全球錫礦資源類型自然界已知的含錫礦物有50多種，主要錫礦物大約有20多種，目前有經濟意義的主要是錫石，其次為黃錫礦。某些礦床中，硫錫鉛礦、輝銻錫鉛礦、圓柱錫礦，有時黑硫銀錫礦、黑硼錫礦、馬來亞石、水錫石、水鎂錫礦等也可以相對富集，形成工業價值。錫屬于全球最稀缺礦種之一，儲量快速下降，儲采比偏低。在主要有色金屬中，儲采比僅高于銻，遠低于鉬、鈦、稀土等。同時，錫精礦前三大產國：中國、印尼和玻利維亞，儲采比遠低于世界平均水平，錫資源的稀缺程度日益增大。

錫儲采比位于有色金屬品種低位(年)

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    截至2018年末，全球錫資源儲量約480萬噸，如果按照2018年全球錫精礦31萬噸的產量計算，僅能保障未來15年左右的用量。其中，中國錫資源儲量最大，約為110萬噸，占比22.9%，其次為印度尼西亞、巴西、澳大利亞和玻利維亞等國家，前五大資源國儲量合計超過70%。從國內看，錫礦資源分布依舊較集中。中國錫礦礦產地分布于15個省(區)，錫礦查明資源儲量主要集中在云南(31%)、廣西(33%)、湖南(9%)、內蒙古(8%)、廣東(10%)和江西(6.4%)，這六省區錫礦資源儲量約占全國98%。

中國錫資源儲量在全球占比最大

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    錫產業鏈主要包括錫礦采選、冶煉、初加工、深加工等環節。從原生錫礦、砂錫礦等冶煉制得錫錠，經過初加工制成精錫產品、錫鉛焊料錠、錫基鑄造合金錠、錫基軸承合金錠等中間產品，再經過深加工制得錫型材、鍍錫板、焊錫、錫基合金、錫化合物等應用產品，廣泛應用于醫藥、化工、輕工、食品、藝術品、電子工藝、電鍍、塑料、農業、汽車、林業等終端領域。

    全球錫精礦生產地分布集中程度較高，中國、印尼、緬甸、秘魯和玻利維亞錫精礦產量約占世界總產量的70%，這幾個國家的產量變化將決定全球錫供應端的格局。其中，中國錫礦產量與精煉錫產量分列全球第一，占比達23%和50%。由于全球錫礦開采品位下滑導致部分在產礦山產量下滑，新增供給補充有限，根據數據顯示，過去五年全球錫精礦的供給穩定在30萬噸上下的水平，2018年出現小幅回落至31萬噸。

2018年全球錫礦出現回落（萬噸）

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    全球錫消費分地區來看，亞洲錫消費占比達到70%左右，其次為歐洲、北美占比分別達到16%、10%左右，從增速情況來看，亞洲出現小幅回落，北美地區保持4%以上的增速。考慮北美基數較低，且是傳統集成電路產業鏈強勢地區，有望保持較高增速。亞洲有望在主要需求地區中國半導體、新能源汽車等增長下帶動錫需求企穩。

亞洲需求小幅回落，北美需求較高速增長（左/噸右/%）

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    世界金屬統計局數據全球精錫產量36.8萬噸，同比微增1%，需求量約為38萬噸，同比微增0.2%，其中中國表觀需求量較上年減少5.0%。2018年全球錫市供應短缺1.2萬噸，表觀供需連續三年出現短缺。

精煉錫連續3年短缺（左/噸）（右供需平衡噸）

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    從全球庫存情況來看，LME錫庫存處于歷史低位，2018年下半年以來滬錫庫存受制于需求回落大幅上漲，截至2019年3月15日庫存同比上漲3775噸達到8127噸。伴隨緬甸月度進口以1000-2000噸左右水平回落，國內冶煉廠可能產能利用率不斷下滑，Q2有望看到庫存掉頭向下。同時，進入2019年精錫月度出口超過1000噸，同比增長110%，出口增長也有望加速庫存去化。

LME庫存低位，國內可能進入去庫存階段

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    相關報告：智研咨詢發布的《2019-2025年中國錫礦行業市場競爭格局及投資風險預測報告》