輪鋅冶煉加工費上行至200美金后維持1-2年時間，資本開支隨之增加，鋅冶煉投建新增項目才能密集出現。

鋅礦企業及冶煉企業資本開支（百萬美元）

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鋅礦及冶煉鋅產量增速（%

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    國內外經濟形勢和環保政策沒有巨大變故的情況下，大宗商品價格不會暴漲暴跌，各家企業的生產成本和環保投入都擺在那里，但可以確定的是市場競爭將會越來越激烈，客戶、行業、新產品推廣將會出現越來越多的拉鋸戰，任重道遠。

    鋅錠價格會往下走，氧化鋅價格緊隨其后，會有一個過程，會受整個國家的一個經濟影響，主要是國家的經濟氣候不景氣，整體大環境在這，但是給到大家是一個公平的環境，還是說逆水行舟不進則退，挑戰與機遇并存。

    三、鋅行業供需平衡預測

    全球鋅精礦月產量長期圍繞110萬噸左右小幅波動，總體來說相對穩定。近幾年隨著鋅價的上漲，全球陸續有礦企宣布在2018年前后增產復產鋅礦產能。但實際上2018年前三季度全球鋅精礦并沒有出現大幅增產，同比小幅下滑，全球鋅精礦增量不及預期。主要原因有兩方面，一是在于海外礦山集中于四季度及2019年投產爬產，2018年邊際增產有限。二是中國國內由于鋅礦品位的下降和相關環保限產政策日趨嚴格，鋅礦產量也出現了明顯的下降，增速上行受阻。從鋅礦來源上來看，自2009年起，我國對海外鋅精礦進口依賴度逐年降低。除了2015年由于部分礦企抗風險能力較弱，利潤無法彌補開采成本而選擇停產，造成依賴度暫時上升外，我國對海外鋅精礦進口依賴度近幾年都維持在30%左右。同時在原料種類方面，再生鋅占比一直處于低位，但由于近幾年廢料資源供給增加，鋅物料逐漸進入回收周期，再生鋅在我國鋅冶煉產能中的占比緩步上升。

    增量方面，2018年國內鋅精礦增量項目總計12.1萬噸。但由于環保督查等政策約束，即使有高利潤的激勵，實際新增產能遠不如預期，預計全年鋅精礦實際產量較去年同比基本持平。2019年不考慮減量情況下，預計增量10萬噸以上。

    由于礦段供應緊張傳導至鋅錠，且疊加環保因素，精煉鋅整體產量同比有所下降。但國外礦上復產預期下，以及加工費持續上調的情況下，冶煉廠積極性或在2019年有所提高，產量或穩步上升。

全球鋅礦產量及同比（萬噸）

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國內鋅礦產量及同比（萬噸）

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中國鋅礦及進口情況（萬噸）

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中國精煉鋅產量及再生鋅占比情況

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2006-2021年全球礦鋅產量及增速走勢預測

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2006-2021年全球精鋅產量及增速走勢預測

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2006-2021年全球精鋅消費及增速走勢預測

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2006-2021年精煉鋅平衡走勢預測

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    四、鉛鋅行業發展規劃

    當前我國鉛鋅行業主要面臨三個突出矛盾：一是產業可持續發展和生態環境保護的矛盾。2013年我國鉛鋅產量合計978萬噸，占世界鉛鋅總產量的41%，鉛、鋅已經分別連續12年、22年位居世界第一生產大國地位。但鉛鋅工業多年來的快速發展，也給生態環境造成了一定的影響和破壞，嚴防重金屬污染已成為鉛鋅行業不可逾越的紅線。黨的十八大和十八屆三中全會對建設生態文明作出了一系列重要部署，新修訂的《環保法》更體現了國家對治理環境污染的堅強決心。那種靠上規模、拼體量、粗放發展的方式再也不能繼續了。鉛鋅行業要牢固樹立“環保優先、清潔生產”的發展理念，自覺堅持底線，大力促進產業發展向循環、低碳、綠色方向轉變。

    二是生產成本攀升和產品價格回落的矛盾。在國內消費增速趨緩的形勢下，目前整個鉛鋅冶煉業已處于“成本剛性攀升—設備低運轉率—供應相對過剩—價格低位震蕩—效益被邊際化”的不良循環之中，企業經營困難，風險很大。按照目前的價格，我國鉛鋅冶煉業仍然面臨虧損窘境，特別是近兩年國外鋅大量涌入國內，給國內鋅產業造成較大沖擊。希望大家能更好地發揮鉛鋅分會的作用，進一步加強行業自律，自覺控制新增產能特別是新建產能，維護行業的健康持續發展。

    三是產量繼續增長和消費增速趨緩的矛盾。美國100多年來鉛消費的規律時發現，美國鉛消費的社會蓄積量達到4000萬噸水平時，鉛消費就進入了一個平臺期，增長緩慢，甚至下行。美國從20世紀40年代初進入這個時期，1999年鉛最高表觀消費量達到176萬噸，之后一路回落到2013年的150萬噸左右。據了解，我國1978~2013年，35年時間累積消費鉛已經達到4165萬噸，很快就將進入類似美國的消費平臺期，如何處理好消費平臺期后巨大產能釋放與需求放緩甚至下滑的矛盾，值得行業深入研究并提前思考對策。